チャーリー・マンガー氏のクラシックな投資事例の概要

投資の巨匠であるチャーリー・マンガー氏は、人生を通じて多くの成功した投資を行い、そのすべてが彼の強力な投資価値観を体現しています。

1972年にバフェット氏とマンガー氏は、カリフォルニア州最大のキャンディメーカーを2,500万ドルで購入しました。当時、同社の年間売上高は3,000万ドル、利益は400万ドルでした。バフェット氏は当初、箱詰めチョコレート業界はそれほど魅力的ではなく、在庫の簿価が800万ドルしかなかったのに対し、買収価格は3億ドル以上だったため、業界にとってよくないことを考えました。一方、マンガー氏は、同社のブランドロイヤルティ、高利益率、低資本要件、安定した成長にメリットがあると考え、同社が強力な価格設定力を持っていると信じていました。マンガー氏はシーズ・キャンディーズが高いブランド価値を持っていることに気付いたため、プレミアムは合理的だと考えました。このような高品質なビジネスを買収することは、救済が必要な苦境にある安価な会社を買うよりも簡単かつ楽しいことであり、最終的にシーズ・キャンディーズはバークシャーに20億ドル以上の投資収益をもたらしました。

今年10月29日、インタビュー中にマンガー氏は、「私たちは幸運だった。 当社の最初の買収であるシースキャンディー（Sea's Candy）を2000万ドルで購入でき、その後、年々製品価格を10％ずつ上げることができることが分かりました。誰もそこに興味を持っていません。同社はコストや投資を増やすことなく、単に利益を増やしただけです。今日、この値上げ戦略は40年以上続いており、非常に満足しています。新しい資本は必要ありませんでした。実際の競合から完全に隔離された世界中の多くの優れた企業があり、長い間稼働しています。彼らは良くやり、評判が良く、高い価値を持っています。

バフェット氏がコカ・コーラに興味を持ったのは、ほぼ全てマンガー氏の影響であった。マンガー氏は、コカ・コーラが強力なブランド、忠実な顧客、高い利益率、安定した成長、グローバルな展開、そしてインフレ抵抗性を備えた優れた企業であると考えていました。1988年、バフェット氏は株式を1株11ドル程度で購入し始めました。その購入価格から見ると、バフェット氏のコカ・コーラのP/E比は15倍以下でした。米国株式市場の急激な上昇に伴い、コカ・コーラの株価が「デイビス・ダブルプレイ」を達成し、P/E比は1998年に48倍の高値に達しました。1988年から1998年までの間、バフェット氏のコカ・コーラへの投資額は12.99億ドルから134億ドルに増加し、総収益率は10倍以上になりました。

1997年1月以来、マンガーはコストコの取締役を務め、コストコの株式も1000万ドルを超える価値がある。マンガーのコストコへの好みは、同社の優れたビジネスモデルに由来しており、最も裕福な顧客を最安値で引き付け、共有の規模の経済を最大化する。同時に、コストコは素晴らしい企業文化と経営陣を持っている。マンガーはコストコのような偉大な企業を買い、撤退戦略を考えずに持ち続けることが最高の投資であると信じている。マンガーは「私は退出するのが得意ではありません。どのように退出すべきか考えるのも嫌です。私が欲しいのは株を保有することです。そして、コストコが着実に進んでいくのを見ること、私はどれだけ幸せでしょうか？これを何回も繰り返す一連の取引に換える理由はありません。」と述べた。

2008年9月、バークシャーは2.3億ドルをBYDに投資し、同社の株式の10％を取得しました。2022年までに、投資は約80〜90億ドルに成長し、初期投資の数十倍の収益を生み出しました。したがって、2022年にはバフェット氏、マンガー氏、李璐などがBYDを売却し始めました。売却の理由については、評価額が高すぎるためと述べられています。マンガー氏がBYDを購入するロジックは、主に以下の点に基づいてLi Luからの推奨に基づいています：第一に、BYDに投資することは本質的に人々（王創福）に投資することである。第二に、Li LuはBYDのコーポレートカルチャーに感銘を受けました。第三に、BYDは激しい競争の中で自己を証明してきました。第四に、安全余裕が高い。第五に、BYDのバッテリービジネスには思わぬ驚きがあるかもしれません。全体的に、マンガー氏のBYDへの投資は、二次市場で実行された高い確率の「ベンチャーキャピタル」のようでした。彼は自動車産業で会社が達成する重要な成功を予測していませんでした。そのため、BYDの株価が急騰した後、マンガー氏は利益を得るために売却し、投資の安全性に戻りました。

マンガー氏はBYDについての彼の見解を次のように共有しました。「私は彼（王創福）のような人を見たことがありません。彼は何でもできます。彼は天生のエンジニアであり、優れた生産指向のマネージャーである。彼が見た部品を作ることができ、彼らはエンジン、加速度、そしてブレーキに関する難題をすべて解決しました。王創福はムスクよりも実際の製造が得意です。BYDは、EV産業の最前線にいることができる幸運な企業です。その発展スピードは、自動車業界でほとんどの人々が見るよりも速いです。私は彼（王創福）の熱狂的なファンかもしれませんが、（BYDが）トラックにつまずいた場合、私はヘルメットをかぶっている必要があります。私は不安を感じるでしょう。」