車の追跡企業チャンジュウホールディングスがIPOの許可を得る

2023年12月21日

Changjiu Holdingsは、長久グループの子会社であり、ここ数年、売上高を拡大してきましたが、利益は不安定であり、今年の上半期には売上高が上昇したにもかかわらず、利益はほとんど27%減少しました。

車両監視以外にも、この企業は75の顧客の販売代理店業務を代行していますが、そのうちの1つだけが親会社とは無関係です。

Fai Puiによる記事。

中国では、車両追跡サービスが車市場の車輪を回し続けるのに役立っています。

中国の多くの消費者は、ディーラーシップで車を購入し、自動車在庫の支払いに頻繁に銀行や金融会社からのローンに依存しています。 貸し手はこれらの車を担保として扱い、資産が損傷を受けたり盗難されるリスクを避けたがっています。 解決策は、担保として置かれた車両をモニタリングする第三者企業に支払うことです。

Changjiu Holdings Ltd. 中国最大の自動車流通セクターでこのようなサービスを提供する企業、チャンジュ・ホールディングス株式会社は、2回目の試みで先週金曜日に上場審査を通過し、香港証券取引所でのIPOに向かっています。

同社は、今年5月に最初に「チャンジュ・デジタル・テクノロジー株式会社」として申請しましたが、公開目録の期限が切れたため、入札が失効しました。同社はテクノロジーラベルを削除し、チャンジュ・ホールディングスに名前を変更して、投資家が過去数年間の株価急落の後、テクノロジーセクターに慎重なことを思い出しながら、11月に再申請を行いました。

「チャンジュ」という名前は、一部の読者にはおなじみかもしれません。同じグループの別の企業、 北京長久物流株式会社 （603569.SH）は2016年に上海で株式を上場しました。株価が2.5倍に急騰すると、親会社である長久グループを設立した夫婦は、財産が180億元（25.4億ドル）増加したことで「胡润中国富豪リスト」に名を連ねました。

しかし、7年後にその成功を再現するのは難しいことになるでしょう。全体的な市場や長久ホールディングス自体の業績に対する懸念があるためです。

同社の売上高は2020年の43100万元から2022年の54800万元まで着実に成長しており、今年上半期の収益は過去年比19.6％増の30900万元に上昇しました。しかし、拡大する売上高にもかかわらず、利益は不安定でした。2020年には純利益11400万元を記録しましたが、次の年には26.6％減のわずか8373万元に落ち込み、昨年再び9591万元に戻った。今年上半期の利益はわずか3529万元で、前年同期比で27％少ない金額になりました。

ジェットコースターの理由の一部は、売上高を増やすために大規模な投資を行ったことにあります。これにより、2020年の一般管理費は4258万元から昨年の7698万元に増加し、その期間で80％増加しました。コストは今年上半期だけでほぼ89％増の6340万元に跳ね上がり、2022年の年間経費の約82％に相当します。企業は開業拡大と関連する人員必要性をコストの要因として挙げました。

しかし、投資家は多額の支出にもかかわらず、市場拡大の実際の余地についてより懸念しています。担保車両の監視は、中国ではニッチで集中した市場です。この年の6月30日までに、Changjiu Holdingsは18の商業銀行の約200の支店、27の自動車金融会社、11,152の自動車販売代理店に車両追跡サービスを提供していました。

売上高の観点から、中国の担保車両の監視市場の昨年のシェアは47.9%を占め、中国Insights Consultancyのデータによると、昨年の会社の売上高約54800万元に基づくと、全体の市場規模はわずか約11.4億元でした。そのため、上位5社が市場の90%以上をすでに占有しており、拡大の余地は限られています。

市場シェアを獲得する別の方法は競争力のある価格を提供することです。Changjiu Holdingsは2020年に車両監視ビジネスの平均サービス料金を1か月あたり3,564元に設定していましたが、今年6月末までに価格は3,206元に下がり、期間中に10%減少しました。

一方で、顧客基盤もますます集中しています。会社の上位5つの顧客は、2020年の33.3%から今年6月末には56.2%にまで全体の売上高の割合が増加しています。一方、別のグループ会社である自動車流通サービスプロバイダーのChangjiu Industryは、上半期の総売上高の16%を占め、会社の2番目の最大顧客となりました。

密集した顧客基盤により、長久ホールディングスは価格を引き上げるのが難しく、コアビジネスの成長が遅れています。そのため、企業は収入源を多様化する新たな手段を模索しています。

昨年、長久ホールディングスは、専門知識や人材を持たない中小サイズの販売代理店向けに運営管理サービスを提供し始めました。しかし、今年6月末までに提供した75の販売代理店のうち、たった1つが長久グループとのつながりを持たないだけでした。

財務面をもう少し詳しく見ると、会社の販売代理店管理サービスからの売上高は、今年上半期に1.4倍の跳ね上がりで3036万元に達しました。75のクライアントを対象とした平均手数料は40万4900元でしたが、唯一の独立系第三者顧客からの収益はわずか83000元でした。明らかに親会社は子会社の成長を育てようとしています。

ただし、長久ホールディングスは親会社のサポートをも減らそうとしており、開示書には独立した自動車ディーラーとの144件の拘束力のない意向書を締結していることが記載されています。

姉妹会社である長久物流の株価は今年好調で、中国本土や香港のマーケットが弱い中でも約51%上昇しました。そのため、市場関係者は長久ホールディングスが暗いトレンドに逆らい、香港取引所での成功を収めることも期待しています。しかしながら、長久ホールディングスは自動車モニタリングビジネスにおける上場競合他社を持っておらず、評価基準としての参照点がありません。比較がない状況下では、企業とスポンサーは投資家に提案を販売するために腕を振るう必要があり、時間をかける必要があるかもしれません。