アップルの収益プレビュー：人工知能製品でスランプ中のiPhoneの売上を相殺できるのか？

$アップル(AAPL.US)$ 2024年度第3四半期の財務報告書は、東部時間8月1日の取引終了後に公表される予定です。

Q2の財務報告書が5月2日に公表された後、会社の株価は上昇し続け、特に6月10日のWWDCで「 Apple AI 」が正式にローンチした後、株価は大幅に上昇して歴史的な高値の237.23ドルに達しました。しかし、最近のテクノロジー株の財務報告書後の株価の低迷の影響を受け、7月25日時点でアップルの株価は218.54ドルまで下落しました。

1株あたりの希薄化済み利益は1.34ドルに達し、前年同期比で6.54％増加する見込みです。

売上高は843.59億ドルに増加し、前年同期比で3.13％増加する予定です。

期待される利益率は30.15％に達し、前月比でほぼ2ポイント減少し、前年比で7ポイント増加する予定です。

アップルの売上成長は1年以上にわたって減少し、前四半期には4.31％の萎縮を記録し、ハードウェア販売がほぼ10％減少しました。しかし、Apple AIのローンチにより、市場は来四半期の売上高が843.59億ドルに達し、前年同期比で3.13％増加すると楽観的に予測しています。

アップルの主力ビジネスには、iPhoneを筆頭とするハードウェア製品と、拡大するサービスビジネスが含まれます。ハードウェア製品ラインは、iPhone、Mac、iPadのみならず、Apple Watchなどのウェアラブルデバイスもカバーしています。同社の看板製品として、iPhoneは常にアップルの売上高の重要な柱であり、全体の売上高の約半分を占めています。

スマートフォン市場におけるアップルの主な競合他社は、サムスンとファーウェイです。サムスンは、卓越したハードウェア構成、画面品質、高度なカメラ技術で知られており、ファーウェイは強力なパフォーマンスと優れた写真撮影能力で高く評価されています。さらに、サムスンは折りたたみ式の電話シリーズを発売することでハイエンド市場にある一定の差別化優位性を確立しています。

アップルの競争上の優位性は以下のとおりです：

（1）ハイエンド市場での絶対的なリーディングポジション。昨年、アップルのグローバルハイエンドスマートフォン市場シェアは71％に達し、サムスンは17％で2位につけ、ファーウェイはわずか5％の市場シェアしかなかった。

（2）クローズドループのiOSエコシステム。ユーザーは、ハードウェア製品だけでなく、iOSオペレーティングシステムとそれに関連するアプリストアなどのサービスも購入し、顧客に完全で一貫性のあるユーザーエクスペリエンスを提供し、iPhoneのコア競争力の1つになっています。

グローバルテクノロジーの波に乗り、スマートフォン市場は新たな成長ピークを迎えました。IDCによると、今年第2四半期のグローバルスマートフォン市場の出荷台数は前年同期比6.5％増の2,854万台に達しました。戦略的重点製品への注力と強力な人工知能戦略のおかげで、iPhoneは15.8％シェアで2位にランクされ、前年比1.5％増と、中国やその他の重要な地域でのパフォーマンスの向上がみられました。第3四半期のiPhoneの出荷台数は4,337万台に減少すると予想されています。

グローバル市場の状況に類似して、市場の需要持続的な回復が中国のスマートフォン市場の回復モメンタムを継続させ、市場パフォーマンスが期待を上回っています。IDCの報告によると、2024年第2四半期の中国のスマートフォン市場の出荷台数は約7,158万台で、前年同期比8.9％増となっており、第1四半期の6,926万台と比較して前月比3.3％増加しています。ただし、この成長は主に、前年同期比11.1％増のAndroid市場によるものです。

