ブラックロックの業績プレビュー：1兆ドル資産管理が着実に伸び、エクスチェンジトレードファンド（ETF）は頑健な成長エンジンとして機能する

$ブラックロック A(BLK.US)$2024年第1四半期（24Q1）において、債券の金利が利上げにより高水準に維持され、米国株式市場が強気傾向にあることを考慮すると、ブラックロックのETF関連製品と固定収益ビジネスも優れた業績を発揮することが期待されます。4月10日時点で同社の株価は803.90ドルで、総時価総額は1,195.88億ドルです。

ブラックロックは、アメリカのニューヨーク市に本社を置く、1988年に設立された世界的に有名な総合資産管理会社です。2021年末時点で、同社は優れた投資運用、リスク管理、テクノロジー・サービスを特徴とする世界最大級の資産管理会社の一つに成長しました。同社の核となるビジネスは、株式、固定収益、オルタナティブ投資、キャッシュマネジメント、不動産、そしてプライベート・エクイティなど多様な資産クラスに対する機関投資家や個人投資家に対する投資運用とアドバイザリーサービス提供を包含し、とりわけインデックスファンドやETFのオファリングによって有名です。今後は、同社の各種事業が24Q1においてどのように進化するか、投資家が注目すべき重要項目を特に紹介していきます。

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、2024年第1四半期にブラックロックは、総収益が$467.1億ドルに達し、前年同期比10.09%の伸びを見せ、これが収益成長の4期連続です。同時に、総管理資産（AUM）は10.41兆ドルに達すると予想されており、前年同期比14.45%の上昇で、資産運用規模が1兆ドルを超えることになる。

堅調なAUMの数字は、ブラックロックの堅実なビジネスパフォーマンスを支えています。ブルームバーグのコンセンサス期待に基づき、ブラックロックの長期AUMは2024年第1四半期に6.01%YoY成長して9.62兆ドルに達すると予想されています。そのうち、尊敬されるiShares製品スイートのAUMは3.64兆ドルに達すると推定され、18.35%YoY増加し、目覚ましい上昇を見せます。AUMの上昇トレンドは、BlackRockの着実なビジネスパフォーマンスを持続的に支えています。

チャート：ブラックロックの総資産管理規模（百万ドル単位）

ブラックロックの主要事業は、ファンダメンタル投資アドバイザリーサービス、パフォーマンスベースの投資アドバイザリーサービス、およびディストリビューション手数料の3つの主要セグメントで構成されます。ファンダメンタル投資アドバイザリーサービスセグメントには、主に株式、固定収益、およびキャッシュマネジメント収益などが含まれ、同社の収益のほとんどを占め、その成長を中心的に推進しています。このセクターの主要なビジネスの成長状況に慎重に注目することが重要です。

チャート：ブラックロックのコアビジネス収益貢献の分解

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、2024年第1四半期において、ブラックロックの収益は前年同期比10.09%増の467.1億ドルに達することが予想されています。ブラックロックの全体的な業績成長の主要要因は、ファンダメンタル投資アドバイザリーサービスセグメントの拡大にあり、特に固定収益ビジネスと株式ビジネスの両方のYoY成長です。しかしながら、パフォーマンスベースの投資アドバイザリーサービスセグメントの収益減少によって全体的な結果にもたらされる圧力があることにも注目する必要があります。

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、ブラックロックの2024年第1四半期のファンダメンタル投資アドバイザリーサービス収益は、前年同期比8.99%増の381.7億ドルに達する見通しです。そのうち、固定収益ビジネスからの収益はYoY成長率8.11％の91.8億ドル、株式ビジネスからの収益はYoY成長率8.56％の190.5億ドルに達すると予想されています。一方、パフォーマンスベースの投資アドバイザリーサービスセグメントの予想収益は95百万ドルで、YoYで71.33%増加し、シーケンシャルで69.64%減少する見通しです。

異なるビジネスユニットでのバリエーションの理由は以下の通り:(1)固定収益において、連邦準備制度銀行を含め、中央銀行による広範な利上げの背景下、インフレ抑制を目的とする金利上昇が広がり、債券利回りが急上昇しているため、従来よりも固定収益ファンドが魅力的になっています。ブラックロックは、固定収益ビジネスに取り組むことに専念しており、2024年第1四半期にこのセグメントで成長が見込まれています。データによると、利率の大幅な上昇により、2023年には債券ETFが約3000億ドルの純流入を記録し、過去最高を記録しています。そのため、ブラックロックは、固定収益ETFの収益も2024年第1四半期には3.31億ドルに達し、YoYで12.32%増加すると予想され、強力な収益性を示しています。

