リセッションの恐れにより、株式の評価が高すぎるのは唯一の頭痛の元ではありません。

Moomoo News Global がディスカッションに参加しました · 08/02 18:43

木曜日の複数の経済指標のリリースは、すべて低迷を示し、マクロの需要期待の低下と弱い雇用指標による不況の恐れを再燃させました。 これにより、市場は大幅に低下しました。同時に、AI対応スマートフォントレンドの恩恵を受ける特許ライセンス料の成長率が見込まれていた主要なチップ設計巨大企業Armの成長率は、以前の予想を下回りました。これは、将来の成長見通しに対する信頼が低いことを示しており、半導体セクターにおいては、さらにセンチメントを抑制する要因となっています。

前の取引日にAMDから予想を上回るAIチップ販売データで短期的な回復を見せた後、半導体セクターは木曜日に再び急落しました。 「」 $PHLX Semiconductor Index (.SOX.US)$ 2022年のパンデミック発生以来、最大の1日の下落となる7.1%下落しました。半導体産業に対するパニックは急速に広がっており、金曜日にはアジア全域のチップ株式が売り惜しみました。韓国の半導体企業であるSk Hynixは10%の下落幅を拡大し、日本の半導体製造メーカーであるオンセミコンダクターは12.0%下落しました。 $東京エレクトロン (8035.JP)$。チップ設備メーカーであるアドバンテストは10.8％下落しました。先週の木曜日の6.7％の下落に続き、AIダーリンの「エヌビディア」は金曜日のプレマーケット取引において約3.4％下落しました。 $レーザーテック (6920.JP)$ 半導体株は現在、複数の課題に直面しています。 $エヌビディア (NVDA.US)$ 1.米国の経済減速リスクが強まり、チップを購入する企業が苦戦している。

リセッションの恐れにより、株式の評価が高すぎるのは唯一の頭痛の元ではありません。

利下げ待望論の前、多くの兆候が米国の景気後退リスクが高まっていることを示しています。7月には、米国の製造業PMIの収縮が8ヶ月ぶりの最大となりました。同日、米国の6月の建設支出の月次率の記録は-0.3％と、2022年10月以来の最大の低下であり、予想の0.2％を大幅に下回り、前回の値も下方修正されました。労働市場も減速し、先週の初期求職申請件数は1年ぶりの高水準に達しました。FOMC声明はもはや「インフレリスクに依然として高い懸念を抱いている」とは言っておらず、雇用とインフレの両方に直面するリスクに焦点を当てています。投資家たちは、金曜日の朝に公表された7月の非農業部門雇用統計データを熱望しています。失業率が4.2％に上昇すると、サムの経済後退警報を発生させ、この指標の過去50年の予測精度は100％です。

1. アメリカの経済減速リスクが高まっており、それによって半導体製品の需要に潜在的な影響がある可能性があります。

下流のアプリケーション産業を見ると、AIチップの需要は依然として高く、家電製品市場は徐々に回復していますが、自動車メーカーや産業用製造業者からのチップ需要は依然として低迷しています。これは、自動車業および産業分野に高い露出度を持つ半導体株に大きな圧力をかけ、その業績を低下させています。 7月、アメリカの製造業PMIは8か月で最大の縮小に達しました。同日、アメリカの6月の建設支出月間率もマイナス0.3％と、2022年10月以来で最大の減少率を記録し、0.2％の予想を大きく下回り、前の値が下方修正されました。労働市場はまた減速しており、先週の新規失業保険申請件数は1年ぶりの高値に達しました。FOMC声明は「インフレリスクには依然として極めて懸念している」とは言わず、雇用とインフレの双方の任務に直面するリスクに焦点を当てています。投資家たちは、金曜日の朝に発表される7月の非農業部門雇用統計データを待ち遠しく思っています。失業率が4.2％に上昇すると、Sahmルールの景気後退警報を引き起こし、この指標が過去50年間で予測の正確率が100％に達しています。

主要な半導体企業の粗利益率データのトレンドは、ほとんどの半導体企業の収益性が期待通りではなく、逆に低下していることを示しています。 市場は、高いR＆D費用を費やした後、半導体会社の販売見通しが予想よりも楽観的ではないと懸念しており、チップを購入する企業は悪化する経済環境に苦しんでおり、これはチップ会社の収益性に直接影響しています。

自動車および産業分野に強く依存するチップ企業は、大きな圧力を受けています NvidiaやAMDなどの企業はAIチップの強い需要によって受益していますが、彼らの粗利益率は2022年初頭から改善していますが、ほとんどの競争相手の粗利益率は過去2年間で実際に低下しています。

自動車および産業部門に大幅に依存しているチップ会社は、顧客が苦戦しているため、重い圧力を受けています。

Looking at downstream application industries, while the demand for AI chips remains high and the consumer electronics market is gradually recovering, the demand for chips from automakers and industrial manufacturers is still sluggish. This has put significant pressure on semiconductor stocks with high exposure to the automotive and industrial sectors, as their performance has declined.

