カナダのビッグファイブバンクの業績比較：Cmは利益成長でリードし、BNSは最高の配当利回り | Moomoo リサーチ

最近、カナダの5大銀行は2024年第3四半期の財務報告を相次いで発表しました。総体として、利子率の引き下げの波により、銀行の業績はさまざまであり、信用損失引当金の変動が純利益の業績に対して様々な程度の影響を与えました。ロイヤルバンクオブカナダ（RY）とカナディアンインペリアルバンクオブコマース（CIBC）は期待を上回り、一方でバンクオブノバスコシア（BNS）は売上高の期待を上回りましたが利益は減少しました。バンクオブモントリオール（BMO）とトロントドミニオンバンク（TD）は期待を下回りました。

次に、各銀行の具体的な財務報告の業績と配当利回りを比較・分析し、利子率引き下げの波においてどの銀行が勝利するのかを見ていきます。

図：2018年第3四半期のカナダのビッグファイブバンクの主要な収益性指標

出典：moomooリサーチ

バンクオブモントリオール（BMO）は、2024年第3四半期の業績が期待に達しなかった。営業収益は819.2億カナダドルで、前年比1.70％増加したが、純利息収益は47.94億カナダドルで、前年比2.26％減少し、それに対して、非利息収益は339.8億カナダドルで、前年比6.60％増加した。クレジット損失引当金は9,060万カナダドルで、前年比84.15％増加しました。高金利環境により、クレジット損失引当金がほぼ倍増し、予想を大幅に上回り、ビジネス収益を押し下げました。純利益は186.5億カナダドルで、前年比19.32％増加し、良好な成長を維持しました。ただし、1株当たり利益（EPS）は2.48カナダドルで、前回の2.12カナダドルから増加しましたが、信用損失引当金の増加により、EPSは市場の期待には届きませんでした。

バンクオブノバスコシア（BNS）は、2024年第3四半期の売上高が期待を上回る優れたパフォーマンスを示しました。営業収益は845.3億カナダドルで、前年比5.50％増加したが、純利息収益は486.2億カナダドルで、前年比6.32％増加し、それに対して、非利息収益は359.1億カナダドルで、前年比4.42％増加し、安定した売上高の成長を牽引しました。ただし、クレジット損失引当金は105.2億カナダドルで、前年比28.45％増加し、純利益は175.6億カナダドルで、前年比15.05％減少しました。継続する高金利環境は小売業に影響を与え続け、信用コストを増加させ、利益の減少に影響を及ぼす重要な要因となっています。

ロイヤルバンクオブカナダ（RY）は、2024年第3四半期に予想を上回った主な理由は、HSBCカナダの事業買収です。営業収益は1,468.8億カナダドルで、前年比13.67％増加し、純利息収益は732.7億カナダドルで、前年比16.56％増加し、非利息収益は736.1億カナダドルで、前年比10.93％増加しました。ロイヤルバンクオブカナダは、個人および法人の銀行業務、資本市場、ウェルスマネジメント部門における業績の改善が、企業支援および保険事業の業績の減少を一部相殺したと述べています。HSBCカナダ支店の業績の含みは、純利益を2390万カナダドル増加させ、全体の純利益が前年比16.20％増加し、448.3億カナダドルに上昇しました。クレジット損失引当金は6590万カナダドルで、前年比6.98％増加し、安定した業務運営と堅いリスク・レジスタンスを示しました。

カナディアンインペリアルバンクオブコマース（CM）は2024年第3四半期に期待を上回る業績を出しました。営業収入は6604百万カナダドルで、前年比13%増加しました。金利収入は3532百万カナダドルで、前年比9%増加しました。非金利収入は3072百万カナダドルで、前年比約17%増加しました。純利益は1795百万カナダドルで、前年比25%増加しました。業績成長の主な要因は、米国での商業銀行およびウェルスマネジメント事業で1億6300万カナダドルを実現し、101%の連続増加と163%の前年比増加を記録し、予想を上回ったことです。同時に、信用損失引当金の減少も予想を上回り、2024年第3四半期の信用損失引当金は4830百万カナダドルで、前年同期比2530百万カナダドルの減少となりました。Cmは、ビッグファイブの中で唯一信用損失引当金を削減し、強力で安定した運営能力を示し、売上高の大幅な急増を支えました。

トロントドミニオン銀行（TD）の2024年第3四半期の業績は良くありませんでした。営業収入は1417.6百万カナダドルで、前年比約8%増加しました。そのうち、金利収入は757.9百万カナダドルで、前年比約4%増加しました。非金利収入は659.7百万カナダドルで、前年比約15%増加しました。この成長は、市場主導ビジネスからの手数料収入の増加、カナダの個人および法人銀行部門での取引量の増加、入金スプレッドの拡大が主な要因です。しかし、信用損失引当金は107.2百万カナダドルで、前年比約40%増加しました。2024年第3四半期の純利益損失はマイナス1億8100万カナダドルで、主にマネーロンダリングの影響によるものです。また、米国のマネーロンダリング罰金に対応するために2.6億ドル（約3458百万カナダドル）を積み立てました。利益の損失により、EPSは前年同期の1.53カナダドルから-0.14カナダドルに減少しました。

図表：5つの主要銀行の配当利回り

出典：moomooリサーチ

よく知られているように、高い配当はカナダの5つの主要銀行が投資家の注目を集める重要な理由の1つです。利下げのトレンドの中で、高い配当は投資家に非常に魅力的です。具体的には：

