中国市場の電撃戦：今回は何か異なるのか？
バックグラウンド
過去2日間、中国の指数が急上昇しています。これを正確に把握するためには、2024年（2023年1月以来）で2回目の出来事です。ここで大陸系指数がHISよりも大きな急上昇を見せたのは
初回（2024年2月）：csi300指数は+10% HSIがわずか+7.7%上昇した一方
2回目（2024年9月）：csi300指数が上昇+6.3% HSIがわずか+4.9%上昇した一方
さて... この突然のアウトパフォーマンスの要因は何でしょうか？
9月24日の朝、アジアの市場と投資家は、PBoCの責任者であるパン・ゴンシェンと他の2人の中国の金融規制当局の発表を受けて、1時間半にわたる記者会見に驚かされました。
要点を述べると、提案された変更点は以下の通りでした：
- 中国の銀行.銀行は、準備率（RRR）、7日間の金利、および既存の住宅ローン金利を引き下げます。さらなるRRRの引き下げが予想されています。
- 5000億 CNY（710億ドル）が株式市場に注入されます。株価安定化ファンドの設立の可能性もあります。
- 新たな措置が講じられ、M&A取引の促進とともに、監督機能が強化されます。
発表は何を達成しようとしていますか？
発表は、2021年2月のピーク以来何度も打撃を受けてきた停滞している株式市場と経済の支援に焦点を当てていることは明らかです。短期金利とRRRの引き下げは、住宅所有者が低金利で住宅ローンの再融資を促し、資本を解放し、消費者支出を促進し、経済成長を促進する可能性があります。
また、株式市場に資金を注入し、株式安定化ファンドの構想は、株式市場の底上げを支援することが明らかです。 2021年2月以来、中国株式市場はCSI 300指数をプロキシとして使用して、「より高い高値」を出力していないため、市場が回復途中であることを示す明確なテクニカルシグナルです。
最後に、M&A取引と新規IPO上場を促進することで、市場には依然として中国市場への投資機会があるという強いシグナルが送られます。さらに、これらの新規株式公開企業は、強化された新たな監督機能プロセスを経る必要があるため、基準を満たさない一般的な企業ではありません。理想的には、これにより投資家の信頼が高まり、企業間で健全な市場競争が促進されるはずです。
今回は従来とは異なりますか？
2021年のピーク以降、中国の不動産バブルの崩壊と新型コロナウイルス後の完全な経済再開の遅れに続き、中国政府は市場と経済を支援するために一連の刺激策を繰り返し試みてきました。以下は、メディアで取り上げられたいくつかの顕著な事例を時系列順に示したものです（最近のものを除く）:
2021年7月中国の中央銀行（PBOC）が準備率（RRR）を0.5%引き下げ、貿易摩擦やパンデミックの影響による経済の減速に対応し、流動性と融資を増やすために1兆元（1796億ドル）を放出しました
2021年12月PBOCはさらに0.5%のRRRカットを発表し、追加で1.2兆元（1796億ドル）を解放しました。これは、経済の低迷に対応して信用を高める戦略の一環であり、2022年初めの刺激策を前倒しするためのものでした
2022年3月PBOCは1兆元（1496億ドル）の利益を政府に移転して税額控除と企業支援を支援しました。さらに、ローンプライムレート（LPR）が引き下げられ、特に不動産部門の借り手の費用を軽減するのに役立ちました
2022年4月中銀は0.25%少ないRRRを削減し、RMb 5300億（793億ドル）を放出した。これは、経済の減速によって打撃を受けた中小企業や特定のセクターを対象とした追加の融資プログラムとともに発表されました。
2022年8月中銀は驚きの動きとしてローンプライムレート（LPR）を削減し、州銀行、地方政府の特別債および国営発電会社を通じて最大RMb 1兆の資金を投入しました。
2023年6月PBOCは10か月ぶりに主要融資基準であるローンプライムレート（LPR）を削減しました。
2023年7月中国のトップリーダーは政治局会議で経済への支援を強化することを誓い、経済の追加の刺激策を示唆しました。さらに、自動車、不動産、サービスセクターで消費を促進する措置も発表し、経済発展における消費の「基本的な役割」を引き出すことを目指しました。
2023年8月中国人民銀行は、市民購入者の助けとなるために一部の借入規則を緩和する通知を発行しました。これには、初めての住宅購入者向けの既存の住宅ローン金利を引き下げること、および一部の都市での頭金比率を削減することが含まれています。
そしてリストは続きます...数カ月ごとに、投資家の信頼を高め、株価を支えようとするいくつかの刺激策が発表されるようです。しかし、価格の動きはまったく異なる物語を伝えています。各刺激策発表は、別の株価急上昇の舞台設定にしか見えません。
私は話す投資家が言う理由がわかります。繰り返しの刺激策はますます「泣く少年の話」と似ています。何回も試みた後、どんな種類の刺激も役立つと信じるのはますます困難になります。アインシュタインに帰せられるよくある言い回しによると:
狂気: 何度も同じことを繰り返して異なる結果を期待する
