カナダ金利引き下げの勝者：バリックは改善するか？

グローバルな混乱や地政学的不確実性が高まる中、金価格は2024年には新たな高値を更新し続けている。投資家はスポット金、etfなどの金に関連する投資カテゴリにも注目し始めている。カナダの投資家にとって、金鉱株という別の潜在的なオプションがある。

金鉱業者指標（GDX）の1Q財務報告期が過ぎ去り、全社が着実なパフォーマンスを達成し、多くの生産者が増益率を報告している。その中でも、カナダの金大手「バリックゴールド」は市場の期待を上回り、2023億カナダドルの総収益を記録し、前年同期比で約4％の増収を達成しました。営業利益は6億9000万カナダドルで、前年同期比で24.77％増加しました。優れたパフォーマンスですが、今年は株価が不安定になっています。その中でも、カナダの金大手「バリックゴールド」は市場の期待を上回り、2023億カナダドルの総収益を記録し、前年同期比で約4％の増収を達成しました。 $Barrick Gold Corp (ABX.CA)$営業利益は6億9000万カナダドルで、前年同期比で24.77％増加しました。

そのため、金利引き下げの期待の下でこの金鉱業者を投資選択肢とすることはできますか？出来高、価格、eps、株主配当などの側面から分析します。

バリックゴールド（以下、「バリック」という）は、世界有数の金プロデューサーの1つであり、金と銅の鉱山の採取、生産、販売、及び探鉱や鉱山の開発などに特化しています。金融業界の中で生産規模と金埋蔵量において重要な位置を占めています。

同社の主要品目は金と銅です。 最新の年次報告によると、同社は2023年に405万オンスの金と42000万ポンドの銅を生産し、金の売上高は2023年の売上高の91％を占めました。地域的には、バリックのビジネスは世界18か国にまたがり、アルゼンチン、カナダ、チリなどでの自己運営の鉱山地帯を持っています。収益の半分以上はアメリカ合衆国から、残りは世界各地から来ています。

バリックの生産分析は、既存のデータと将来の見込みに基づいて行う必要があります。生産量、All-in Sustaining Cost（AISC）、および年末の予備を中心に分析します。

図：バリックの2024年第1四半期の事業運営

第一四半期、Barrickの金生産量は前四半期や前年同期と比較して減少し、銅生産量は前四半期と比較して減少し、前年同期と同じ水準でした。バリックの経営陣は、複数の鉱山地域の能力拡張の遅延が生産減少の主な原因であり、「ネバダ・ゴールド・マインでの計画されたメンテナンス完了」により、年後半に生産が増加すると述べています。年間生産指針は変更されず、合計金生産量は390万から430万オンスの間になると予想されます。これは、2023年の405.4万オンスに比べてです。バリックは、ネバダ・ゴールド・マインでの計画メンテナンス完了により、年後半に生産が増加することを期待しており、年間生産の後半部分（54％）のウエートが大きくなり、「年末に強い結果」となる可能性があります。

金鉱株会社の金埋蔵量は、会社が探査し、技術的、経済的に実現可能な金の資源量を指します。最新の報告では、バリックの年間金埋蔵量は約7700万オンスで、前年同期比で1.3％増加しました。Long Canyon第1相の埋蔵物枯渇やTerangaのMassawaからの撤退などのマイナス要因にもかかわらず、バリックは引き続き埋蔵量を着実に増やし、同社の強力な管理・運営能力を反映しています。

また、バリックの2023年における金生産のAll-in Sustaining Cost(AISC)はオンスあたり1,335ドルで、2022年のオンスあたり1,222ドルに比べて9％増加しました。AISCは、金の採掘会社が1オンスの金を生産するために必要な総費用を測定する重要な指標であり、原材料費の上昇、労働コストの上昇、生産効率の低下など、複数の要因により増加する可能性があります。同社は2024年のAISCをオンスあたり1,320ドル〜1,420ドルの間と予想しており、新しいプロジェクトや技術の導入により、より良いコントロールが期待されます。

株価のトレンドは金価格と直接的に関係していませんが、どの鉱業会社の財務業績も商品価格に大きく依存していることは否定できません。前述のように、Barrickの収益の91％は金から得られているため、以下に金価格の簡単な分析を行いましょう。

過去数年間を見ると、金価格は時々変動していますが、全体的なトレンドは上向きになっています。緊急用の安全なツールとして、金価格は複数の要因に影響を受けます。しかしながら、最近のグローバルな混乱、地政学的な紛争、その他の状況を考慮すると、金に対する需要は短期間で大幅に減少する可能性は低く、予期しない出来事が起きない限り、金価格は大幅に下落することはないでしょう。

同時に、金利引き下げの期待の下で、従来の経済理論によると、中央銀行が緩和的な金融政策や低い金利を実施すると、無利子資産である金の機会費用が減少し、金価格を押し上げる可能性があります。

Barrickの2023年の調整後1株当たりの利益は0.84ドルで、アナリストは2024年/2025年の1.21/1.53ドルの利益を楽観的に予想しています。主な理由は、Barrickの拡張プロジェクトや新規鉱山開発による生産量の増加が期待され、Pueblo Viejoの拡張やReko Diqの生産開始などの具体的なプロジェクトにより、同社の生産および売上高が大幅に増加し、同社の収益性が向上することが期待されるためです。

株主リターンに関しては、企業の配当は2022年初めに発表されたパフォーマンス配当政策に沿っており、配当支払いは企業のフリーキャッシュフロー（FCF）に関連しています。現在、企業の配当利回りは2.46％で、四半期ごとに配当$0.1を支払い、予想年間配当は$0.4であり、比較的低い水準です。2024年第1四半期の配当は、2024年6月17日に支払われるため、しばらくの間株価を一時的に上昇させる可能性があります。

2024年6月13日現在、バリックのP/E比率は19.87倍であり、2023年の20.5倍とほぼ変わりありません。今後の株価トレンドに関しては、運営状況や期待が良好であるとはいえ、業界が政治やインフレ等の不可視要因の直接的な影響を受けるため、関連するリスクを無視することはできません。アナリストは慎重に楽観的な見方をしていると言えます。