以前、アップルのグレーターチャイナでの売上高は前年同期比8％以上減少しました。市場では、アップルの高級市場（$600以上）におけるシェアが昨年の58％から今年第1四半期の45.5％に減少し、ファーウェイやその他国内ブランドのシェアを合わせると50％以上になりました。その後のシェアの低下に対して、アップルは価格を下げることで競争に対応しました。IDCのデータによると、この価格の引き下げにより否定的な影響が一定程度和らげられました。価格を大幅に引き下げた後、アップルの市場需要は改善しましたが、iPhoneの出荷台数は前年同期比3.1％減少し、中国市場シェアのトップ5から脱落しました。

中国情報通信アカデミースポーツアウトドアーズ（CAICT）が発表した最新データによると、5月のiPhoneの販売台数は前月比44％増、前年同月比40％増です。この成長は好ましいものですが、以前のアップルの水準を下回っています。

2.北米市場での消費低迷と新興市場でのパフォーマンスがまだ十分ではないため、売上高を支援することはできない。

アップルにとって重要な成長地点は、インドなどの新興市場です。 第1四半期には、インドのiPhoneの出荷台数が歴史的な高さに達し、前年同期比19％増となり、インドのスマートフォン市場で6.8％シェアを占めて第6位にランクインしました。販売期間が3月までの12ヶ月間で、アップルのインドでの売上高は約800億ドルに達し、前年比で約33％増加しました。

現在、アップルの重要な成長点は、インドなどの新興市場です。第1四半期には、インドのiPhoneの出荷台数が過去最高に達し、前年同期比19％増となり、6.8％のインドスマートフォン市場のシェアを占め、第6位にランクしました。2014年3月以降の12ヶ月間で、アップルのインドでの売上高は約800億ドルに達し、前年比で約33％増加しました。

市場予想によると、第3四半期の日本とその他のアジア太平洋地域の売上高は、それぞれ前年同期比6.88％、7.14％増加する見込みです。新興市場では急速な売上増加が予想されますが、120億ドル以下の売上高期待は、iPhone FY24Q3の389.01億ドルの売上高に対して重要なサポートを提供するには不十分です。

従来型PC市場は8四半期連続での減少後、2四半期連続での成長を迎えました。IDCの調査結果によると、2024年第2四半期のグローバルPC出荷台数は6490万台に達し、前年同期比3.0％増加しました。全体的な市場は、2023年比較して好調なパフォーマンスを維持していますが、中国市場のパフォーマンスが低調だったため、市場に-2ポイント以上のマイナス影響を与え、市場開発を妨げています。

そのうちのMacQ2の出荷台数は570万台で、世界市場シェアの8.8％を占め、4位にランクインし、市場の期待を上回りました。前年同期の出荷台数と比較して、20.8％増加しました。

アップルは2024年3月4日にM3チップを搭載した新しいMacBookAirを発売しました。新しい13インチと15インチのM3 MacBookAirの価格はそれぞれ1,099ドルと1,299ドルです。これら2つの新しいモデルは、3月6日午前9時から予約を受け付け、3月8日に正式に発売されます。1,199ドルから始まるM2 13インチMacBookAirの価格に比べて、M3 13インチMacBookAirのコストパフォーマンスが向上しています。

昨年は、経済低迷と新型品不足の影響で、iPadの販売台数が減少し、2024年Q1に古いモデルの在庫を整理することに焦点を置いた。Q1のiPad売上高は前年比で16.66%減少した。

5月7日に開催された新製品発表会で、Appleは新しいiPad Proと2サイズの新しいiPad Airを発表した。アップグレードされた構成に加えて、iPad Proの価格も上がった。11インチモデルが999ドルから開始され、前回の799ドルを上回った。12.9インチモデルは1299ドルから開始され、前回の1099ドルより高く、Appleの最も高価なタブレットになった。iPad Airシリーズでは、10.9インチモデルが599ドル、12.9インチモデルが799ドルから開始された。これは、2022年10月以来Appleがリリースした最初の新しいiPadモデルであり、製品ラインが2011年に開始されて以来最長の更新です。

ブルームバーグの合意予想によると、iPadの売上高は第3四半期に663億ドルに増加すると予想され、前年比で14.48%増加、前四半期比で19.26%増加する。しかし、2024年の年間売上高は2605億ドルに減少すると予想され、前年比で7.95%減少する。

