中国BULLETIN：中国と米国の和解が続けられ、シーバイデンコール、イエレン訪問が行われました

2024年4月7日

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マクロ

先週は、イースターと清明節の休日のため、トレーダーにとって短い1週間でした。しかし、中国とアメリカの政府高官は休憩をとることはありませんでした。最も重要な新しい対話のリストの先頭には、習近平主席とジョー・バイデンがありました。それに続いて、週の後半にはアメリカの財務長官ジャネット・イエレンが訪れました。

先週は、両国が昨年設立した商業問題作業部会が発足しました。多くの議論は率直で建設的だとされ、両国が重要だと考える問題を提起したことで、前向きであると見なされるべきです。"建設的"という肯定的な言葉の使用や、高いレベルで会議が行われていることなどから、一般的には好意的に受け止められるべきです。

中国において、製造業とサービス業の両方から、最新の買い付けマネージャー指数（PMI）3月号の発表により、その他の好ましい兆候が現れていました。3月のCaixin製造業PMIは50を上回り、5か月連続での萎縮後初めて拡大を示しました。

一方、Caixinのサービス業PMIは、2月の52.5から52.7に上昇し、回復の兆候を示しています。数値は、中国の経済が力を取り戻す兆候かもしれません。しかし、昨年初めに一時的に回復した後、急速に失速したことで、回復が進行中であると宣言する前に、もう少し数か月のポジティブなデータが必要な人が多いでしょう。

中国株は先週2つの祝日を取得し、米国が1週間オープンしていたにもかかわらず、上昇傾向を維持しました。しかし、それほど大きな利益ではありませんでした。ハンセン中国エンタープライズ指数は週間で0.9％上昇し、iShares MSCI China ETFは0.6％、より広いハンセン指数は1.1％上昇しました。

最近の上昇により、中国エンタープライズ指数は今年になって上昇し、1月下旬の安値から実際に17％上昇しています。これは、少し上昇すれば正式に20％上昇したブル市場に入ることを意味しています。しかし、最近数週間の上昇は比較的小さいため、市場の感情が改善しているがまだかなり不確実であることを示しています。

業種

先週、新車ローンに対する政府の最低頭金要件を撤廃した中国の中央銀行から、自分たちのお金にますます注意を払っている消費者にとって歓迎すべきニュースが車の購入者にもたらされました。つまり、これらのバイヤーはクレジットで完全に車を購入することができます。

この新しい政策は、2018年以来初めて改正された既存の規則の一部です。改定により、人々が中古車を交換しやすくなりました。政府は、住宅市場を刺激するために抵当に似たことをしようとしましたが、ほとんど効果はありませんでした。これは、現在のところ、多くの消費者が大物商品の購入から遠ざかっているため、この政策にも当てはまる可能性があります。

中国の2大オンライン旅行代理店からの新しいデータによると、外国人旅行者は徐々に増加しています。首位の旅行代理店Trip.comを利用した中国への入国旅行の予約は、今年の第1四半期に前年同期比でほぼ3倍に増加し、外国人による童程のホテル予約も年初来136％増加しました。

私たちが上海にいる立場からは、1年前に比べて外国人が中国に入ってくる数がはるかに多いと言えます。その一部は、ビザを拡大するなどの宣伝効果によるものです。一方、ほとんどゼロから出発する場合、大きな利益を挙げることは難しくありません。

私たちは、共産党員の大多数である政府や国有企業から何千人もの人々を収監してきた、習近平の10年前の反汚職キャンペーンについてかなり書いてきました。しかし、新たなメディア報告によると、この大量拘束は、2つの小党の公職員への調査を含めて、共産党の軌道から外れています。

中国農民工人民党および台湾民主自治同盟の高官の拘束を初めて見ると、腐敗対策が共産党を超えて動いている可能性があることを示唆しているように見えます。ただし、これらの小さな政党は、中国の政治をより多元的に見せるために共産党によって設計された装飾だけです。

会社

農業会社Syngentaは、弱い株式市場に対する影響を懸念する中国の証券規制機関の許可を得られなかったため、マッシブな上海IPOで650億元（90億ドル）を調達するための計画を長期間延期した後、うらやましい思いをしています。企業はアプリケーションを取り下げました。

Syngentaはスイスに拠点を置いていましたが、2017年にChemChinaによって430億ドルのメガディールで購入され、中国が所有するようになりました。ChemChinaは、購入資金を調達するために数年間会社を別々にリストアップすることを望んでいました。しかし、今では少し長く待たなければならないようです。

SyngentaとChemChinaが傷をなめている間、別の報告では、ギーリーの傘下の新エネルギー車メーカーであるZeekrは、大規模なIPO計画を別個に進めています。Zeekrは、昨年11月にその上場のための最初の公開申請を行いましたが、その後何も聞かれませんでした。しかし、同社は静かにプロセスを再開し、いくつかの潜在的な投資家と既に話し合っています。

以前の報告書によると、同社は10億ドルまで調達したいと考えていましたが、最新の報告書によると、市場感情が弱いためにその数字は500億ドルに削減されました。Syngentaの取引とは異なり、Zeekrは米国で上場する予定であり、証券規制当局はより市場志向型であるため、Syngentaの取引が遅れたのと同じような圧力を受けることはありません。

Zeekrの資金調達の目標が縮小していく中、スマートフォンメーカーXiaomiは自社の新しい電気自動車、SU7のローンチで投資家からはるかに良い反応を得ました。新車に対する大々的な宣伝により、同社の株価は先週火曜日に最大で16％上昇し、Xiaomiの時価総額に40億ドル近く加えられました。

XiaomiはEV市場に相当遅れており、Zeekrも同様です。しかし、両社のEVイニシアチブには非常に裕福なバッカーがおり、中国の混雑した市場に多くのお金を注ぎ込む余裕があります。そのため、両社ともに、より深いポケットや製品開発、プロモーションにおけるより豊富な経験を生かし、より古いライバルたちをすばやく捕捉することができるかもしれません。

前回私たちは、収益性のあるゴールに向けて飛ぶ中国の主要な健康アプリ、キープについて、最新の進展をお届けしました。同社は、Peletonのような中国版のようなもので、長期間自宅で過ごすことが多かったパンデミックの中で、機器やエクササイズ動画を購入して健康を維持した人々が繁栄していました。

今度は、人々が運動時間を屋外で過ごすようになるのに合わせて、外向きの製品やサービスを提供するようになり、大きな調整を行う必要があります。同社の収益は、調整を行った前半年に縮小しましたが、後半年に再び成長しました。

太陽光エネルギー部門に悩まされる問題については多くの文書が書かれています。これは、国がより多くの緑のエネルギーをインストールするために競い合ってしまった最近の販売ブーム中に膨大な過剰生産能力に悩まされているためです。しかし、同様の理由で、風力発電セクターも調整を行っています。

始動前にGoldwindが行った調整は、タービンの需要が減少し始めたため、急速に需要が落ち着いている企業です。同社は、中国の風力発電市場の政府主導の大規模な立ち上げから大金を稼ぎました。しかし、その立ち上げは急速に減速しており、中国の販売は昨年後半に収縮し始めました。