ブラジルの石油投資価値の分析

$Bexil Investment Trust (BXSY.US)$1. ペトロブラスの配当政策は、ルラ政府と他の外部株主の間のゲームです。ルラ政府は、より多くのお金を企業内に残して仕事を創出し、経済を刺激したいと考えています。一方、外部株主はその資金を配当に使うか、収益の高い石油プロジェクトに投資することを望んでいます。このゲームは、現在のペトロブラスの極度の株価低迷状況につながっています。これが最初の思考レベルです。

2. 2つ目の思考レベルは、極度の株価低下が客観的な事実を完全に反映しているということです。政府の姿勢が変わるか、政府がよりプロ資本主義的になれば、ペトロブラスの評価は修復されるでしょう。私はブラジルの歴史や政治を研究していないので、この可能性は小さく推定されます。それを理解する友人たちが話し合うことを歓迎します。

3. ペトロブラスは最近の数年間、配当に完全に支えられています。株価を調整しない場合、ペトロブラスの株価は2018年5月以来上昇せず、15円の周辺にとどまっています。実際、この状態は非常に良い状態です。なぜなら、2018年に買った場合、配当を通じて投資資金を完全に回収し、現在手にしている株の費用は0であり、毎年多くの現金をまだ生成できるからです。したがって、配当政策は市場の注目を集めています。現在の株価では、特別配当を支払わなくても、配当利回りは12％に近くなるか、それ以上になります。前提として、国際原油価格が80ドル前後であり、企業がフリーキャッシュフローの45％を配当に分配し続ける必要があります。

4. リスク。ペトロブラスのリスクは、外部ではなく内部の要因に由来します。ペトロブラスが利益を株主に返却する代わりに、非効率なプロジェクトに大量の現金を投資すると、価値を破壊します。外部の原油価格の変化は一時的なものであり、ペトロブラスには十分なコストの利点があります。2020年という最も暗い年でも、会社は利益を維持し続けました。