債券利回りの上昇により、株式は暴落するのでしょうか？

ここ数週間、金融市場は落ち着かない状況が続いており、潜在的な崩壊に関する話題が増えています。

現在の主要な関心事は、アメリカ政府債券の長期利回りの上昇に集中しています。大きな問題は、この利回りの上昇の原因です。これについての分析は、市場の必要な調整の目撃か、暴落の開始かを決定する上で重要です。

いくつかの要因があります:

連邦準備制度理事会は、年末までに利上げの可能性を示し、より長期間にわたって高い金利が継続するとの見方も示しました。市場はこの変更された期待に適応する必要があり、長期債券利回りの上昇、そして市場の調整が9月に開始されました。

私はこれが一時的な影響であると見ています。市場はすでにこの新しい見通しを織り込んでいるため、11月に連邦準備制度が再び強硬な姿勢を採用しない限り、この要因の影響は減少すると予想されます。

2022年初頭から、連邦準備制度理事会はバランスシートの削減過程を開始しました。これには政府債券の可能な売却が含まれ、その結果債券供給が増加し、最終的には利回りが上昇し、債券価格が下落することになります。4回の量的緩和（QE）が連邦準備制度の資産を8兆ドル以上に拡大したことを考慮すると、この削減プロセスは長引くと予想されています。しかし、私は市場がそれを吸収できるように、資産の解消が徐々に行われると信じています。

2023年6月、米国の債務上限の停止は、政府が借入れと支出を拡大する能力を与えました。資金調達の主要手段の一つは、追加の国債を発行することです。2023年8月には、総国債発行額が14兆ドルに達し、前年同期比24.9％の大幅な増加を記録しました。この国債の市場への大量流入は、価格のさらなる低下と利回りの上昇をもたらしました。

しかしながら、この発行の内訳を調べると、長期債とノートの発行は前月と比較して比較的一定であったことが明らかになっています。短期国債の発行が著しく増加したのでした。興味深いことに、6か月債と1年債の利回りは重要な上昇を経験していませんでした。金利はすでにピークに達していると思われます。

アメリカ政府は赤字問題に対処できていません。政治家たちは財政責任を強制するために政府閉鎖の脅威に訴えています。特に、下院議長のケビン・マッカーシーは、政府閉鎖を回避するために通過した短期の支出合意に従ったために、史上初めて役職を解任されました。現在、アメリカは議長を欠いていますが、過剰な支出の問題は残っています。

米国が負債のサイクルにはまる可能性について懸念が出ています。将来的には米国の主権債務危機が起こる可能性があるにせよ、それは間近だとは考えていません。

これは、現在、米国の代わりに入り込むことができる国が他にないためです。実現可能な代替案の不在から、ほとんどの投資は引き続き米国の株式や債券に集中するでしょう。BRICS諸国などの新興国はまだこれらの役割を担う準備ができていません。そのため、米国は債券を発行する能力を維持し、利回りが魅力的な場合には、投資家が引き続き買いたいと思うでしょう。

アメリカ国債の10年債券は、過去100年にわたる歴史的異常を示す、過去3年間の連続的な損失を経験しています。安全な投資としての評判にもかかわらず、これらの債券は大きな損失の可能性を示しました。

その結果、投資家たちは不安に陥り、売りの連鎖効果が生じています。 また、特定の債券投資家は、長期の利回りが安定するのを待ってから買い戻す可能性もあります。

これらすべての要因を考慮すると、私はクラッシュに向かっている可能性が低いと思います。それはより修正的に見えます。金融市場に関する悪いニュースが時々あります。言われているように、株式市場は心配の壁を登り、上昇する長期的な利回りはその一つに過ぎません。