カナダ利下げの勝者:バリックは改良しますか？

増え続けるグローバルな混乱と地政学的不確実性に伴い、ゴールドの価格は2024年に続いて新たな高値を記録しています。投資家たちは、スポット・ゴールド、ゴールドETFなど、ゴールドに関する投資カテゴリに注目し始めています。カナダの投資家には、金鉱株という別の潜在的なオプションがあります。

金鉱業指数は昨今の不確実性にもかかわらず、特定の金鉱山企業のQ1操業報告見通しが着実なパフォーマンスを達成したことを示しています。生産者の多くが利益率の増加を報告し、ステディな業績を実現しました。その中でも、カナダの金鉱山大手は市場の期待を上回る第1四半期のパフォーマンスを達成し、純売上高27.47億カナダドル(約215.3億円)、営業利益6.9億カナダドル(約54.0億円)を記録しました。 $Barrick Gold Corp(ABX.CA)$

この金鉱山企業の株価はこの1年間に"上下動"しています。6月14日現在、株価は年初来6.67%下落し、現在は22.06ドルカナダドルです。株式の代表として、この企業は利下げ期待下での投資選択肢なのでしょうか？以下、出来高、価格、EPS、株主還元等の数値から分析していきます。

バリック・ゴールド・コーポレーション(以下、"バリック")は、金、銅鉱山の採掘、生産、販売などを専門とする世界的な金鉱山開発・投資・探査会社です。生産規模と金鉱蔵量において世界で重要な位置を占め、金地金の生産、販売にも参加しています。

同社の主要製品は金と銅です。最新の年次報告によると、同社は2023年に4.05百万オンスの金と4.2億ポンドの銅を生産し、その内金の売上高は2023年の売上高の91%を占めました。バリックは、自社で採掘場を操業しており、アルゼンチン、カナダ、チリなど18の国と地域にビジネスを展開しています。その約半分の売上高はアメリカから、残りは世界中の様々な地域から得られています。

バリックの生産分析は、生産量、オールインサステイニングコスト(AISC)、年末予備をはじめとした主要指標に基づいて行われます。

第1四半期に比べ、バリックの金の生産量は減少し、銅の生産量は前四半期に比べ減少し、前年同期と横ばいでした。これは複数の採掘区域の容量拡大の遅れが主な原因です。計画された「ネバダゴールドマインのメンテナンス完了」とともに、バリックの生産量は今年後半に向けて増加する予定です。バリックは年間生産量の目標値を変更する予定はありません。同社の総金生産量は3.9百万オンスから4.3百万オンスの間であり、銅含有量は14億ポンドから16億ポンドを見込んでいます。前年度の金生産量は4.05百万オンスでした。バリックは、ネバダゴールドマインの計画されたメンテナンスの完了に伴い、生産量が後半年に増加することを期待し、年間生産量の重みが後半年に移るため、「良い年の締めくくり」となる可能性があります。

金鉱山会社の金鉱山予備は、同社が探査したり、技術的・経済的に実現可能な金鉱資源量を表します。これは、将来の金生産の可能性を反映することができます。最新の報告書では、バリックの年間鉱山予備量は約7700万オンスで、前年比1.3%増加しました。バリックの鉱山予備量は2019年末以来着実に増加しており、この期間中に合併・買収行動を取っていません。ロングキャニオンの第I段階の採掘予備枯渇やテランガのマサワウィズドローなどのマイナス要素にもかかわらず、バリックは引き続き鉱山予備量を増加させ、同社の強力な経営力と運営能力を反映しています。

また、バリックの2023年の金AISCはオンスあたり1335ドルで、2022年の1233ドルに比べて9%増加しました。AISCは、金鉱山会社が1オンスの金を生産するために必要な総費用を測定する主要指標であり、原材料費や労働費の上昇、生産効率の低下などの多数の要因によって引き起こされる可能性があります。2024年のAISCについては、同社は1オンスあたり1320ドルから1420ドルの範囲を見込んでおり、新規案件や技術の応用によりAIスティーラインの在庫管理が改善すると予想されます。

株価のトレンドは、直接的には金価格とは関係がないものの、鉱業会社の財務パフォーマンスは大幅に商品価格に依存することは否定できません。先に述べたように、バリックの売上高の91%は金からのものであるため、以下で金価格の簡単な分析を行いましょう。

過去数年間を見ても、金価格は一時的に変動しているものの、全体的な傾向は上昇していることがわかります。非常時に安全なツールとして、金価格は複数の要因に影響を受けます。ただし、最近の世界的な混乱、地政学的な紛争などを考慮すると、短期間において金の需要が大幅に減少することはあり得ず、予期しない出来事がない限り、金価格は大幅に下落することはないでしょう。

同時に、利下げの期待に伴い、中央銀行が緩和的な金融政策や低金利を実施する場合、金利がない資産としての金の機会費用が低下し、金価格を押し上げる可能性があります。

2023年のバリックの調整後EPSは0.84ドルで、2024年/2025年のアナリストの楽観的な期待は、バリックの拡大プロジェクトや新しい鉱業開発による生産量の増加に期待しているため、1.21ドル/1.53ドル程度になっています。Pueblo Viejoの拡大やReko Diqでの生産開始などの具体的なプロジェクトが、同社の生産量や売上高を大幅に増加させ、同社の収益性を改善することが期待されています。

株主還元に関して、同社の配当は2022年初めに発表されたパフォーマンス配当政策に沿っており、配当支払いは同社のフリーキャッシュフロー（FCF）に関連しています。現在の同社の配当利回りは2.46%で、四半期ごとに支払われ、1株当たり0.1ドルの配当支払いがあり、年間の予想配当金額は0.4ドルで、比較的低い水準となっています。2024年第1四半期の配当金は、2024年6月17日に支払われ、一時的に株価を押し上げる可能性があります。

2024年6月13日現在、バリックのP/E比は19.87倍であり、2023年の20.5倍に基本的に比例しています。将来の株価トレンドについては、業績や期待が良好であるものの、政治やインフレなどの制御不能な要因に直接影響を受ける業種であるため、関連するリスクを無視することはできません。アナリストは慎重な楽観主義を保っています。