バイドゥの自動運転の進展は、株価の上昇を促しています：ApolloGoの注文急増が市場の潜在力を示します

最近、バイドゥ（株式コード： $BIDU-SW (09888.HK)$と $バイドゥ (BIDU.US)$）の株価が著しい上昇トレンドを示し、自動運転分野での同社の大きなブレークスルーと密接に関係しています。特に、WuhanのBaidu ApolloGoサービスにおける完全無人自動運転の注文急増は、市場の積極的な反応を示しています。

北京市経済情報局は6月末、「自動運転車両（意見募集稿）に関する北京規則」を発表し、社会からの意見を公開に募集しました。この動きは、自動運転関連企業への投資に対する市場の信頼をさらに高めました。バイドゥがApolloDay2024会議で公開したデータによると、2024年4月19日までにApolloGoは600万台以上の注文を処理し、サービス範囲は北京、上海、広州、深センなど11の主要都市に及びます。北京、武漢、重慶、深セン、上海などの都市で完全無人自動運転旅行サービスとテストを開始しています。

本文は、バイドゥのApolloGoビジネスの単位経済モデル(UE)に焦点を当てます。詳細なシナリオ分析を通じて、ApolloGoの将来的な商業化に向けた広範なスペースを探求することを目的とします。自動運転分野での継続的なイノベーションと安定した成長を考慮すると、ApolloGoのビジネスモデルとその潜在的な経済的利益がこの研究の焦点となります。

ApolloGoは自動運転技術の先駆者として、非常に競争力のある価格で伝統的な旅行市場を覆しています。特に、10キロの旅行に対して手頃な価格で多くのユーザーが引き付けられています。ApolloGoの料金範囲は、普通のオンラインカーヘイリングサービスの18元から30元に比べて、4元から16元とはるかに低いです（本文中の金額はすべて人民元で表記されています）。

価格比較表：

  ApolloGo：初乗りは約15-16元で、キロ当たりの費用は2.4-3.5元です。

普通の滴滴エクスプレスは、初乗り料金が10-12元で、1キロメートルあたりの料金は1.59-2.3元です。

  タクシー：初乗りは10-14元で、キロ当たりの費用は2.5-3.5元です。

ApolloGoの単価は、オンラインカーヘイリングやタクシーの単価よりもわずかに高いようですが、その低価格の利点は、プラットフォームの補助政策に主によるものです。このような低価格を維持することは、プロモーション期間が終了するにつれて課題となる可能性があります。しかし、自動運転技術によってドライバーの労働コストがなくなるため、ApolloGoは価格競争力を維持し、乗員付きオンラインカーヘイリング業界との激しい競争を続けることが期待されています。

表：武漢地域のタクシーハイリングプラットフォームの価格比較

注：全国の地域によって価格が異なります。

同社の明示によると、武漢のApolloGoは最近、1日あたり20件以上の注文増加を経験しました。一方、オンライン乗り合いサービスやタクシーの一日あたり平均注文量は16件程度です。1つのトリップの平均走行距離を5km、一日あたりの平均数を16と仮定すると、20％の割引プラットフォーム補助金に基づいて計算すると、1台当たりの年間収入は約110,000元になります。

コストの観点から、ApolloGoの主なコストは車両費用と人件費です。その他のコストには、電気代、メンテナンスと保険料などの費用が含まれます。

 (1) 車両費用：大幅に削減され、自動運転の新しい時代が到来しました

車両費用はバイドゥのRobotaxiプロジェクトの重要な構成要素であり、主にハードウェア関連の減価償却費で反映されます。注目すべきは、バイドゥの第6世代Robotaxiモデルのコストが大幅に削減され、204,600元になったことです。これは、前世代モデルRT5の48万元に比べて大幅に削減されたものです。今年上半期以来、武漢地域では第6世代モデルを段階的に展開し始め、Robotaxiフリートの主力になる予定であり、これにより1台あたりの減価償却費用が大幅に削減されます。将来的には、さらなるコスト削減の可能性が残されており、自動運転技術の普及の道を開いています。

コスト分析では、第6世代Robotaxiの購入コスト204,600元を基に、6年間で廃棄されると仮定し、車両の年間減価償却費用は約34,000元であると仮定して計算しました。

