アップルの収益レビュー：iPhoneが成長壁に直面、AI革新が新たな希望を生む可能性がある

米国株式市場の8月1日（北京時間）の木曜日の取引終了後、アップルは2024年第3四半期の財務報告書を公表しました（これはカレンダー年2024年の第2四半期です）。報告書によれば、同社の売上高は前年比4.9％増の8578億ドルであり、1株当たりの希釈後の収益（EPS）は前年比11％増の1.40ドルで、いずれも市場予測を上回っています。しかしながら、中核であるiPhoneビジネスの継続的な減少と、大幅に予想を上回ったグレーターチャイナ地域の衰退は、市場の懸念を引き起こしています。

同社の主力収益源であるiPhoneビジネスは、財務報告書の焦点です。2024年第3四半期、同社のiPhoneビジネスの売上高は前年比0.9％減の3,930億ドルとなりました。これは予想よりも良かったとはいえ、下降趨勢を転換することには失敗しました。現在のiPhoneビジネスの成長のボトルネックは、主に以下の理由によるものです。

イノベーションの停滞：iPhoneはイノベーションの停滞に直面し、消費者の購買モチベーションが不十分です。

世界の主要な国々の消費環境の悪化：世界中の主要な国々の消費環境が悪化し、消費者の購買力が低下しています。

グレーターチャイナ地域の衰退：全体の収益シェアで3番目に大きなグレーターチャイナ地域は、大幅な減少を経験しました。マクロ経済の低迷に加えて、ファーウェイなどの他のAndroid携帯電話の台頭も、グレーターチャイナ地域でのiPhoneのシェアを縮小させました。

出所: 企業発表

IDCのデータによると、2024年Q2に中国のスマートフォン市場は約7158万台を出荷し、前年同期比8.9％増加しました。ただし、iPhoneの出荷台数は前年同期比3.1％減少し、中国のシェアランキングから脱落しています。プロモーション活動が一部の販売を救った一方で、価格の下落は携帯電話の平均単価の下落につながりました。同社の財務報告書によれば、2024年Q3のグレーターチャイナの収益は前年比6.5％減の1473億ドルで、市場予想を上回りました。

AI技術を搭載したiPhone 16シリーズはアップグレードサイクルを刺激することが期待されています： 新世代のAI技術を搭載したiPhoneが2024年秋にリリースされ、北米が最初の市場となります。国際市場でのアップグレードサイクルは、Apple AIの言語別使用状況に起因します。地域的な展開時間。Apple AIは、mシリーズチップで装備されたiPhone 15 Pro/Pro MaxおよびiPadとMacBookにのみ互換性があります。それは、既存のモデルの交換を促進し、新しいアップグレードサイクルを引き起こすことが期待されています。

Apple AIのメリット： Apple AIはソフトウェアおよびハードウェア技術において深い蓄積があります。2023年に積極的な企業買収を通じて、Appleは32のAI企業を吸収し、AI専用データセンターチップを発売する予定です。クローズドループのiOSエコシステムモデルとAI技術がお互いを支援し、包括的なAIエコシステムを構築するのに役立ち、著しい競争優位性を示します。

インドなどの新興市場の台頭： この四半期、他のアジア太平洋地域の売上高は前年比13％増の63.9億ドルで、すべての市場をリードしました。インドなどの新興市場は重要な成長ポイントです。中流階級が増加し続ける中、Appleは高級市場での重要な地位を占めることが期待されています。

出所: 企業発表

今四半期、サービスビジネスの売上高は約242億ドルで、前年同期比14%増となり、過去最高値を記録しました。同社のアクティブデバイスのインストールベースの成長は、エコシステムサービスの拡大のための確固たる基盤を築いています。 有料の登録者数に関しては、同社プラットフォーム上の各種サービスの有料登録者数が10億を超え、強いダブルデジットの年間成長を達成しました。同時に、取引アカウントと有料アカウントの両方が過去最高を記録し、有料アカウントは前年同期比で二桁の増加を示しました。

アップルは流通チャネルとして巨大なインストールベースを持っています。今後、Open AIなどのAIパートナーとの協業が徐々に強化されるにつれ、アップルインテリジェンスの収益化はサービスビジネスの成長を牽引することが期待されます。来期もサービスビジネスが高いダブルデジットの成長を維持すると予想されています。

