ARmは今日最高値を記録しました。サージの背後にある理由は何ですか？

$アーム・ホールディングス(ARM.US)$今年、株式は140％以上上昇しています。この英国企業は直接AIチップを生産していないため、AIチップ株が以前に上昇した際には無視されました。この企業はどのように収益を上げているのでしょうか？

Armの現在のビジネスモデルは2つの売上高成分に依存しています。同社は知的財産（IP）を提供する際に、固定の事前ライセンス料をパートナーから受け取ることがあり、また、Arm IPが組み込まれたすべてのチップ出荷に対してパートナーから可変ロイヤルティを受け取ります。ライセンス料は通常、$1Mから$10M程度である。ロイヤルティは通常、チップの販売価格の1〜2%で計算される。アセットライトモデルにより、ARmは実質的なコストを負担しません。粗利益率は97.2%で、Nvidiaのそれよりも高い。

また、フィナンシャル・タイムズはArmがモバイルデバイス自体の平均販売価格に基づいてロイヤルティを計算する計画を立てていると報じています。フィナンシャル・タイムズによると、この新しいビジネスモデルにより、Armは設計ごとに複数回の収益を上げる可能性があります。なぜなら、平均スマートフォンの価格は一般的にチップ自体の価格よりも高いからです。

過去、市場に先行して参入したインテルとMicrosoftによって形成されたWintel連合は、強いユーザー惰性を形成し、X86アーキテクチャがPCの主流となる原因となりました。しかし、AI PCの出現により、ARmアーキテクチャの市場シェアは増加すると期待されています。

Armの顧客リストは近年、技術業界全体にわたっています。Appleは、iPhoneやMacコンピュータのプロセッサチップを設計するためにArmの命令セットを使用しています。Amazonは、データセンター用のGravitonサーバープロセッサを開発するためにArmの設計に依存しており、QualcommやMediaTekはArmのスマートフォンプロセッサの基本設計を使用しています。その他の顧客には、Google、Microsoft、Nvidiaなどが含まれます。

6月18日、Microsoftは公式に最初のWindows 11 AI PCのローンチを発表しました-新しいSurface ProとSurface Laptop。Microsoft OEmのパートナーであるDell、Acer、Asus、HP、Lenovoなども、6月18日から利用可能なWindows 11 AI PCを順次発売する予定です。Copilot + PCは、Qualcomm Snapdragon X EliteおよびSnapdragon X Plusプロセッサを搭載しており、ARmアーキテクチャに基づいてカスタマイズされたQualcomm Oryon CPUを使用しています。

ARMの新しい世代のアーキテクチャV9は、ARM V8と比較してロイヤルティ価格を倍増させ、V9の収益シェアは前四半期の10％から現在の15％に増加しました。価格設定の強さを示しています。価格の引き上げにもかかわらず、新規に契約した顧客の数は増加し続けています。

RPO（残留性能義務）の指標は前年比で45％増加し、複数の高価値かつ長期的な契約によってわずかに順序付けされました。ARMのRPOは、将来の期間に認識される収益を表します。

Armはスマートフォン市場で優位な立場を保持していますが、デバイスメーカーにとって唯一の選択肢ではありません。Armが顧客のコストを引き上げる決定をしたことは、2010年にカリフォルニア大学バークレーとの学者によって起源を持つ、ロイヤルティフリーの代替手段であるオープンソースのRISC-Vアーキテクチャに対する興味を高める可能性があります。すでにいくつかのチップスタートアップ企業が、RISC-V設計をベースにした製品を発送し始めています。Ventana Micro SystemsやSiFiveなどの企業は、現在主にデータセンターのワークロードに合わせた製品をカスタマイズしています。

「RISC-Vは、エンダーレ・グループのアナリストであるロブ・エンダーレ氏は、かなり強力な開発者を惹きつけている」と述べた。彼はまた、Armの価格戦略が連邦取引委員会（FTC）や欧州委員会のような規制当局の懸念を引き起こす可能性があると指摘し、それを独占力の行使と見なすかもしれないと述べた。

人工知能PCがリリースされたばかりで、市場受け入れが完全に確認されていないため、ARmベースのPCの市場空間にはまだ不確実性がある。さらに、ArmのPrice-to-Salesは50を超え、テクノロジー企業の平均よりも高い。これは、現在の評価をより合理的にするには、Armの売上成長の大幅な増加が必要であることを意味する。

出典: Anandtech、Arm Holdings