銀行の決算シーズンプレビュー：預金の流出からクレジット品質への懸念の大部分が切り替わります。

$アメリカン・エキスプレス (AXP.US)$バークシャーハサウェイの最大保有資産の1つである、アメリカンエキスプレスは、金曜日の鐘の前にQ2の財務報告書をリリースします。今後の収益は、ローンやカード手数料の堅調な増益、厳格なコスト管理、堅調な信用結果によって支えられることが期待されています。同社は、競合他社に比べて信用損失が少なく、高級製品に多額の手数料を支払うことが多いプレミアムな顧客層から引き続き利益を上げていることが予測されます。

AXPは、過去数か月間非常に堅実なカード発送を行ってきました。しかし、5月には、目立った増加が6ヶ月続いた後、前年同月比でフラットな数字になっています。

そのため、バークレイズは、AXPの売上高が第1四半期の10.5％の成長率と同じくらい印象的ではない可能性があると述べ、しかし、全年成長率は依然として9-11％の範囲内にとどまる可能性があると述べています。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、ドナルド・ファンデッティは、2Qの売上高成長率は、1日のカウントの請求ビジネスの減少による1ポイントとFXの逆風により、q/qで緩和すると指摘しています。彼は、売上高成長率が9.5％（10％+FX調整済み）になると予想しています。

アメリカンエキスプレスの会員数基盤が拡大するにつれて、顧客預金から調達された資金比率は2008年にはわずか14％から今日の72％にまで上昇しました。アメリカの銀行カードの普通預金の利子は通常非常に低いです。

第1四半期の決算発表時に、バンク・オブ・アメリカとJPモルガンの純利ざやが減少したが、AmExの純利ざやは依然として成長しています。市場は9月に利率を引き下げることを予想していますが、AmExの負債構造の最適化により、純利ざやは引き続き安定する可能性があります。

融資損失引当金比率は、回収不能とされたローンを損失準備から帳消しにする割合を示します。この比率は、第1四半期の2.3％からわずかに2.5％に上昇すると予想されます。同社の経営陣は最近、今年の返済率は昨年に比べわずかに増加するとのことです。

良いニュースは、Vantage Scoreによれば、5月の遅延カードの増加は所得の高い借り手に安定しているようです。AmExの良好な顧客構造から、この傾向が今後の四半期において信用品質の改善につながることがあります。

プロビジョンに関しては、ウェルズファーゴは、1株当たり14.6億ドルの支出を想定しています（コンセンサスは15億ドル）。

ブルームバーグの金融セクターチームは、アメリカンエキスプレスの株価が著しく上昇し、今年の初めから約30％上昇し、業界のライバルに比べて58％のPERプレミアムを持っていることに注目しました。アメリカンエキスプレスの2Qの決算に対するハードルは高いです。4月の投資家向けのイベントで、同社の経営陣は長期的な成長目標を再確認し、その達成に向けて積極的に取り組んできました。同社は成長を推進する一方で、高まる信用コストがEPS成長に潜在的なリスクをもたらしています。ネットチャージオフに関するコンセンサス予想では、これらが2025年まで前のパンデミック時のレベルよりも高くなり続ける可能性がありますが、クレジットポートフォリオに改善が加えられています。それに加えて、2Qの強い米ドルの為替レートが海外売上高に影響を与えています。

多くの不利な要因にもかかわらず、ウェルズ・ファーゴは、AXPがその同僚に比べて最高水準の信用品質を持っていると主張し、2023-2025年の見積もりEPSが13.2ドル/ 15ドル/ 17.1ドルであると維持しています。アナリストは7月9日に発表された最新のレポートで、ターゲット株価を275ドルから285ドルに引き上げ、「株価が長期的な成長アルゴリズムを実行するにつれて多重化すると信じています。AXPは私たちのトップピックです」と述べています。