住宅インフレが進むにつれ、ヘッドラインインフレも鈍化するでしょう

消費者物価指数（CPI）の住居部分は、10月に前月比で0.3％、前年同月比で6.7％成長し、食品やエネルギーを除くコア指数の月次上昇で最大の要素を占めました。米労働省統計局（BLS）が火曜日に発表しました。

ヘッドラインインフレは、10月までの12か月間で3.2％上昇し、物価上昇率の年間増幅率が3.7％から鈍化しましたが、連邦準備制度理事会の2％の長期目標に比べてまだ高いです。

オーナー相当家賃（OER）は、人々が自分の物件に支払うであろう架空の家賃であり、間接的に住宅価格の成長を考慮しています。

OERは、住居指数の74％を占め、全体のCPIに24.42％を貢献しています。多数の重要な研究が示しているように、CPIおよびPCEレポートの住宅インフレ数値は、実際の市場家賃および住宅価格に対して12-18か月遅れていることがあります。

●米労働省統計局の2022年10月の論文によると、"新入居者の賃借料のインフレ率は、公式のBLS賃借指数より4四半期早い"。

●ラリー・サマーズ氏が共同執筆した2022年の研究によると、"CPIまたはPCEのOERの年間成長率は、それぞれ住宅価格および民間セクターの賃貸値の16か月間遅れと12か月間遅れと最も強く相関しています。"

●ボストン連邦準備銀行の調査では、古い賃貸借借契約からの市場情報を使用して、市場家賃の遅れにより、"CPI住居指数は、2022年9月から2023年9月まで5.9％増加し、その後の12か月間で3.9％増加する"と予測しています。これらの数字は、CPI住居指数が[人工的に]高水準になる可能性があることを示唆しています。以下のチャートは、住宅価格の変化に18か月前（青線）のBLSの方法が、CPIのオーナー相当家賃の構成要素を駆動するように有効に機能していることを示しています。住宅価格は2022年6月にピークを迎え、2023年1月まで下落しましたが、BLSは、住居費が6.7％の年間率で依然として上昇していると見なしており、これが全体的なCPIを人工的に引き上げています。

次のグラフは、BLSの方法が、18か月前の住宅価格の変化（青線）をCPIのオーナー相当家賃の構成要素として効果的に使用していることを示しています。住宅価格は2022年6月にピークを迎え、2023年1月まで下落しましたが、BLSは、住居費が6.7％の年間率で依然として上昇していると見なしており、全体的なCPIを人工的に引き上げています。Scott Grannis氏、西部資産管理前主席によれば。

EYの主席エコノミスト、Gregory Daco氏は、家価格や賃料がCPI指数に反映されるには時間がかかると述べていますが、双方とも大幅に冷却されており、住居費の面で2024年に進入するにつれて、より反インフレ圧力が高まっています。出典：S＆Pグローバル、Cato研究所、Yahooファイナンス、Scott Grannis氏