エバーコアISIではアマゾンドットコムのPtを$240に引き上げました

$アマゾン･ドットコム (AMZN.US)$ 私たちの見解：アマゾンドットコムのアウトパフォームを再確認し、Ptを$225から$240に引き上げています（私たちの'26年のEPSが約$7.00で35倍、'26年のフリーキャッシュフローが約$1000億で25倍に基づく）。アマゾンドットコムは私たちの#1の大型株买いまで維持しています。このレポートでは、プライムビデオにおけるアマゾンドットコムの強化された焦点とチャンスに焦点を当てています。アマゾンドットコムはプライムビデオのコンテンツを強化しています（たとえば、ヨーロッパサッカー選手権など、WildCardプレーオフの試合、25年の通常シーズンのNBAの試合、特に2024年のPPAワールドチャンピオンシップなどを含む）そして、そのコンテンツを広告で収益化することはより重要な優先事項となっています。Q2のEPSコールで、AWSの次のビジネスユニットとしてCEOのAndy Jassyが議論したのは広告でした。Jassyは、広告収益が500億ドルの売上高同率であり、アマゾンドットコムがUpfrontsで初めて姿を現し、AMZNは「ビデオ広告で可能なことの非常に始まりです」と述べました。チャネルチェックによると、アマゾンドットコムはすでにH2でプライムビデオでの広告負荷のエスカレーションを開始しているとのことです。それに応じて、私たちはAPV（Amazon Prime Video）の収益化分析を更新しました（初期の分析はこちらを参照してください）。私たちは、広告収益とサブスクリプションからなるAPVのために、アマゾンドットコムは2025年に合計30億ドルから59億ドルの収益を生み出すと推定しています。これは、私たちの'24年のAMZN広告収益の推定560億ドルに対して3%から9%の増加を意味しています。重要なポイントは、APVの収益化は2025年にAMZN広告収益の成長加速化をもたらす可能性があるということです。現時点では、私たちは2025年に20%のAMZN広告収益成長を見込んでいますが、2024年には19%の成長がありました。さらに、APV広告およびサブスクリプション収益に関連する高い増分マージンを考慮すると、2025年にAPVから18億ドルから33億ドルの営業利益が生み出されると推定しています。これは、私たちの'24年のAMZN総営業利益の推定610億ドルに対して3%から5%の増加を意味しています。重要なポイントは、APVの収益化の拡大が2025年以降の営業利益率の拡大を支えることになるということです。