大麻関連株のETF

当社のような大麻関連株のETFは数年前から存在していましたが、株式の影響に関してまだ混乱が見られます。特に、スワップで保持されている米国プラントタッチング名に対してはそうです。以下に私の最善の説明を示します。

通常のetf(スワップを用いないもの)では、創設には以下のような手続きが必要です。

etf XYZの100株を購入する場合、大まかに二種類の売り手があります。

最初のタイプは「自然な」売り手です。彼らはリターンを生成するためにすでにetfを所持している市場参加者です。このような取引では、基礎となる株式には影響がありません。取引は完全にetfレベルで行われます。

その他の売り手のタイプは、市場メーカーです。市場メーカーがETFを売る場合、彼らは基礎となる株式の補正ポジションを取ります。 彼らはリスクポジションをとりたくないので、代わりにNAVのプレミアム（またはディスカウント）を裁定します。ですから、彼らはETF XYZの100株を買ったので、そのポートフォリオを構成する株式を売ったのです。そのため、彼らはXYZがショートで、バスケットがロングです。ファンドを構成するのに十分な株式数になるまで、このプロセスを繰り返します（ファンドに応じて10,000株以上）。バランスシートの曝露を減らすために、彼らは基礎となる株式をETFに提供し、新しく作成されたETFの株式と交換します。その結果、彼らは基礎株（ファンドに提供された）をもう所有しておらず（ファンドに提供されたため）、新しく作成されたETF株式が、彼らがあなたにETFを売ったときのショートポジションを相殺します。彼らはフラットで、ETFは新しい株式を作成しました。比較的簡単です。

しかしながら、米国の大麻投資信託（ETF）などのスワップベースのETFは異なります。市場メーカーが上記のようにポジションをヘッジすると、基礎株式はロングで、ETFはショートです。しかし、スワップはファンドとカウンターパーティーの間のOTC二者間契約であり、スワップは当事者間で転送することはできません。したがって、スワップベースの製品の創造物は現金で行われます。市場メーカーが基礎となる株式をファンドに提供して新しい株式と交換する代わりに、彼らは米ドルを提供します。しかし、創造日の終わりにポジションをフラット化するために、その後、彼らはオープンマーケットで基礎となる株式のポジションを売る必要があります。その後、USDの収益を取り、ETFの新しい株式と交換するため、ファンドにUSDを提供する必要があります。

その結果、大麻関連株式に関する投資信託の創造物は、市場メーカーからファンドに提供することができない基礎となる株式に対する売り圧力を余儀なくされることになります。理論的には、ETFがUSDを回転させて同じ証券を購入することによって相殺することができます。しかし、これらのファンドのいくつかは積極的に運用されているため、USDを現在のポジションに比例してプロラタ法に従って活用するかどうかによって、市場メーカーとの不一致が生じる可能性があります。

総じて、上記は、キャッシュ作成および償還を利用するファンドを含むすべてのスワップベースの商品に適用され、作成（または償還、つまり反対）が発生する大麻ファンドの一日の終わりに向けて高まるボラティリティをもたらします。ただし、大麻セクターの流動性が低いため、影響はより明確に認められます。

これが少し説明に役立つことを願っています！
注：これは理論的なフレームワークであり、実際には、市場メーカーは他のテクニックを利用する可能性がありますが、大まかに言えばそのような動作方法が一般的です。