自動車追跡会社の長九ホールディングスがIPOの承認を取得

2023年12月21日

昌九グループの子会社である長久ホールディングスは近年収益を拡大していますが、利益は変動しやすく、売上高は増加したにもかかわらず、今年上半期には 27% 近く減少しました。

車両監視とは別に、同社は75人の顧客に代わってディーラー業務を管理していますが、親会社と無関係なのはそのうちの1社だけです。

ファイ・プイによって

中国では、車両追跡サービスが自動車市場の好調を維持するのに役立ちます。

仕組みは次のとおりです。中国の消費者の多くはディーラーで車を購入しますが、ディーラーは多くの場合、自動車在庫の支払いを銀行や金融会社からのローンに頼っています。貸し手は車を担保として扱い、資産が破損したり盗まれたりするリスクを避けたいと思っています。解決策は、誓約された車両を監視するために第三者会社にお金を払うことです。

長久ホールディングス株式会社は、自動車流通部門でこのようなサービスを提供する中国最大のプロバイダーで、先週の金曜日に2回目の上場審問で合格し、現在香港証券取引所でのIPOに向かっています。

同社は今年5月に「長州デジタルテクノロジー株式会社」という名前で最初に申請しましたが、目論見書の有効期限が切れたため入札は失効しました。同社は、近年の株価急落後、投資家がテクノロジーセクターに警戒を強めていることを念頭に置いて、11月に再申請する前に、テックラベルを削除し、長久ホールディングスと社名を変更しました。

「Changjiu」という名前は、一部の読者にとっては気になるかもしれません。同じファミリーの別の会社、 北京長九物流株式会社 (603569.SH) は、2016年に上海で株式を上場しました。株価が2.5倍に急騰したとき、親会社の長九グループを設立した夫婦は、財産が180億元（25億4,000万ドル）急増した後、「胡潤中国リッチリスト」にランクインしました。

しかし、7年経っても、市場全体の低迷と長九ホールディングス自体の業績に対する懸念を考えると、Bo ShijiuとLi Guipingがその成功を再現するのは難しいでしょう。

で提供された数値によると、同社の収益は2020年の4億3,100万元から2022年には5億4800万元へと着実に増加し、今年上半期の収入は19.6％増加して3億900万元になりました。しかし、収益が拡大しているにもかかわらず、利益は不安定です。同社は2020年に1億1400万元の純利益を上げましたが、翌年の利益は26.6％減のわずか8,373万元で、昨年は再び9,591万元に増加しました。今年上半期の利益はわずか3529万で、前年同期より27％近く減少しました。

ジェットコースターの理由は、収益を増やすための同社の多額の投資に一部あります。これにより、一般管理費は2020年の4,258万元から昨年の7,698万元に押し上げられ、同期間に80％増加しました。今年の上半期だけでも、費用は 89% 近く増加して6,340万元になりました。これは、2022年の通期費用の約 82% に相当します。同社は目論見書の中で、事業拡大とそれに関連する人材配置のニーズをコストドライバーとして挙げました。

しかし、多額の支出にもかかわらず、投資家は実際の市場拡大の余地についてより心配しています。中国では、質権付き車両の監視は依然としてニッチで集中している市場です。Changjiu Holdingsは、今年6月30日現在、18の商業銀行、27の自動車金融会社、11,152の自動車ディーラーの約200の支店に車両追跡サービスを提供していました。

China Insights Consultancyのデータによると、収益面では、同社は昨年、中国市場の47.9％を担保車監視市場を支配していました。しかし、それは同社の昨年の約5億4800万元の収益に基づくと、市場全体の価値は約11.4億元に過ぎなかったということです。そして、上位5社のプロバイダーはすでに市場の90％強にサービスを提供しており、拡大の余地は限られています。

市場シェアを獲得するもう一つの方法は、競争力のある価格を提供することです。昌久ホールディングスは、2020年に車両監視事業に月平均3,564元のサービス料を徴収しましたが、今年の6月末までに、価格は3,206元に下がり、この期間に比べて 10% 下落しました。

一方、顧客基盤もますます集中しています。同社の上位5社の顧客が全体の売上に占める割合は増加しており、2020年の33.3％から今年6月末には56.2％に上昇しています。一方、別のグループ会社である自動車流通サービスプロバイダーの長九産業は、上半期の総収益の16％を占め、同社の2番目に大きな顧客になりました。

顧客基盤が密集しているため、長九ホールディングスは価格を上げることが難しく、中核事業の成長を遅らせています。だからこそ、同社は収入源を多様化するための新しい方法を模索してきました。

昨年、Changjiu Holdingsは、専門知識や人材が不足している中小規模のディーラーに運用管理サービスを提供し始めました。しかし、今年6月末までにサービスを提供していた75のディーラーのうち、長州グループと関係がなかったのは1社だけでした。

財務状況をさらに詳しく見ると、同社のディーラー管理サービスからの収益は、今年上半期に1.4倍の3,036万元に急増しました。75人の顧客に基づくディーラー1人あたりの平均手数料は404,900元でしたが、唯一の独立した第三者の顧客からの収益はわずか83,000元でした。明らかに、親会社は子会社の成長を促そうとしています。

しかし、長九ホールディングスはまた、親の養育から脱却しようとしており、目論見書には、独立系自動車ディーラーと144通の拘束力のない意向書を締結したことが記載されています。

姉妹会社の長州物流の株式は今年好調で、中国本土と香港の市場が低迷しているにもかかわらず、価格は約51％上昇しました。したがって、マーケットウォッチャーは、長九ホールディングスがこの悲観的なトレンドに逆行し、香港取引所で成功裏に上場することを期待しています。しかし、昌久ホールディングスには、評価基準となる自動車監視事業の同業他社を上場していません。比較がない場合、会社とそのスポンサーは投資家に提案を売り込むために一生懸命努力する必要があり、時間をかける必要があるかもしれません。