前の経験からの教訓が学ばれ、それに基づいて積み重ねる可能性があると主張します。世界銀行、Statista、IMFなどの多くの情報源によると、2023年末時点で中国の経済規模は約17.7兆usdであり、2028年までに27.5兆usdに達すると予想されています。さらに、中国の株式市場だけでも約6兆usdと推定されています。投資家は本当に、たとえ1000億usdの刺激策があったとしても、この金額で中国市場を現在の低い水準から新たな高い水準にまで押し上げることができると考えていますか？私個人はそれが少なすぎると考えています。 1000億usdの刺激策は、株式市場の約1.67%に過ぎません。
投資家は何をすべきでしょうか？
あまりネガティブにならないでください！刺激策が株式市場にとってあまり意味をなさないからと言って、投資家にとって有益な投資機会がないわけではないということです。有名な引用を言い換えると:
成功した収益を上げる取引は、準備と機会が重なる場所です。
あなたと共有したいシンプルなフレームワークがあります。
1. 取引に追いかけてはいけない。 狩人は常に正しいタイミングを待ちます。2匹目のネズミがほとんどいつもチーズを手にします。市場が現在上昇しているとしても、ただちに投資すべきではないということを覚えておいてください。
2. 広範な市場の動きを先に理解する 個々の株の機会を見る前に。
週足の価格が19780のサポートをブレイクするのを待ちます。これは私たちが今、強気のブレイクアウトを見ていることのサインでしょう。ここから、価格が21060の1stサポートに向けて上昇することを期待しており、最終的には22670の2ndサポートに向けてさらに回復することを期待しています。価格が16930のサポートラインを維持している限り、この慎重な強気リカバリーシナリオは有効です。
個々の株については、中長期の見通し（1-3ヶ月）で以下のセクターから株をミックスすることをお勧めします:
Despite the stimulus, price is telling us a very different story here. CSI 300 index is still very much holding below a long term descending trendline resistance that formed since mid-2022. Technical indicators are also bearish as well. Only a weekly close above 3545.50 resistance will confirm further recovery towards next resistance at 3820. Key support remains at 3108.30. If price closes below this support, then we will see further weakness towards next support at 2780.
As for individual stocks, given that the broad index is showing a more mixed outlook, I would prefer to stay away from onshore shares for now. However, if I were to pick, I would definitely choose the stalwarts which the government is focused on protecting right now, such as:
結論
The two strongest emotions in the market which dictate prices, the start and end of trends would be greed and fear. Right now, the recently announced stimulus package is not doing enough to calm investors fears and there is still a sense of caution judging by the different price action from both the HSI and CSI300.
投資家の信頼を本当に高めるほど大きな刺激策が実施されるまで、今回の急騰は慎重な楽観主義で受け止めることをお勧めします。伝説の投資家ウォーレン・バフェットが有名に引用するように、
両足で水の深さを試すべきではありません。
投資を楽しんで、いつも安全に取引を行いましょう、友よ。
準備中：
moomooシンガポール
アイザック・リム、CMT、CFTe
チーフマーケットストラテジスト
チーフマーケットストラテジスト
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コメント
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