今四半期の発表された配当は株式1株当たり1.55 CADで、前年比5%増加し、前四半期と同じです。同社の今四半期のepsは2.48 CADで、配当利益率は62.5%であり、まだ改善の余地があります。現在の株価112.71 CADを基に計算すると、年間配当は6.2 CADであり、将来の予想配当利回りは5.5%です。BMOは四半期配当の支払いサイクルを持ち、高頻度で配当を増やしており、配当の成長の余地があります。

今四半期、BNSは株式1株当たり1.06 CADの配当を発表し、前年同期とほぼ変わりません。同社の今四半期のepsは1.06 CADで、配当利益率は100%です。年間配当は4.24 CADであり、現在の株価62.27 CADを基に計算すると、予想される年間配当利回りは6.8%です。BNSは四半期配当の支払いサイクルを持ち、高頻度で一貫して配当を増やし、配当の安定性を確保しています。

今四半期、RYは1株当たりCAD 1.42の配当を宣言し、前年比5.2%の増加、前四半期と同じです。同社の四半期のEPSはCAD 1.42で、配当利回りは100%となり、株主還元に大きな焦点が置かれていることを示しています。年間配当金はCAD 5.68であり、現在の株価CAD 162.98に基づいて、予想される年間配当利回りは3.5%であり、Big Fiveの中で最も低いです。ただし、RYの強力な基本業績と先行する株価の上昇は、低い配当利回りを補っています。RYの配当支払いサイクルは四半期ごとであり、高頻度であり、多年にわたる配当金の増加が一貫しており、高い配当の安定性を確保しています。

今四半期、CMは1株当たりCAD 0.9の配当を発表し、前年比3.4%の増加、前四半期と同じです。同社の四半期のEPSはCAD 1.83で、配当支払い比率はわずか49.2%であり、Big Fiveの中で最も低く、将来の増加のための十分な余地があることを示しています。年間配当金はCAD 3.6であり、現在の株価CAD 78.86に基づいて、予想される年間配当利回りは4.6%であり、カナダ１０年国債の利回り３.１６%よりも高いです。CMの配当支払いサイクルは四半期ごとであり、高頻度であり、多年にわたる配当金の増加が一貫しており、高い配当の安定性を確保しています。

今四半期、TDは1株当たりCAD 1.02の配当を宣言し、前年比6.25%の増加、前四半期と同じです。同社は四半期のEPSで損失を報告しましたが、現金準備を活用して配当を配布しています。年間配当金はCAD 4.08であり、現在の株価CAD 80.75に基づいて、予想される年間配当利回りは5.01%です。TDの配当支払いサイクルは四半期ごとであり、高頻度であり、多年にわたる配当金の増加が一貫しています。現在のマネーロンダリング問題はEPSに大きな影響を与えていますが、その影響は短期間であり、配当分配は安定していると予想されます。

要約すると、ビッグファイブ銀行の年間配当利回りは、カナダの10年国債（3.16%）の利回りよりもすべて高く、低金利環境では魅力的です。これらの銀行はすべて四半期配当支払いサイクルを持ち、年々増加傾向にありますので、非常に高い安定性が保証されます。配当支払率に関しては、RYとBNSは株主への還元に重点を置いており、100%の配当支払率を達成しています。一方で、CmとBMOは改善の余地があります。配当利回りについては、BNSが6.8%の利回りで他の四大銀行をリードし、RYが3.5%の最低利回りとなっていますが、これは主に株価の大幅な上昇が原因です。

全体的に、高金利環境において、5大カナダ銀行は金利差縮小の影響を受けていますが、CmとRYは最も影響を受けておらず、純利息収入の安定的な成長と非利益収入の強力な成長を維持しており、信用損失の予約もわずかな増加または減少となっています。その結果、CmとRYは堅調な純利益の成長を実現し、株価も非常に楽観的に推移しています。配当利回りについては、株価の大幅な上昇と比較的高い評価値のため、CmとRYは配当利回りでは最下位ですが、それでもカナダの無リスク金利を上回り、一定の魅力を保っています。

BMOとTDは信用損失の予約の増加が大きく、TDにはマネーロンダリングの問題もあり、将来の業績の不確定性と市場の懸念を引き起こしています。現在、BMOの信用損失の予約の増加は今後の業績に圧力をかけ続け、更なる観察が必要です。TDのマネーロンダリングの問題は年末までに解決され、長期的な業績には限定的な影響を与える見通しであり、将来のEPSが正に転じるという転機が予想されます。BNSも信用損失の予約と信用費用の増加により、純利益が減少していますが、予想を上回る市場のパフォーマンスのおかげで株価は比較的安定しています。配当利回りについては、3つの銀行すべてが5%以上の利回りを持ち、BNSが6.8%と非常に魅力的ですが、会社の基本的なパフォーマンスが安定している限りでのものです。

バンクオブカナダが引き続き金利を下げ、連邦準備制度も利下げの可能性を示唆しているため、銀行の純利益マージンは引き続き縮小すると予想されています。しかし、利下げにより緩やかな経済回復が促進され、市場取引活動が増加し、融資ビジネスや非利子収入の成長が後押しされることが期待されており、その結果、業績をサポートする可能性があります。したがって、利下げの波において、堅固な基盤と高配当利回りを持つ銀行は、株価の上昇と配当の両方から投資家に二重の利益をもたらすでしょう。