今四半期、iPadビジネスは強力に回復し、新製品の発売により、売上高は前年同期比24%増の72億ドルに達しました。 アップルは5月7日の新製品発表会で新しいiPad Proと2種類サイズの新しいiPad Airを発売しました。価格も上昇していますが、構成はアップグレードされています。

出所: 企業発表

Macビジネスは比較的良好な成績を収め、今四半期の売上高は前年同期比2%増の70億ドルに上昇しましたが、需要は比較的弱かったです。 アップルは2024年3月4日にM3チップを搭載した新しい13インチと15インチのMacBook Airを発売しましたが、売上に関しては、Macの需要は比較的弱かったです。

出所: 企業発表

さらに、ウェアラブルとホームビジネスの売上高は今四半期2.3%減の81億ドルで、4四半期連続で減少しています。Vision Proヘッドホン製品の販売数量が低く、その性能貢献は限られています。今後、このビジネスが短期的な下降トレンドを転換するのは困難であると予想されます。

同社の収益性は基本的に安定しています。 今四半期、同社の粗利益率は46.3%で、前回四半期よりわずかに低下しましたが、そのうち、ハードウェア製品の粗利益率は35.3%で、前回四半期比で130ベーシスポイント減少しました。これは主に、製品販売の比率の変化によるものであり、iPhoneとMacビジネスの収益シェアが減少したためです。サービスビジネスの粗利益率は74%で、前回四半期から比較的わずかな減少でした。運営コストの良好な管理の恩恵を受けて、同社の純利益は今四半期年同期比7.9％増の214.5億ドルに増加し、希薄化後epsは前回四半期比11％増の14000万ドルに増加しました。

出所: 企業発表

着実なキャッシュフローのサポートを受け、同社の株主還元は引き続き改善されています。 今四半期、同社のフリーキャッシュフローは前年同期比9.96％増の267.07億ドルに増加し、現金及び現金同等物は255.65億ドルであった。安定した強力なキャッシュフローの支援を受け、同社は今四半期、配当と自社株の取得に322億ドルを費やしました。株主に対する還元の度合いは、前回四半期（275億ドル）に比べて大幅に増加しました。すべてのキャッシュフローは株主に還元されました。

出所: 企業発表

アップルの現在のパフォーマンスは、依然として成長のボトルネックに直面しています。製品交換の比較的強い回復により、iPadビジネスをはじめ他のハードウェアビジネスは成長圧力に直面しており、主に不十分な製品イノベーション、マクロ経済の低迷、不十分な消費者需要が原因です。 したがって、アップルのパフォーマンスは新しい成長点を待たなければなりません。今年の秋の会議でAI搭載製品が発売された後、アップルのパフォーマンスがさらに改善すると予想されます。

良好なコスト管理と慎重な外部投資の恩恵を受けて、同社の利益率は安定した水準に留まっています。F24年の同社のEPS成長率は高一桁レベルであり、F25年のEPS成長率は二桁を超える見込みです。

株主還元は競争力があります。 同社は今四半期に32億ドルを株式買い戻しと配当に費やしました。この規模は来たる3四半期でも維持できると予想されます。同社の年間株主還元率は約3.9％で、現在の米国無リスク金利（3.95％）とほぼ同じであり、利下げ環境でも競争力があるとされています。同社の現在の株価収益率（TTM）は約34倍で、25年PE（フォワード）は約30倍です。評価は妥当で高く、魅力は比較的低いとされています。

アンダーリング株を保有している投資家は保有し続け、9月に行使される高値のコールオプションを検討してください。

アンダーリング株を保有していない投資家は、プットを売却することによりポジション保有コストを減らすか、低い評価を待ってから購入するかのいずれかを検討してください。

同時に、オプションリスクが高すぎると感じる投資家は、アップルのレバレッジETFを購入することを検討して、アンダーリング株の収益を拡大することができます。株価が続落すると予想する投資家は、「新規売etf」のような短期的なレバレッジETFを購入することができます。株価が反発すると予想する場合は、「新規買etf」のような長期的なレバレッジETFを購入することができます。 $Direxion デイリー AAPL株 ベア1倍 ETF(AAPD.US)$ $GraniteShares 2x Long AAPL Daily ETF(AAPB.US)$ $Direxion デイリー AAPL 株 ブル2倍 ETF(AAPU.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $ETF OPPORTUNITIES TR T REX 2X LONG APPLE DAILY TARGET ETF(AAPX.US)$