ブラックロックは、株式においてもETFビジネスの戦略的拡大を活用して収益成長を推進しています。ブルームバーグのデータによると、ブラックロックのファクターローテーションETF製品（DYNF）は、2024年において顕著な実績を示しています。この製品は、主にテクノロジーおよび金融セクター関連の企業をターゲットにしており、2024年3月31日までの時点で、単一のETFの資産管理は、前年よりも10億ドル未満から73.39億ドルに急増しました。DYNF ETFは、2023年以来、S&P 500を12.67％以上上回り、引き続き好調です。

表：ブラックロックのファクターローテーションETF製品（DYNF）のトップテンホールディングス

ブルームバーグの予測データによると、株式ビジネスのETF製品から予想される売上高は12億ドルで、前年比8.56％の増加を示しています。加えて、ETFビジネスからの売上高は、注力された推進力となっており、前の四半期から9.11％の順次的な増加があり、株式ビジネス収益の全体的な成長に寄与しています。

パフォーマンスベースの投資アドバイザリーサービスセグメントに関しては、予測売上高が950万ドルで、前年比71.33％の急増を経験していますが、四半期ベースでは73.69％減少しています。ビジネス全体の収益ミックスに対する貢献が4％に過ぎないため、同社の全体的な業績に与える影響は限定的と考えられています。

利益率に関しては、ブルームバーグのコンセンサス予測によると、2024年第1四半期におけるブラックロックの非少数持分に帰属する当期純利益は13.54億ドルに達する見込みで、前年比16.98％の増加を示しています。Q4 2023の29.69％からQ1 2024の28.85％へ純利益率がわずかに低下したものの、全体的な利益状況はかなり良好です。

表：ブラックロックの当期純利益の変化（百万ドル単位）

費用面では、同社は絶えずコスト最適化策を実施しており、レイオフを含むことが予想され、前四半期の65.77％から2024年第1四半期の64.26％までの運営費用の割合が減少することが期待されています。ビジネスセグメント別の費用割合を検討すると、レイオフからの人件費削減により、2024年第1四半期の従業員報酬および福利費の費用率は、32％から約31％にわずかに減少する見込みです。また、管理手数料率は13％から11％に低下することが予想されます。ただし、この背景にあるファンド投資活動に関連する費用の増加にドライブされる直接のファンド手数料率は、Q4 2023の6％からQ1 2024の7％に上昇すると予想されています。

全体的に、Q1 2024期間中、ブラックロックの利益率は安定成長の段階にあると予想されます。ただし、純利益が顕著に増加した一方で、非運営所得の予測減少による純利益率の四半期ベースでもわずかな低下が見込まれるため、投資家にとっては注意が必要です。なお、純利益率はその後回復することが予想され、企業利益に持続的な影響を与えることはありません。

傑出した資産管理会社であるブラックロックは、高金利と強気の米国株式市場に適応するために、製品構成を適切に調整し、投資機会をつかみ、資産管理規模を着実に成長させています。当社は、効果的なコスト管理による利益の安定した成長とともに、同社の業績に継続的なプラスの発展傾向を予測しており、24Q1の同社のEPSの二桁成長を予想しています。したがって、最新の財務結果については市場の期待を上回る可能性が高く、株式に関連するコールオプションの購入を検討することを投資家に提唱します。株価が予想通りの決算発表後に上昇した場合、これらのコールオプションの価値も相応に上昇します。そのため、投資家はポジションを上がった価格で決済し、価格差益を得ることができます。所有しているブラックロックの株式を持つ投資家には、カバードコール戦略を採用することが適しています。この方法では、株価が上昇した場合に株式の価値が上昇する利益を享受することができます。ただし、オプションの満期日までにストライク価格を超えなかった場合、売却されたコールオプションは無価値となります。このようなシナリオでは、投資家はオプション販売から受け取ったプレミアムを保持し、株式を売却する必要性から生じる潜在的な損失を回避することができます。

決算発表後、ブルームバーグの合意予想を超えてブラックロックの株価が上昇することを予想すると、同社の株式に関連するコールオプションの購入を投資家に提唱します。ブラックロックのシェア価格が予想どおりに上昇した場合、これらのコールオプションの価値も相応に上昇します。投資家は上がった価格でポジションを解消して、価格差益を得ることができます。

ブラックロックの株式をすでに所有している投資家には、カバードコール戦略を採用することが適しています。この方法では、株価が上昇した場合に株式の価値が上昇する利益を享受することができます。ただし、オプションの満期日までにストライク価格を超えなかった場合、売却されたコールオプションは無価値となります。このようなシナリオでは、投資家はオプション販売から受け取ったプレミアムを保持し、株式を売却する必要性から生じる潜在的な損失を回避することができます。