Appleのウェアラブルビジネスはグローバル市場価値で引き続き第1位を占めているものの、過去10年間のウェアラブルビジネスの売上データは、その成長率が大幅に鈍化していることを示しています。市場は、ウェアラブルビジネスの売上高がFY24Q3に782億ドルに減少すると予想しています。前年比で5.6%減少します。

Appleのヘッドセット製品であるVision Proは、米国で2月2日に発売された後、6月28日に国際市場に正式に参入し、FY24Q3Vision ProでAppleに414百万ドルの収益をもたらすことが期待されています。長期的な戦略レイアウトの観点からは、この製品は会社の収益成長を推進することが期待されるものの、短期的なパフォーマンス貢献は比較的限定的です、特にFY24Q3のAppleの売上高を支えることについては。

iPhoneの周辺エコシステムの強靭な強さは、App Store、iCloud、Apple Musicなどのサービスが含まれる急速に発展するサービス事業で反映されています。これらのサービスはAppleに安定した収益ストリームをもたらすだけでなく、ハードウェア販売と比較して高い顧客の粘着性と繰り返し消費の可能性を示しています。さらに、サービスビジネスの粗利益率は、ハードウェア製品の粗利益率よりも明らかに高いです。前四半期のサービスビジネスの粗利益率は74.6％に達しましたが、ハードウェア製品の粗利益率は36.6％に過ぎません。サービスビジネスの粗利益率は、FY24Q3では72.21％の高水準に維持されると予想されています。

バークレイズのレポートによると、FY24Q3にApp Storeの売上高は前年比で13％増加した。具体的には、6月にApp Storeの売上高が前年比で13％増加し、5月から200ベーシスポイント減少し、前月比で3％減少し、季節調整済みです。

上記のグラフから、サービスビジネスの売上成長率が2024年以降わずかに減速していることがわかります。ブルームバーグの合意予想によると、Appleは、サービスビジネスの売上高がFY24Q3に2393.4億ドルに達すると予想され、前年比で12.83%増加します。前2四半期と比較して粗利益率は72.21％で安定すると予想されており、前年比で2.5ポイントの増加が見込まれています。バークレイズは、将来的に比較ベースが徐々に増加するにつれて、App Storeの成長率は中から上位の数字になると予想しています。

人工知能の新しい世代のiPhoneは、2024年秋に発売されます。この新しいシリーズの販売では、北米市場が主要な推進力と見なされていますが、国際市場のアップグレードサイクルは、異なる言語地域のApple AIの発売時期に左右されるため、iPhone 16の発売後に販売に影響を及ぼし始めると予想されています。同時に、Apple AIはiPhone 15 Pro / Pro Maxおよびmシリーズチップ搭載のiPadおよびMacBookでのみ互換性があるため、iPhone 15 Proおよび15 Pro Maxのユーザーの基盤は、iPhone 17がリリースされる第2年に彼らをアップグレードするよう促します。上記の理由に基づいて、市場は、人工知能による売上の2年ごとの段階的な増加が示されると予想しており、最初の年に2200万ユニット、2年目に2400万ユニットの増加が予想されています。

1）先進技術が確固たる基盤を築いている：2023年に積極的な企業買収を通じて、Appleは32のAI企業を吸収し、まもなくAI専用のデータセンターチップを発売することで、ハードウェア分野でのAppleのリーダーシップを示しています。

2) iOSのクローズドループエコシステムとAI技術の相乗効果: 「自社開発チップ+ iOSオペレーティングシステム+ App Store」を組み合わせ、ソフトウェアとハードウェアの高度な統合と統一的な管理を実現します。 このモデルは、他のAI統合スマートフォンと比較して、iOS、iPadOS、macOSオペレーティングシステムでシームレスにAI機能を体験できるようにし、包括的なAIエコシステムを構築し、著しいユニークな競争上の優位性を示すことができます。

