【安信国际】網龍ゲームの新製品は準備が整い、【買い】の評価を維持、目標株価は16香港ドル

ゲームの基本盤は堅調に推移しています。1H24の会社のゲームビジネス収入は186億元で、ゲームおよびアプリケーションサービス収入の87.8%を占め、そのうち国内のエンドゲーム収入は136億元となり、前年比で2.1%増加しました。3つの主要なIP（《魔域》、《征服》、そして《英魂之刃》）は、国内のエンドゲーム収入が前年比と前期比で増加しました。

新作ゲームは準備が整っています。会社の今後のゲームのパイプラインは順調で、JulyにTapTapでのテストを開始した『星海特攻』は8.0のユーザーレビューを獲得し、2025年に全世界で発売予定です。6月に海外市場でテストを開始した『代号-Alpha』は下半期に収益を増加させる予定です。『终焉誓约』は海外市場でのテストで積極的なフィードバックを得ており、2025年上半期に正式にローンチされる予定です。

教育は挑戦と転換の機会に直面しています。海外教育子会社Mynd.ai（同社の株式の74.4％を保有）は1H24に11.8億元の収入と3.51億元の利益を記録し、利益率は29.7％です。上半期は多くの主要な地域市場で業界全体の需要の減速に直面しています。新型コロナウイルスの流行後、各地の教育機関の予算は通常に戻り、マクロ的なインフレーションの影響により学校の予算配分の決定に影響を与え、ハードウェア市場の出荷量の持続的な減速をもたらしました。現在、全世界の学校教育技術市場は、ハードウェア主導からソフトウェアとサービスを中心とした統合モデルに移行する初期段階にあり、市場リーダーであるMynd.aiは100万以上の教室のインストール基盤を持ち、大きな転換の機会に直面しています。

投資のアドバイス：2024年に子会社の適用負債の増加により、一部の税収を前倒しで確定させることにより、今年は2億元以上の負の影響が発生しましたが、非常勤事業を追加すれば、調整後の利益は約10億人民元になると予想しています。会社の手元資金は豊富で、中期的には32.2億元の現金と同等物を保有しており、0.4香港ドル/株の中期配当を宣言しており、約2.13億香港ドルの配当を行います。株主へのリターンを重視しています。会社の業績成長率が鈍化しているにもかかわらず、会社の低い評価と株主へのリターンのパフォーマンスを考慮して、2024E/2025E年の10.0倍/7.0倍のPERに基づいて、株価目標は16.0香港ドルとし、「買い」の評価を維持します。

リスクの警告：業界の政策リスク；ゲーム事業の成長が予想に達しない；教育の注文が予想に達しない。