年間125%上昇のMicroStrategyは依然として買いか？

$マイクロストラテジー A(MSTR.US)$ が最近驚異的な成長を遂げていることは否定できない。今年、同社の株価は 125% 以上上昇していた。また、過去 12 か月間では、MicroStrategy は 442% 以上上昇した。

もちろん、そのパフォーマンスの多くは$ビットコイン(BTC.CC)$と関係している。マイクロストラテジーは世界最大のビットコイン保有企業であり、同社の株価の急騰は主にビットコインの好調なパフォーマンスの結果。$ビットコイン(BTC.CC)$が急騰する限り、マイクロストラテジーもそれに追随すると考えられている。しかし、マイクロストラテジーを購入する理由は依然としてそれほど単純なのだろうか？

まず第一に、投資家は 1 月に新しいスポット ビットコイン ETFが発売されたことで生じたまったく新しい市場動向に注意する必要がある。新しい ETF はビットコインにとって素晴らしいニュースであり、3 月中旬にはビットコインが史上最高値の 73,750 ドルに達した。また、MicroStrategy は世界中のビットコインの 1% 以上を保有しているため、この上昇の勢いは MicroStrategy の株価に非常に良い影響を与えている。

2024年1月まで、大手機関投資家がビットコインの価格に直接的にエクスポージャーを持ちたい場合、選択肢は多くはない。そこで彼らはビットコインの代理株というアイデアに落ち着き、マイクロストラテジーが最良の選択肢の1つとして浮上した。

しかし、問題は投資家がビットコインの代理株をもはや必要としておらず、それがマイクロストラテジーを保有する全体的な魅力を減じているように思われる点だ。投資家には現在、ビットコイン価格に1対1でエクスポージャーを提供するスポットビットコインETFがある。これが今私がマイクロストラテジーに対して抱いている懸念だ。もし同社がビットコインETFを装っただけの企業であるなら、私はもう興味がない。ビットコインETFを買えばいい。マイクロストラテジーは、ビットコインを保有するだけよりも価値の高い何かを提供する必要がある。

その「何か他のもの」とは、同社のエンタープライズ ソフトウェア事業のことである。同社が 2020 年にビットコイン戦略に全力を注ぐまで、これが同社の市場評価の主な原動力だった。そして、それが最近は忘れられつつあるようだ。投資家は同社の 140 億ドルのビットコイン保有量に注目しているようで、同社の他の部分で何が起こっているかを見落としているのかもしれない。

5月に開催された第27回年次イベントMicroStrategy Worldで、同社は人工知能（AI）に関連する今後のソフトウェア製品のいくつかを強調する努力をした。たとえば、同社は、理論的には企業が独自のAIボットを構築およびトレーニングできるようにする新しいソフトウェア製品を強調した。これは、人工知能の明るく輝かしい未来を信じる人にとって価値がある。MicroStrategyは10月からAIへの関与についてうわさをしているので、新しいAI関連ソフトウェアの発売は非常に前向きな展開と思われる。

また、MicroStrategy は、まだ初期段階にあるビットコイン関連のソフトウェア製品市場にも参入している。最新の製品は、ビットコイン ベースの分散 ID システムだ。ID の確認を中央機関 (企業や政府機関など) に任せる代わりに、ビットコイン ブロックチェーンを使用して ID を確認できるようになるかもしれない。MicroStrategy によると、このテクノロジには実際の使用例が多数ある。たとえば、法的文書の認証、医療記録の保護、ユーザーのソーシャル メディア プロファイルの確認などに使用できる。

MicroStrategy がエンタープライズ ソフトウェア製品の構築に取り組んでいることは賞賛に値するが、まだ、そのどれもが普及するとは確信しできない。

たとえば、新しい Bitcoin ソフトウェア製品に対する反応は、せいぜい冷淡なものだった。膨大な量の個人データで Bitcoin ブロックチェーンを詰まらせるという考えは、Bitcoin 純粋主義者 (ブロックチェーンは取引にのみ使用すべきだと考えている) には受け入れられなかった。また、オンラインに投稿されたソフトウェア コードの一部を最初に見た人たちも、あまり感心しなかった。

これは、AI やビットコインをベースにした新しいソフトウェア戦略は、実際に変化をもたらすには不十分かもしれないことを示唆しているため重要だ。そして、もしそうだとしたら、マイクロストラテジーは、同社が単なるビットコインの代理株以上のものであることを投資家に納得させることに苦労するだろう。