BoC7月の会議プレビュー：真のカットの可能性？

カナダ銀行（BoC）は7月24日の新しい会議に向けて準備を進めている中、6月5日に開始された利下げサイクルに続いて、利下げを実施するかどうかに関して市場参加者が注目しています。特に最近のマクロ経済データ、特に2.7％の柔らかいインフレデータは3年以上見られなかった低い水準で、25ベーシスポイントの利下げが憶測されています。最新のインフレデータに対応して、スワップ市場が取引を評価しています...

市場が利下げ予想を推進する3つの主要な要因：

制限的な金利とインフレのダイナミクス： 実効政策金利は、名目金利をインフレ（ヘッドライン消費者物価指数（CPI）またはカナダ銀行の優先するコアインフレメトリック）に調整したもので、2006年末以来最も緊縮的なポイントに達し、経済成長を押し下げています。2％目標を上回る主要なインフレ率はまだありますが、それらは銀行の柔軟なコントロール範囲である1〜3％の範囲内にあるままです。

Fedレートカットの期待は、カナダと米国の利子率の分岐を緩和する可能性があります： レート市場は、カナダのオーバーナイト・レポ・レート・アベレージ（CORRA）と米国の担保付きオーバーナイト・ファイナンシング・レート（SOFR）の間に約50-75ベーシスポイントの差があると見込まれ、2026年12月先物を見据えた予測です。この予測は、歴史的な傾向と現在の経済状況に合致しています。予想を下回る米国のインフレデータが発表された後、9月の連邦準備制度（Fed）の利下げ確率が100％に急上昇し、米国の利下げへの期待が高まっています。この変化により、両国間の利率格差が縮小する可能性があり、カナダ銀行も7月の会合で利下げする道を開くかもしれません。

ビジネスと消費者のセンチメント： 最近のビジネス展望調査では、企業の将来の売上げ期待が歴史的に低水準で持続しており、非必須消費に頼るセクターは特に弱い状態です。これらは高金利、非必須品への需要の弱さ、持続的なコスト圧力によるものとされています。さらに、売価の成長の減速が予想され、これは銀行のインフレ目標に向けた進展に好意的です。最新の小売売上データも、ほぼすべての産業や州が減少を経験し、貨幣政策のサポートの必要性を補強しています。

利下げの決定をする強い理由がありますが、中にはBoCが好むコアインフレ指数が6月の年間2.8％で変わらなかったという分析もあり、利下げをしないことを考える場合があるかもしれません。この場合、より固定的なコアインフレ指標が要因になる可能性があります。

さらに、米国の選挙が金融政策に不確実性を引き起こし、2回目のトランプ政権が採用する政策に応じてインフレ効果が生じる可能性があります。カナダ銀行は、連邦準備制度理事会の行動を待つことにより、さらなる利下げに踏み切ることができます。