ClydePeternuts が投稿しました · 2023/11/01 02:32

キャシーウッドはこのゲーム株を買い物しました

Unity Software株は収益の停滞に直面してCEOが辞任するにつれて打撃を受けています。

Ark Invest CEOのキャシーウッドは、株価の暴落を利用してArkのポジションをUnityに追加しています。Unityが買収される可能性が高まっている一方で、私は株式を所有する多くの他の理由があると思います。そして、現在の財務状況が表面的に懸念されることがあるにもかかわらず、その中には見た目以上に多くがあります。このダイプを購入するこの機会を評価し、ビジネスを調査しましょう。

ファンダメンタルを厳しく見る

Unity Softwareはソフトウェアサービス（SaaS）ビジネスに分類されます。SaaSビジネスは、財務諸表に見られない伝統的な指標を報告することがよくあります。そうした指標の1つが純ドル拡大率（または純ドルリテンション率ともよばれる）です。この指標は、会社の収益が既存の顧客の間でどれだけ成長しているかを投資家に示します。理想的には、投資家は100％を超える純ドル拡大を見たいと考えています。これは、会社がクライアントにアップセルを行い、彼らとのビジネスを時間とともに拡大していることを意味します。以下の表は、Unityの純ドル拡大率を昨年度について示しています。

この数字は100％をはるかに超えているままですが、減少しています。当然ながら、会社のトップラインは顕著な打撃を受けています。管理陣は、顧客拡大と収益成長の減速を広告市場の弱さに帰したと述べました。 $アルファベットクラスA (GOOGL.US)$ $アルファベットクラスC (GOOG.US)$Alphabetと、以前は同様の懸念を表明しましたが、Unityにはこれらのテックジャイアントと同様のバランスシートの強さはありません。また、事業モデルも多様化していません。 $メタ・プラットフォームズ (META.US)$収益と費用プロファイルに特に焦点を当てたいと思います。昨年、UnityはライバルのAppLovinからの買収提案を拒否し、ironSourceという会社を買収することで独自の戦略的ロードマップを追求することを選びました。ironSourceの取引により、Unityの既存の収益基盤が補完されましたが、合併会社のトップラインの成長率が多くの投資家が期待した規模で成長していないことは明白です。 Unityの第2四半期決算説明会で、管理陣は、「[W] UnityとironSourceの結合は、組み合わせた仲介において市場シェアの拡大を示唆したものであり、私たちにとって収益成長を意味するものではありませんでした。」と述べました。

私が理解するに、UnityがironSourceを買収した背後にあったのは、新しい収益源を創出することではありませんでした。むしろ、同社は競争が激化する中、勢力を合わせて市場の深度とリーチを迅速に拡大することを目指していました。長期的にはこれがより高い収益につながるはずですが、Unityは現在はより広範な顧客層を獲得することに重点を置いているように見えます。

投資家がこのアプローチに持つ潜在的な問題は、会社が利益を出せないことです。以下の表は、企業が公認会計原則（GAAP）に基づいて報告した直近1年間の純損失を示しています。

同社は四半期あたり約2億ドルの赤字を計上しており、減速の兆候はほとんど見られていません。ただし、GAAP財務諸表では、報告しなければならない非現金の費用がいくつかあります。たとえば、UnityはironSourceの買収以来、大幅な株式ベースの報酬費用を計上しています。このため、これらの非現金の費用を戻して、投資家は会社の流動性プロファイルをより良く把握できます。調整後のEBITDAベースで、収益性はいくぶん改善していますが、投資家が希望する速度よりも遅いです。