4月のCPIプレビュー：コアインフレの緩和が可能でも、連邦はホーク気味である可能性が高い

5月15日、米労働統計局は午前8:30に4月のCPIデータを公表する予定です。これは6月12日の次の連邦公開市場委員会（FOMC）会合の前に行われる2回目のCPI公表となります。ただし、続く5月のCPI公表はFOMCの6月の金利決定日の朝に行われます。

エコノミストは、4月の米国CPIが3.5％から3.4％に低下すると予想しています。一方、コアCPIは3.8％から3.6％に低下する可能性が高い...

モルガン・スタンレーは最新の分析で述べました：「4月にコアCPIインフレは弱化サービスが主な要因となり、自動車保険のインフレ率が低下し、家賃のディスインフレーションが継続し、医療費も低下することが期待されます。」

原油スポット価格は4月に88.01ドルで、前月の83.55ドルから上昇し、1年前の82.46ドルから上昇しました。前月比5.35%、前年比6.73%の変化です。

しかし、需要側の不確実性が市場に影響を与える中、4月初旬以来石油価格は下落を続けています。夏のドライブシーズンを前に、米国のガソリンと蒸留品在庫が増加し、需要が弱いことを示しています。

UNの食糧農業機関（FAO）の食品価格指数は2024年4月に119.1ポイントで、3月の改定後レベルから0.3ポイント（0.3%）上昇しました。肉類の価格指数の上昇や植物油、穀物指数のわずかな上昇が、砂糖や乳製品の価格が下落したことよりも若干大きく、7ヶ月間の下降トレンドに続いて4月に2回目の小幅上昇を記録し、1年前の対応値から9.6ポイント（7.4%）下落しました。

国全体の視点から見ると、供給と需要の不均衡により、賃貸圧力が徐々に緩和されています。

「最近の記憶よりも今は人々に選択肢が多いため、家賃者の年にしっかりと落ち着いているようです」とZumperのCEOアンセモス・ジョージアデス氏は述べています。「Aクラスの建物が、3ヶ月間の無料家賃、無料駐車場、敷金と申込料の免除を含む優遇条件を宣伝していることにより、これによりBクラスやCクラスの建物も入居者を引きつけるために競争的な価格設定をしなければならなくなります。」

しかし、特定の都市での生活費は高いままです。 ニューヨーク市は国内のトレンドに逆行し続け、ここ1年で家賃が20%上昇し、パンデミック前の日々からは50%上昇しています。

スタンダード・チャータード銀行の最高FXストラテジスト、スティーブン・イングランダー氏の最新レポートによると、家賃のインフレ率をどれだけ下げる必要があるかが示されています。パンデミック前、ベンチマークのインフレ率は約-1％で、住宅のインフレ率は約2.5％〜3.5％で、住宅以外のサービスのインフレ率は2％強で、全体としてのコアインフレ率は2％をわずか下回っていました。

したがって、インフレ率を2％水準に戻すには、住宅以外のサービスのインフレ率を現在の3.5％から3％未満に下げ、住宅のインフレ率を5.8％から約3.5％に引き下げる必要があります。

Cox Automotiveの5月のアップデートによると、新車の平均取引価格は47,244ドルです。これは前年同月比で2.2％減少しています。

一部の新車セグメントでは、2024年に注目すべき価格の下落がみられ、他のセグメントは堅調を維持しています。高級車セグメントは、テスラの攻勢的な価格戦略による影響で著しい価格下落を経験しています。高級車の価格は前年同期比で7.4％下落しました。テスラの平均取引価格（ATP）は、2022年9月と比較して驚異の-20％減少し、ブランドが販売数量を増やすために動いています。

一方、非高級車は1％未満の年率で価格が上昇しました。

4月に比べて卸売中古車価格が下落しました。 Manheim中古車の価値指数（MUVVI）は198.4に下落し、前年比14.0％の減少しました。指数への季節調整が月の結果を拡大し、月次で2.3％の減少となりました。

4月のコアCPIレポートは奨励的に見えるかもしれませんが、FedはコアPCEデフレータにより関心を寄せています。次回は5月31日に予定されています。経済学者は一般的にPCEインフレーションがCPIより高くなると考えています。 PCEデフレータの1つの主な違いは、コアの一部として外食を含むことです。カリフォルニアのレストランが州の20％のファーストフード最低賃金の引き上げによりメニュー価格を引き上げている証拠が蓄積しているため、このコンポーネントはコアPCEに上方圧力をかけ続けるでしょう。

CME FedWatchによると、6月にFedが金利を据え置く確率は96.5％であり、7月に現行金利を維持する確率は74.6％です。全体として、今後のインフレ報告書は政策立案者がすぐに金利を下げることへの信頼を高めることはありません。それでも、4月のインフレ情勢は3月よりわずかに良くなるか、少なくとも悪化することはありません。

出典：Ychart、Zumper、Manheim、連邦準備制度