AMZN株: 2024 年に成長が鈍化する中、買うべきか？

$アマゾン･ドットコム (AMZN.US)$ の株価は 2024 年に 23% 上昇。過去1年間で 60% 上昇していた。

しかし、4月初旬に史上最高値を超えて以来、AMZNの株価は落ち着いている。現在の株価は1株あたり約185ドルだが、これは配当金を支払っていない企業に、現在の利益の約52倍、売上高の約4倍を支払うことになる。

強気派と弱気派はその理由について意見が分かれるだろう。強気派はAMZN株にはまだ上昇の余地があると主張する。弱気派は成長の鈍化を懸念している。

同社が2か月後に次の収益を発表するまでは、弱気派のほうが優勢な立場に立つ可能性が高い。しかし、だからといって売るべきなのだろうか？

アマゾンにとって第2四半期は通常、売上が低迷する時期だ。アメリカでは買い物に刺激を与えるような大きな祝日はない。夏休みシーズンを前に支出が減っているのは分かっていた。

また、Amazon 特有の懸念もある。Amazon Web Services は最近新しい CEO を迎えたが、彼はマーケティング担当者だ。AWSを AI 用にアップグレードするコストは膨れ上がっており、それを正当化する収益がどこから得られるかは不明だ。

アマゾンのビジネスのほとんどは進化し続けている。物流の変化は刺激的ではない。ストリーミングは古臭いし、大きな利益も出ない。日々の仕事はまさにそれだ。

その結果、株価は安定している。株価の動きは小さく、方向性がない。アマゾンは成長株から優良株へと変貌しつつあるが、まだ重要な初回配当を待っている段階だ。

これらの資本コストを考慮すると、すぐに支払いが行われるとは期待できないだろう。

アマゾン株には2つ目の問題がある。それは、AIに対する幻滅感が高まっていることだ。

ChatGPT のような大規模言語モデルは、インテリジェンスに対して力ずくのアプローチを提供し、大量のデータが事前に消化されていた。

多くの企業では、業務の効率化という形で AI 投資による利益も生まれた。

しかし、これは本当の知性ではない。工場、病院、配送ネットワークのすべてのデータを収集し、分析して答えを出すことと、カラスがカップを積み重ねる方法を学ぶように、何か新しいことを想像することは別のことだ。

LLM は第一レベルのカスタマーサービス アプリケーションに最適だ。しかし、カレンがマネージャーと話すことを要求した場合、マネージャーはやはり必要だ。

オペレーターをアップグレードすることでコストを削減でき、場合によっては人員削減も可能になる。しかし、人々にサービスを提供する人材は依然として必要だ。

重要な瞬間は第4四半期に訪れる。

アマゾンがAlexa音声アシスタントの新バージョンを発表する予定だ。アップグレードには月額利用料が必要になると予想されている。

これは、Amazon のプライム、広告なしのテレビ、Kindle 本、音楽、その他すべての料金に加えて課せられることになる。

さらに重要なのは、人々がサブスクライブする AI の数には当然限界があるということだ。有料の Alexa は、消費者向け AI がどれだけの価値があるかを教えてくれる。

アナリストは、アマゾンの今四半期の収益が約1500億ドル、年間では6300億ドルになると予想している。絶対値で見ると大きな成長だが、割合で見るとそれほど大きくはない。

鍵となるのは利益です。現在の四半期の予想は 1 株あたり 78 セントから 1.19 ドル。これにより、通年の予想利益は 1 株あたり 3.75 ドルから 5.41 ドルと大きく異なる。株を所有するには、その利益の 34 から 49 パーセントを支払うことになる。