大麻etf

私たちのような大麻etfは数年前から存在していますが、原株、特にスワップで保有されている米国のプラントタッチ銘柄への影響に関しては、まだ混乱しているようです。これが私の最善の説明です：

「通常の」etf（つまり、非スワップベースの商品）では、作品は次のように機能します。

ETF XYZの株式を100株購入する場合、売り手には大きく分けて2種類あります。

1つ目は「自然な」売り手、つまりリターンを生み出す目的ですでにetfを保有している市場参加者です。この種の取引では、原株への影響はなく、取引はすべてetfレベルで行われます。簡単です。

他のタイプの売り手はマーケットメーカーです。マーケットメーカーがetfを売却すると、原株で相殺ポジションを取ります。彼らはリスクポジションを取りたがらず、代わりにnavへの裁定プレミアム（またはディスカウント）をしたいのです。したがって、この例では、彼らはあなたにetf xyzの100株を売却し、そのポートフォリオを構成する株を購入しました。したがって、xyzは短く、バスケットは長いです。作成単位（ファンドによっては10,000株以上）を構成するのに十分な数の株が足りなくなるまで、このプロセスを繰り返します。貸借対照表でのリスクを減らすために、新たに作成されたetfの株式と引き換えに、原株をetfに引き渡します。その結果、それらはもはや原株ではなく（ファンドに引き渡された）、新しく作成されたetf株は、etfをあなたに売却したときからのショートポジションを相殺します。それらは横ばいで、etfは新株を生み出しました。比較的簡単です。

しかし、米国の大麻ファンドのようなスワップベースのetfは異なります。マーケットメーカーが上記のようにポジションをヘッジした場合、それらは原株がロングでetfがショートです。しかし、スワップはファンドとその取引相手との間の店頭二国間契約であり、スワップを当事者から当事者に譲渡することはできません。したがって、スワップベースの商品の作成は現金で行われます。マーケットメーカーは、新株と引き換えに原株をファンドに引き渡す代わりに、米ドルを提供します。しかし、創立日の終わりにポジションを横ばいにするためには、公開市場で原株のポジションを売る必要があります。その後、彼らは米ドルの収益を受け取り、etfの新株と引き換えにファンドに引き渡します。

その結果、大麻ファンドの創設は直感に反して、マーケットメーカーからファンドに送ることができない原株に売り圧力をかけます。理論的には、これはetfが好転し、その結果生じた米ドルを使って同じ証券を購入することで相殺できます。しかし、これらのファンドの一部が積極的に管理されているため、事態はさらに複雑になっています。現在のエクスポージャーに対して米ドルを比例配分して計算することから逸脱している限り、マーケットメーカーとのミスマッチがいくらか生じます。

まとめると、上記の結果、一日の終わりに向けて、創造（または償還、つまりその逆）が行われる大麻ファンドのボラティリティが高まります。同じことがすべてのスワップベースの商品（より広くは現金の創出と償還を利用するファンド）にも当てはまりますが、大麻セクターの流動性が低いということは、影響がより顕著であることを意味します。

これが少し説明に役立つことを願っています！
注：これは理論的な枠組みであり、実際にはマーケットメーカーは他の手法を利用することもありますが、大まかに言うと、その仕組みは方向性が異なります。