8月の米国の非農業部門雇用者数プレビュー | 投資家は雇用市場の悪化への懸念に巻き込まれています

8月の非農業部門雇用者数レポートは、今週の金曜日の東部標準時午前8時30分に発表されます。今後の非農業部門雇用に関するアナリストの予測の中央値は、7月の11.4万から16.5万人に増加しています。失業率は、前月の4.3％から4.2％に低下すると予想されています。

ほとんどのエコノミストは、7月の高温とハリケーンベリルによる悪影響が徐々に消失した後、8月の雇用は改善すると予測しています。しかし、一部のアナリストは異なる見解を示しています。ブルームバーグのアンナ・ウォンは、家計調査の背後にあるマイクロデータによると、7月の失業率が0.20パーセントポイント上昇したうち、ハリケーン・ベリルに起因するのはごく一部（3ベーシスポイント）に過ぎないことを示唆しています。

ウォン氏は、労働力参加率が62.7％のままであれば、失業率は7月の4.25％から8月には4.34％にわずかに上昇すると予想され、失業率が4.4％まで切り上げられるリスクがあると指摘しました。

さらに、2023年4月から2024年3月までの雇用数の81.8万件の大幅な下方修正につながった理由は、現在の給与計算にも残っており、毎月の雇用数が91,000件も誇張されている可能性があることを示唆しています。

▶ 水曜日に新たに発表されたJOLTSのデータによると、米国の求人は6月の791万件から7月には767.3万件に急激に減少しました。

▶ 米国で失業手当を申請する個人の数は、8月24日までの期間で231,000人に達しました。この数字は、今年初めに記録された平均を大幅に上回っており、労働市場の弱体化傾向が続いていることをさらに浮き彫りにしています。

▶ 8月のiSM製造業調査の低迷は、景気循環の激しいもう1つのセクターである製造業の雇用も給与に重くのしかかることを思い出させてくれます。Anna Wongによると、このセクターは今後12か月で月平均約3万人を生み出すと予想されています。

▶ 倒産件数が急増し、事業形成率が鈍化しています。

建設業雇用の先行指標— 住宅許可証から住宅完成額を引いたもの — 2023年9月の局所的なピークから大幅に減少しており、今春に加速しています。この傾向は、手頃な価格の危機の中で住宅需要が減少しているにもかかわらず、住宅、特に集合住宅の完成が増えていることを浮き彫りにしています。

▶ 供給の観点から見ると、7月の個人所有住宅の完成件数は前年比で14％増加しました。具体的には、一戸建て住宅の完成は 4% 増加し、5戸以上の建物の完成は 49% 急増しました。

▶ 逆に、将来の需要の指標となる7月の住宅許可は、昨年より7％減少しました。一戸建て住宅の認可は2％減少し、集合住宅の認可は15％減少しました。

▶ 7月に新築住宅販売が増加したにもかかわらず、現在の販売率では、住宅供給は7.5か月続くでしょう。これは、パンデミック前の5.8か月から大幅に増加しています。

住宅供給が需要を上回ると、通常、建設部門の雇用削減につながります。 歴史的に、この指標は建設業の雇用者数の変化より約7か月先行していました、この景気後退の影響は、建設部門の非農業部門雇用者数に間もなく、早ければ8月にも現れる可能性があることを示唆しています。

地方自治体レベルの教育部門では、雇用が減少する見込みです。7月の世帯調査のマイクロデータを詳しく見ると、このセクターにおける一時的な解雇の数が異常に多く、典型的な季節的な予想を上回り、さまざまな州で一貫していることがわかります。

この見通しは、9月末に予定されている小中学校緊急救済（ESSER）基金の期限切れに影響されます。この連邦政府の援助により、公立学校への支援がパンデミック前の水準を57％上回り、パンデミックの間、大幅に支援されました。さらに、過去1年間で州の予算が徐々に減少し、地元の公立学校への学生の入学者数が減少したことで、状況はさらに悪化しています。

先月の「非農業部門雇用者数パニック」に巻き込まれた投資家は、来たる8月のデータに特に敏感かもしれません。失業率は4.3％から4.2％にわずかに低下するかもしれませんが、4.2％の水準は依然として不況を決定するいわゆるサムの法則の引き金となります。

さらに、非農業部門の時給は先月の3.6％から3.7％上昇したと推定されていますが、求人の急激な減少は、雇用市場の価格決定力が従業員から雇用主に徐々にシフトしていることを意味し、将来の賃金上昇の可能性が制限されている可能性があります。月曜日の株式市場の下落は、雇用データに対する投資家の懸念も反映しています。

金曜日の非農業統計は、次回のFOMC会議前の最後の雇用報告なので、9月の利下げの程度に直接影響します。現在、ほとんどの人が9月に25ベーシスポイントの利下げを見込んでいます。CME FedWatchは、25ベーシスポイントカットの確率が 53% であることを示しています。しかし、発表されたデータが予想よりもさらに悪かったり、先月の弱い傾向が続いたりすると、9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が高まる可能性があります。