インフレーションショッカーは、株式を急騰させました

昨日のCPIデータは驚くほど良かったと言えます。報告が出るとすぐに、3つの主要な株価指数は急激に上昇しました。では、このCPIが伝える情報を分析しましょう。

10月の消費者物価指数は10月と同じでした。 食品を除くコアCPI率は0.2％上昇し、0.3％の増加が予想されていたため期待に届かなかったが、年同比率は4.0％となった。

食品とエネルギーを除いたコアCPI率は0.2％上昇し、0.3％の増加予想を下回り、年間率は4.0％になりました。 ディスインフレーションのトレンドは継続し、コアCPIは2年ぶりの低水準に低下しています。

第一に、ガソリン価格が下落しました。10月初めのイスラエル・パレスチナ紛争は市場の懸念を引き起こしましたが、石油価格の持続的な上昇にはつながりませんでした。それどころか、ブレント原油価格は9月末の1バレルあたり96ドルから11月初めの1バレルあたり83ドルに下落しました。米国の小売ガソリン価格も9月末以来低下し続け、現在は1ガロン当たり3.50ドルを下回っています。石油価格への圧力が減少しており、エネルギー供給不足による「スタグフレーション」のリスクが低減するため、経済にとって良いニュースです。

第二に、賃貸インフレは減速しています。 10月の自己所有同等賃料（OER）の月間増加率は、予想を上回る0.6％から0.4％に低下しましたが、主住所の賃料の成長率は0.5％のままでした。全体的に、重要なウエートを占める「長期リース」の賃料は、今年は予想よりも強い粘着性を示しています。 家賃のインフレは減速し続けると予想されますが、市場の以前に予想されていたよりもゆっくりとしたペースで減速するものと思われます。

第三に、一部のコア物品やサービスの価格が下落したことが引っ張りました。 供需バランスがさらに改善するにつれて、10月の一か月当たりのコア商品価格は0.1％低下しました。そのうち、中古車価格はさらに0.8％下落しましたが、前月の2.5％の下落幅よりも狭くなりました。新車価格は月間ベースでマイナスに転じ、家具、おもちゃ、コンピューター、スマートフォンなどの価格上昇は比較的穏やかでした。連邦準備制度理事会が最も関心を持っている住居以外のコアサービスも、先月は冷え込みました。大きく変動したホテルや航空券の価格は、月次で下落しました。 ただし、季節調整後、医療保険料の月次成長率は-3.5％から1.1％の増加に転じました。これは、医療サービス価格の引き締めがインフレに与える引っ張りが軽減されたことを意味します。 終了しました.

今後、基準効果のため、11月と12月のインフレはまだ「後押し」を経験する可能性があります。 2020年の最後の2か月の低減効果により、11月と12月の月次インフレ成長率が10月と同じになると仮定すると、オールCPIの年間成長率はそれぞれ3.3％と3.7％に回復し、コアCPIの年間成長率はそれぞれ4.1％と4.2％に回復する可能性があります。 さらに、11月と12月の季節要因はインフレ率を押し上げる傾向があるため、季節調整後の月次インフレ成長率が回復する可能性もあります。. 金融政策に関する含意は、成長とインフレの間で米連邦準備制度理事会が選択することがますます困難になるということです。来年経済をソフトランディングさせるために、米連邦準備制度理事会は、インフレに対する耐性を高める必要があるかもしれません。

ただし、投資家は連邦準備制度が緩和することを過度に期待すべきではありません。

基準効果の恩恵を受けて、米国のインフレは2024年まで引き続き減少すると予想されますが、高齢化人口、政府の経済介入、頻繁な地政学的紛争、反グローバル化の傾向など、供給に不利な要因が近年増加しています。 これは、インフレが長期化し、米国のインフレ中心が徐々に上昇する可能性があることを意味します。金融政策にとっての暗示は、成長とインフレの選択を連邦準備制度がますます困難になるということです。来年経済をソフトランディングさせるためには、連邦準備制度がインフレに対する耐性を高める必要があるかもしれません。 基準効果から見た場合、連邦準備制度は来年上半期に現在の利率水準を維持し、下半期に利率引き下げに転じ、最初の引き下げは9月になる可能性があります。中長期的には、連邦準備制度はインフレ目標を引き上げるかもしれません。 インフレについての問題の深刻化により、米連邦準備制度理事会は成長とインフレの間で選択することがますます困難になるかもしれません。来年経済をソフトランディングさせるために、米連邦準備制度理事会は、インフレに対する耐性を高める必要があるかもしれません。 ベースラインシナリオでは、来年の上半期には連邦準備制度理事会は現在の金利水準を維持し、下半期には金利引き下げに転じ、最初の引き下げは9月に行われる可能性があります。中期的には、連邦準備制度理事会はインフレ目標を引き上げる可能性があります。