ビリビリQ3 2023財務報告書レビュー：広告や付加価値サービスは好調だが、ゲームは期待には及ばなかった。

11月29日、BilibiliはQ3の財務報告を公開しました。11月30日、CMBインターナショナルはBilibiliのQ3財務報告についての解説を発表し、総売上高は前年同期比でほぼ横ばいで、広告と付加価値サービスビジネスは好調であったが、ゲームビジネスは期待を下回りました。

株式格付け：買い

終値（プレビューリリース時）：11.86ドル（2023年11月29日）

現在の終値：11.51ドル（2023年12月01日）

CMBインターナショナルの目標株価：24ドル

BilibiliのQ3の業績は期待に沿い、総売上高は前年同期比で約581億人民元でほぼ横ばいとなり、CMBインターナショナル/市場の予想に沿い、調整後純損失も大幅に減少した。広告ビジネスは着実な成長を見せ、一方、EC広告や付加価値サービスの売上高も前年同期比で急速に成長した。モバイルゲームビジネスが不振だったため、同社は2023年度の総売上高をRMB 225-235億の下限にガイドした。ユーザー品質の向上と商業エコシステムの発展により、デイリーアクティブユーザーが過去最高に達し、DAU/MAU比率が増加し、コンテンツクリエイターも大幅に増加し、売上高の成長と黒字化の基盤を築いた。CMBインターナショナルは、同社が2024年末までに黒字化を実現することを期待しており、BUYの評価を推奨している。買い評価。

Q3では、広告収益はYoYで21％増の16.4億元（全体売上高の28％）に増加し、パフォーマンス広告収益はYoYで40％以上成長しました。eコマース広告収益はYoYで90％以上成長しました。ダブル11期間中、動画およびライブストリーミング製品の総取引量はYoYで250％以上増加しました。付加価値サービス収益はYoYで17％成長し、26億元（全体売上高の45％）になりました。主にライブストリーミング収益の成長によるものです。一方、モバイルゲーム収益は下降し、YoYで33％減少しました。同社は、自社のゲーム開発チームの最適化に進展を見せています。

Q3では、DAUが1,030万人に達し、YoYで14％増加し、DAU / MAU比率は30.1％になりました。同社はより繁栄した商業エコシステムを開発し、ビデオおよびライブストリーミング製品から収益を得るコンテンツクリエイターのYoYで160％以上の増加を見ています。これらの要素は、Bilibiliの売上高成長と黒字化の基盤となると予想されます。

Q3では、粗利益率はYoYで6.8ポイント増の25.0％になりました。調整後の純損益率は改善し、今期のオペレーティングキャッシュフローはプラスに転じました。

CMB Internationalは、Q4では調整後の純損益率はさらに改善し、オペレーティングキャッシュフローは正味プラスになると予想しています。Q4では、CMBは自社のゲーム開発チームを最適化し続け、同社の研究開発効率を改善すると考えています。また、Q4における改善されたユーザー品質と商業エコシステムは、Bilibiliの売上高成長 と目標株価の達成につながるものと思われます。CMB Internationalは、Bilibiliのターゲット株価を24ドルに設定しました。内訳は広告ビジネスが100.1ドル（全体評価の42.1％）、付加価値サービスが91.0ドル（38.0％）、モバイルゲームが45.0ドル（18.8％）、知的財産派生製品およびその他のプロジェクトが0.3ドル（1.2％）です。その目標株価は、Bilibili の独自のバリュープロポジションと、ビデオ広告市場での強力な成長見通し、その成長するユーザーベースとモネタイゼーション効率の改善を反映しています。Bilibiliは、自社のゲーム開発成功記録がないため、同社のモバイルゲーム事業のターゲットPE倍数は業界平均よりも低くなっています。