Bloombergのコンセンサス予想によると、FY24Q3のiPhone 15シリーズの製品は2888万個の出荷を貢献し、次の四半期、AIを搭載したiPhone 16シリーズは2710万個の出荷をもたらし、総収益は929億ドルに増加すると予想されています。

Bloombergのコンセンサス予想によると、FY24Q3におけるAppleの運営コストは1438.1億ドルに達し、前年同期比7.2%増加します。粗利益は3896.5億ドルになる予定です。以前より減少しましたが、粗利益率は46.03%で安定しており、前月比で3ポイント増加、前月比で1.55%増加しています。

四半期の純利益は2063.4億円になる予定で、前年同期比で4ポイント近く増加し、前四半期比で13ポイント近く減少します。1株当たり利益（EPS）は1.35ドルに増加する予定で、前年同期比6.69%増加し、FY24Q3に株式の買い戻しが増加したとの観測があります。

Appleは引き続き安定した運営利益率と純利益率を維持し、純利益率はここ数年間約25％で維持されています。

Apple AIの発売により、ハードウェアデバイスの平均販売価格が上昇し、利益率が向上することが期待されます。市場は、純利益率が来四半期にさらに24.55%に上昇すると予想しており、前年同期比で1.01%増加します。営業利益率は30.15%に達すると予想され、前四半期比で7ポイント以上増加し、前四半期比でほぼ2ポイント減少します。

人工知能技術の急速な発展にもかかわらず、Appleは人工知能分野で野心を支援するために大幅に資本支出を増やす計画を発表していません。これは、資本支出が年間100億ドルから110億ドルの範囲内に留まることを意味します。予想される売上高と管理費比率は7.62%で、前年同期比で4.39%増加します。研究開発経費比率は9.39%で、前年同期比で3.18%増加します。

最近、特に中国での市場シェアの低下や北米市場での消費の低下など、Appleは複雑な市場環境に直面しています。大陸中国の収益は引き続き減少すると予想されており、北米市場の収益は減速するものの成長を維持する見込みです。製品ラインでは、iPhoneの収益がわずかに減少する一方、MacとiPadの収益が増加すると予想され、ウェアラブル製品ラインの収益が減少すると予想されます。サービスビジネスの収益は二桁成長を維持すると予想されます。将来的にはVision Proヘッドセット製品やAIを搭載したiPhone 16シリーズの導入が収益増加の牽引役となると予想されますが、短期的なパフォーマンスへの貢献は限られています。全体的には、インド市場の拡大、Vision Proの発売、AI技術の適用など、成長の機会はいくつかありますが、これらの機会は現在のアジア市場の需要の低迷の影響を打ち消すには十分ではなく、Appleがダブルデジットの売上成長を達成するための十分な推進力を提供することはできません。

2．配当と株式の買い戻し：

4．投資戦略：

ただし、問題は現在の株価収益倍数が高すぎることであり、成長が停滞し、将来の成長の可能性は不確実ですが、この倍数は続くようです。現在の株価収益率が約33倍であることを考慮すると、持続的な二桁成長を期待するが、実際の状況は明らかにそうではないと思われます。

Appleは強力なキャッシュフロー生成能力を持つ堅実な企業であり、成長に向けた計画と強力な財務状況を維持しながら、大規模な株式買い戻し計画を発表することができます。

アップル株を保有する投資家にとって、アップル株はまだ中立に価値がある。財務報告後、株価上昇余地が比較的少ないことを考慮して、彼らはアービトラージ保護のために高価なコールを売ることができる。

アップルの株を保有していない投資家にとっては、より低い購入コストを待つことができます。

さらに、Appleには株価の変動を増幅させることができる多くのレバレッジされたETFがあります：

売りの新規レバレッジetf $Direxion デイリー AAPL株 ベア1倍 ETF(AAPD.US)$ ;

新規購入のレバレッジetf $GraniteShares 2x Long AAPL Daily ETF(AAPB.US)$， $Direxion デイリー AAPL 株 ブル2倍 ETF(AAPU.US)$， $ETF OPPORTUNITIES TR T REX 2X LONG APPLE DAILY TARGET ETF(AAPX.US)$ .