カナダの利下げ勝者：ATD、燃料販売の巨人は金利引き下げの中で成長機会をつかむことができますか？

$Alimentation Couche-Tard Inc (ATD.CA)$ (ATD) は国際的に有名なコンビニエンスストアおよび燃料小売業者で、主にタバコ製品、食料品、飲料、生鮮食品、道路輸送用燃料、固定エネルギー、船舶燃料、化学薬品の販売を通じて収益を上げています。

カナダ最大のコンビニエンスストア運営会社の1つとして、ATDは世界24の国と地域で事業を展開しており、約14,300店舗を構え、そのうち約9,295店舗が北米にあります。同社は、革新的なビジネスモデルと顧客ニーズへの深い理解により、世界中の消費者の支持を得ています。

ATDの主な事業は、次の側面に分けることができます。

（1）道路輸送用燃料： ATDはコンビニエンスストアサービスを提供するだけでなく、道路輸送用燃料の小売も行っています。複数の国と地域にガソリンスタンドがあり、ドライバーに便利な給油サービスを提供しています。これは事業の重要な部分です。

（2）商品サービス： ATDのコンビニエンスストアでは、食品、タバコ製品、雑誌、宝くじ、その他の日用品など、さまざまな商品を販売しています。これらの商品サービスは、顧客の差し迫ったニーズを満たし、顧客をコンビニエンスストアに引き付けるための鍵となります。

（3）その他のサービス: ATDは、従来のコンビニエンスストア商品や燃料販売に加えて、顧客の利便性を高め、顧客体験を向上させるために、ATM、テレホンカード販売、チケットサービスなどの一連の付加価値サービスも提供しています。

チャート：主な事業構成

TotalEnergiesの買収により、ATDは新しい4か国、約22,000人の新しいチームメンバー、2,175の拠点がCouche-Tardファミリーに加わりました。同社は、新しい地域に事業を拡大しただけでなく、同社の市場競争力と店舗網を拡大しました。

同社の上級管理職は、ATDの買収により、今後5年間で約1億8,700万ドルの相乗効果が見込まれると述べています。現在、ATDは現在の統合プロセスから良い成果を上げており、最初の2つのサークルK店舗の再構築と、ベルリンとオランダでのブランド変更に成功しています。

2024年3月末現在、ATDは4,000以上の店舗でインナーサークルプランを実施しており、3月初旬には3つの新しい事業支店を拡張しました。これにより、インナーサークル会員のショッピングカテゴリの総数は10になり、会員ネットワークは米国の30州以上をカバーしています。

第3四半期に、同社は燃料や食事の特典などの措置を通じて、インナーサークルの会員数をさらに増やしました。 同社の発表によると、インナーサークルプランには現在、米国の約500万人の公式会員を含む1,600人の会員がおり、前四半期末の会員総数である800万人のほぼ2倍になっています。 同時に、ATDの現在の店舗取引の25％は、より頻繁に店舗を訪れ、より多くの支出をするインナーサークルのメンバーからのものです。会員数の増加のおかげで、第3四半期の同社の店舗総収益は68.3億カナダドルに達し、前年比1.7％増加しました。

直近の会計四半期に、ATDはB2B事業を活用してグローバルな燃料サプライチェーンを拡大し、マスケットの子会社と協力して複数の燃料供給業者と購入契約を締結しました。これにより、燃料調達コストを削減し、会社の燃料販売利益率をさらに向上させました。

最新の財務データによると、今四半期のATDの燃料販売事業の収益は194億カナダドルで、前月比18％増加しました。北米での燃料販売売上総利益率は 58.52% にも達し、燃料事業における同社の優れた業績を示しています。

1.短期的な逆風下でも安定した業績を維持するよう努めてください

ATDの2024会計年度第3四半期の最新の財務実績では、同社の総収益は266億カナダドルで、前年比2％減少しました。調整後の純利益は8億4600万カナダドルで、前年比15.5％減少しました。これは、会社の業績がまだ逆風発展の段階にあることを示しています。

会社の業績不振は主に、最近の経済的逆風、燃料産業のコスト上昇につながる石油価格の上昇、および香港市場などにおけるたばこカテゴリーの売上の継続的な低迷によるものです。ATDの業績は、たばこ税の大幅な増加と観光産業の継続的な低迷により、約4％減少しました。

チャート：燃料価格（USD）

同社は、不利な環境の中で会社の業績を確実に発展させるために一連の措置を講じると述べています。米国市場では、ATDはインナーサークルを燃料報酬や食事特典などの手段を通じて会員成長計画に発展させ、ニコチン供給業者と協力してさまざまな年齢層向けにパーソナライズされたたばこ販売計画を立てました。スカンジナビア半島では、ATDはマーケティング活動のユーザー訪問のピークから始めて、店舗のトラフィックを促進するための新しいグレーディングコンセプトを導入しました。さらに、ヨーロッパ市場では、ATDが独占的に立ち上げましたレッドブルのパープル缶やその他の製品は、ヨーロッパ市場での収益成長を促進します。

直近の業績会議で、同社の上級管理職は、ATDは引き続き一連の措置を通じて燃料供給と取引能力の安定を維持すると述べました。ヨーロッパでは、ATDが新たに構築した燃料供給および取引能力（本社はジュネーブ）が供給経路を拡大することで燃料サプライチェーンを統合し、進歩しています。北米では、同社は引き続きB2B製品の開発、ガソリンスタンドでの燃料セルフサービスソリューションの提供、高速道路のディーゼルトラックステーション数の増加に投資していきます。

従来の燃料事業に加えて、ATDは電気自動車の急速充電ネットワークの分野でも大きな進歩を遂げました。現在、同社は世界中に2,400以上の充電ポイントを持ち、ヨーロッパの新4か国をカバーしています。スウェーデンにも大型トラックの充電ポイントを50か所追加しました。これは、新しいエネルギー動向や将来の市場需要に向けた将来を見据えたレイアウトに積極的に対応していることを示しています。

6月5日、カナダ銀行は、カナダの金利を 5% から 4.75% に引き下げると発表しました。ATDにとって、この金利引き下げ政策は、会社の借入コストを削減し、会社の財務上の柔軟性を高め、会社の将来の拡大計画を支援し、ATDの既存事業への再投資能力を強化します。

さらに、金利引き下げにより、会社の加重平均資本コスト（WACC）と貸付利息費用の削減も期待されます。前者は会社の正味現在価値の評価を向上させるのに有益で、後者は会社のキャッシュフローを増やすのに有益で、どちらもATDの評価を高めるのに役立ちます。

全体として、会社の利益の70％以上が燃料販売によるものであるため、ATDの業績は依然として短期的には原油コストの上昇の影響を受け、急速な成長は見込めません。同時に、世界経済が完全に回復していないため、さまざまな市場での観光と消費の発展も比較的横ばいで、同社の小売業も短期的に成長機会を迎えることは困難です。

しかし、ATDが優れた燃料・食品販売会社であることは否定できません。不利な状況に直面しても、同社は自社の事業収益性を発展させ、維持するために、合併や買収、新エネルギー事業の開発などの一連の措置を引き続き採用しています。

長期的には、パンデミック後に世界のマクロ経済が回復し、金利引き下げが人々の消費意欲を刺激するにつれて、同社の業績は開発の機会の到来を告げる可能性があります。さらに重要なのは、原油価格が今後数四半期で下落した場合、会社の燃料購入コストが大幅に下がり、会社の燃料販売利益率が直接上昇し、会社の業績がさらに成長範囲に戻ることです。したがって、投資家にとっては、原油価格に注意を払い、適切な購入時期を選択することが、投資収益を得るための鍵です。