自動車チップのリーダーである $NXPセミコンダクターズ (NXPI.US)$今シーズン最初に収益を報告した「Analog Devices」は、主要な自動車チップセグメントの売り上げ低迷（自動車チップの売り上げが前年同期比7％減の172.8百万ドルに低下）により、Q2業績が低調であり、次期の売上高および利益見通しも予想を下回り、アフターターズでの株価は約8％下落した。

$STマイクロエレクトロニクス (STM.US)$自動車半導体の第3位の大手サプライヤーであるAnalog Devicesは、Apple、Samsung Electronics、Tesla、Hyundai Motors、General Motorsのような有名な顧客を抱えている。需要を抑制した自動車販売の低迷により、同社のQ2 2024年の売上高は前年同期比25.3％減の32.32億ドルに、純利益も前年同期比64.8％減の3,530万ドルに急減した。自動車チップの需要が依然として低いため、同社は2回目に予想を下回る年間売上高および利益予測に下方修正する必要が生じています。さらに悪いことに、需要の低下と大幅な在庫調整のため、同社は産業セクターの調整に対して従来よりも長期かつ深刻な影響を受けると予想されています。同社の決算報告書が発表された後、同社の株価は15%以上下落しました。CEOジャン＝マルク・シェリーは、同社が以前の期待とは異なり、今四半期は産業顧客の注文が改善しなかったこと、および自動車需要の低下により、自動車ビジネスの売上高が予想を下回り、個人向けエレクトロニクスビジネスの売上高の成長を相殺したことを認めました。

$オン・セミコンダクター・コーポレーション (ON.US)$自動車、産業、クラウド電源半導体コンポーネント分野でリードする「Analog Devices」は、自動車、産業セクターの売り上げ低迷により、Q2の売上高が前年同期比17.2％減少した。株価は、予想を上回る収益結果によりわずかに上昇したものの、StifelのアナリストTore Svanbergは、現在の経済下向きを基に懸念を表明している。「Analog Devices」のチームは、自動車市場のリスク暴露を数四半期にわたって潜在的なネガティブ要因として考慮しており、最近のデータでは、自動車市場は2024年上半期に引き続き低迷していることがわかっている。

世界半導体貿易統計機構（WSTS）による最新の業界見通しデータによると、EVに必要なチップで重要な役割を果たすアナログチップ市場は、依然として低迷している。市場規模は、2023年に8.7％縮小した後、2024年に2.7％縮小し続けると予想されている。

3. AIチップの巨大企業Nvidiaがその他の問題に直面している

GoogleやAmazonなどの大手テクノロジー企業が、Nvidiaなどの企業が設計したAIチップへの大規模な資本支出増加を強調し、投資の必要性を明確に述べたにもかかわらず、ビジネスの進展の変動および潜在的な規制リスクは、Nvidiaの株価に別の影を投げかけている。

最近、NvidiaがQ4 2024年に大量生産を計画していた「Blackwell」が中止される可能性があるとの噂が流れており、Blackwellプラットフォームの商業化が遅れる可能性があるとのこと。同時に、5人の関係者によると、司法省は反トラストの理由でNvidiaがAIスタートアップ「Run:ai」を買収したことを調査している。

4. 市場は、ほとんどの半導体株の高い評価がその収益で消化できないと懸念しています。

過去3週間にわたるチップ株の下落にもかかわらず、半導体セクターの評価は依然として高い水準にあります。 市場では、現在の高い評価が収益成長で相殺されない可能性があることが懸念されています。高い評価の修正に基づく売りトレード後の収益不振は、さらなる売りを引き起こす可能性があります。

高い評価は、決算シーズン中のチップ株の財務パフォーマンスに対するより高い期待を引き起こしました。どのような不完全事項も拡大され、不十分な業界繁栄のシグナルと見なされる可能性があります。四半期の売上高および純利益以外に、ビジネス開発における弱点の兆候、調整されていない業績ガイダンス、執行陣の発言への信頼性の欠如、そして不適切な資本支出など、短期的には、半導体に対する破壊的な要因は、支援要因をはるかに上回ります。

5. チップ株は主要な取引活動において重要な位置を占めていないことに注意

ファンドの嗜好と流入に関する観点から、現在の主導的な取引テーマは以下のとおりです。

レートカット取引： 利下げが予想されているため、セクターのローテーションが引き起こされ、過大評価された半導体株から低迷セクターに資金が流れました。

トランプ取引： トランプの再選に賭けることは、伝統的なエネルギー、金融および国内の米国企業を支持し、国外に大きな露出を持つ高技術半導体株は有利ではない可能性があります。

リスクオフ取引： 中東で緊張が高まる中、安全なヘイブン資産である金や米国国債などのリスク回避が投資家に好まれる傾向があります。

市場の下落リスクをヘッジする方法は？

1. オプション・ヘッジリスクの深さとボラティリティに基づいて、投資家は広く提供されている商品ヘッジを使用して投資ポジションのリスクをヘッジすることができます。

● プロテクティブ・プットコールオプション：利益を最大限に引き出すために、株価が上昇することを予想している場合、または投資ポートフォリオに対して保険が期待されない場合、投資家はコールオプションを販売することができます。ただし、コールオプションを販売すると、原資産価格上昇による潜在的な利益が制限され、コールオプションが行使された場合、投資家は原資産を引き渡す義務を負う可能性があります。

● カバード・コールリスク管理目的で、投資家は商品先物・オプションを使用して、価格の上昇や下降からポートフォリオを保護することができます。しかしながら、商品先物・オプションは、オプションプレミアムやマージンコールの理由で、投資家に高いリスクをもたらすことがあります。

● カラー 投資家は保護プットオプションを購入し、コールオプションを売却して株式を保有することでコストを削減できます。これにより、保護プットオプションとコールオプション売却の両方の利点が組み合わせられ、下方リスクの保護と追加収入が得られます。ただし、株価が大幅に上昇する場合は、売却されたコールオプションが利益を制限する可能性があり、株価が下落する場合は、購入したプットオプションのコストを支払う必要があります。