4月のPCE価格指数プレビュー：消費者支出の低下に伴い、インフレが好転する可能性がある

経済分析局は金曜日の8:30 ETに個人消費支出および価格指数を公表します。ブルームバーグのエコノミストであるスチュアート・ポール氏は、消費支出が減速する中、連邦準備制度理事会の優先指標が「励みになる進展」を示す可能性があると指摘しています。

PCEインフレの月次増加率は0.3％のままと予想され、年間の物価上昇率は2.7％になる見込みです。Core PCEインフレは0.2％になる見込みです（0.3％から低下）。年換算では、指数は変わらないかわずかに低下すると予想されます。

雇用成長が鈍化し、消費者がより慎重になっているため、近い将来の消費者物価低下の傾向に寄与することが期待されています。 それでも、消費者物価が低下するペースはゆっくりと進んでおり、連邦準備制度理事会が金利を引き下げることに十分自信を持つ前に、もう少し時間が必要かもしれないことを示唆しています。

スチュアート・ポールは、住宅費を除くコアサービスセクターで最も大きな減少が見込まれており、4月のインフレ率は0.26％（以前の0.39％から減少）と予想されています。

予測される減速は、主に変動する航空旅行費用の大幅な下落から生じると考えられています。2024年4月の価格と2023年4月の価格を比較すると、アメリカの航空運賃は5.8％減少しています。

米国都市内のホテルやモーテルなどを含む宿泊料金は、前月比1％増加しましたが、去年同期比でわずかに低下し、2023年4月に比べて0.4％低下しました。

今後、価格低下のプロセスは、就業創出率と個人所得の成長率の減速からの支援を得ることが予想されます。経済学者たちは、個人所得が4月にわずか0.2％または0.3％増加すると推定しており（前月の0.5％から減速）、雇用のペースの低下に帰することができます。

消費者行動は減速の兆候を示しています。雇用市場の減速に反応して所得成長が減速するため、消費者は苦しさを感じ始めており、今年残りの期間にディスインフレの影響を継続的に与えることになるでしょう。

2024年4月には、小売売上高は前月比0％増加し、3月の下方修正された0.6％の増加に続き、市場予想の0.4％の上昇を逆行しています。13のカテゴリのうち7つが減少しました。ノンストア小売業者の売上高（-1.2％）、スポーツ・ホビー・楽器・書籍店（-0.9％）、自動車・部品販売店（-0.8％）、家具店（-0.5％）で大幅な減少が見られました。一方、ガソリンスタンド（3.1％）、電化製品店（1.5％）で売上高が増加しました。

したがって、個人消費支出の成長率は0.8％から0.4％に減速する見込みです。

Zumper National Rent Reportが今週公表され、賃料が最近の数か月間ほとんど変化していたが、5月以降に上昇し始め、2018年10月以来初めて月間成長率が1％を超えたことがわかりました。Zumper CEOのAnthemos Georgiadesは、「この著しい家賃上昇と現在の持続的なインフレーションは、これから数か月間CPIとPCEにますます圧力がかかることを示唆している」と述べています。

要するに、4月のPCE報告書は、ディスインフレーションのプロセスが完全に停止していないことを示唆するいくつかの励みの兆候を提供するかもしれませんが、インフレの緩和は年間を通じて緩やかなプロセスであると予想されています。

CME FedWatchでは、9月の利下げの確率は1か月前より低く、11月の利下げの確率は1か月前より高くなっています。

PCEの結果がすぐに利下げを説得するほど低くない場合でも、市場に自信を注入する可能性があります。1月から3月までの期間、インフレーションは常に予想を上回っていましたが、この段階では反転が起こる可能性があります。