 (2) 人件費：インテリジェントな管理、効率的な運営の保証

ApolloGoの運営モデルは2つに分かれており、1つは安全係が装備された車両で、安全係は緊急時にのみ介入し、その他の時間は自動運転状態にあります。2番目のカテゴリーは完全無人の車両です。安全係は必要ありませんが、各車両はクラウドドライブによってリモートモニタリングされ、安全性と効率性が確保されます。その注目すべき点は、各クラウドドライバーが同時に2〜3台の自動運転車両をリモートで制御できることであり、効率と安全性が劇的に向上するということです。

具体的な仮定については、以下の表を参照してください。

上記の仮定に基づいて、安全担当者とクラウド運転の2つの異なるシナリオに基づいて計算しました。

 (1) シナリオ1：各車両に安全係を装備する場合、1台あたりの年間損失は15,000元です。

 (2) シナリオ2：完全自動運転で、1つのクラウドドライバーが2台の車両をカバーする場合、1台あたりの年間利益は23,000元です。

2024年第1四半期時点で、ApolloGoの武漢地域の自動運転フリート規模は400〜500台の間で安定しています。この数字は、以前インターネット上で流布していた1,000台の不正確な情報を修正したものです。バイドゥの2024年ApolloDayイベントで、同社のマネジメントは、完全自動運転車両の完了注文の割合が55％に達したことを明らかにした。これは、2023年第4四半期の45％に比べて、著しい成長を示しています。この比率は2024年4月に70％を超え、次の数四半期も上昇することが予想されるため、完全自動運転注文完了率100％を目指します。

目標は、2024年末までに武漢地域で採算ラインを達成し、2025年に完全に収益化することです。シナリオ分析によれば、完全無人注文の割合の着実な増加は、武漢地域が採算ラインに達成するのに役立ちます。70％の自動運転車両と1年あたり500台の平均運転を仮定した場合、年間利益は約600万元になります。将来的には、1,000台に数を増やし、完全無人車両を100％実現すれば、年間の利益貢献は約2400万元に達することができます。

UE改善の主要な推進力とリスクに関する考慮事項：

完全自立運転の促進：国家規制政策の段階的緩和は、UEの改善を促進する鍵となる。完全自立型車両のライセンスが増えるにつれ、単車の収益性は著しく向上する。

費用の減少：長期的には、自転車のハードウェア費用のさらなる低減がもう1つの主要な牽引力となる。第6世代のBaidu RobotaxiモデルのコストはRMb20万4600元まで大幅に低下しており、コスト管理の潜在的な可能性を示しています。

あらゆる天候での運転能力：無人運転車のあらゆる天候での運転特性により、平均日間注文量は従来のタクシーよりもはるかに上回り、UEの向上の条件が整います。

クラウド運転の効率向上：技術進歩により、クラウド運転はより多くの車両を遠隔操作し、全体的な運転効率を向上させることができる。

補助金政策の調整：プロモーション期間終了後、補助金は減額され、売上高の増加に良い影響を与え、UEの増加につながることが期待されます。

技術の改良と消費者の関心：自動運転技術の継続的な進歩により、車両の運転効率が向上し、より多くの消費者を呼び込むことでUEの成長が促進される。

潜在的なリスク要因：

補助金減額後の消費反応：補助金政策の調整により、消費者の熱意が低下し、注文量に影響を与える可能性がある。

政策実施の不確実性：各都市での自動運転商業化政策の一貫性の欠如が、UEの改善を制限する可能性がある。

安全問題に起因する世論のリスク：交通事故がブランドイメージを損なう可能性があり、消費者の信頼に影響を与える可能性がある。

ApolloGoの短中期の影響と投資提言：

ApolloGoの利益貢献は、短中期のバイドゥの利益に限定されますが、最近の株価上昇は主にイベント駆動であり、ApolloGoのビジネスモデルの収益力と将来的な都市拡大の余地に対する市場の認識を反映しています。

自動運転技術の進歩と関連政策の支援により、会社の評価を引き続き押し上げることが期待されています。

現在、会社の株価は2024年に予想される予想P/E倍率11倍に対応しています。バイドゥの長期的な株主還元の不足と、ApolloGoの短期間に莫大なキャッシュフローを継続的に放出することの困難性から、後半期においてバイドゥが株主還元を促進できない場合、このApolloGoのブレークスルーは短中期的にバイドゥの株価の「イベントドライバー」となることが予想されます。したがって、投資家は積極的にトレンド取引を行うことができます。長期投資は引き続きバイドゥの株主還元とキャッシュフローに基づく必要があります。