銅価格の史上最高値からの下落: ブルランは終わり？

今週の月曜日には、ロンドン金属取引所で、基準となる銅価格が著しく上昇し、11,000米ドル/tを超える前例のないピークに達しました。このマイルストーンは、2022年に記録された10,850ドルの前高を上回りました。

それにもかかわらず、市場は水曜日に劇的な逆転を見せ、価格は10,396米ドル/tに急落し、2022年7月以来の最も急激な1日の下落を記録しました。それにもかかわらず、銅価格は堅調な上昇トレンドを維持しており、今年の時点で21%の上昇を誇っています...

水曜日の連邦準備制度委員会のFOMC議事録の発表は、緩和的な金融環境や政策不確実性の懸念を強調する鷹派的なトーンを伝え、物価などの注目の価格に集中していただめを起こしました。 $金先物(2506) (GCmain.US)$, $銀(2505) (SImain.US)$世界平均株式ファンド、JPモルガンのテクノロジーファンド、そしてMSCI ACWI株式ファンド $銅(2505) (HGmain.US)$.

Mysteel Globalによる調査によると、国の製造能力の約三分の一を代表する28の銅棒工場をカバーし、60%以上の生産者が売上の減速により生産を削減または停止しています。これは主に、工場が高い価格を受け入れていないためです。これにより、銅の在庫が今年の新高値に急増しました。業界の閑散期が近づいていることも、需要に対する市場の懸念を高めています。製造業者は現在高い価格を受け入れていないため、銅の在庫が年間最高値に急増しています。さらに河南省にある小規模な銅管専門の中国中心地の立派である徐泳の営業責任者は、「銅が1トンあたり8万元以下になると、6月か7月に注文が回復する可能性がある。」と述べています。この価格は、水曜日に人民元84,260元/tで閉じられた上海先物取引所の価格、または11,600ドル/t以上です。（中国の価格には税金が含まれているため、米国価格より高くなっています。）

中国中部のcopperパイプに特化した小規模企業である河南宇興銅業の営業幹部である海建訓は、「copperがトン当たり80,000元を下回れば、6月または7月に注文は回復する可能性がある。」と述べました。この価格は、水曜日に84,260元/トンで終了した上海先物取引所の価格を指します。中国の価格は税金が含まれているため、高くなっています。

copper価格が先週7%急騰した後、中国の停滞した需要とFedの鷹派的なトーンに続いて、メディアの注目が高まり、水曜日には必然的に利益確定が行われました。

高い価格が中国の需要を抑制する不動産業自動車および家電製品セクターに関連する「新品代替」計画に関連する政策が銅消費を促進することが期待されています。加えて、3月以来、中国の製造業PMIは拡大地帯内にとどまっています。

ゴールドマンサックスグループやモルガン・スタンレーなどの主要銀行は、最近、2024年の中国の成長見通しを引き上げています。ゴールドマンのエコノミストは「最近の中国のマクロデータは堅調であり、製造業データは2023年末に地元の底を打ち、上昇気流にあることを示唆している。」と書いています。

中国以外では、OECDの最新の経済見通しによると、世界経済は控えめなペースで成長を維持しています。 OECDは、次の2年間の経済成長予測を上方修正し、2024年の世界GDP成長率を2.9％から3.1％に引き上げました。2025年については、成長率を3％から3.2％に上昇すると予想しています。

グローバル製造業界も回復軌道を維持しています。アジア太平洋地域等の新興市場の上昇や、グローバルな供給チェーンの再編成に伴うグローバル製造業のPMIの上昇傾向も続いています。アメリカのMarkit Manufacturing PMI指数も堅調です。

さらに、進行中のグローバルなエネルギー転換は、再生可能エネルギー源への転換や交通機関の電動化など、その他の取り組みを含み、銅の需要を継続的に推進することが期待されています。 そして、鉱業業種は、銅を中心とした合併・買収に焦点を当てています。 シティでは、copper価格はグローバルなインフラ関連投資や世界的な人工知能ブームによって引き続きサポートされるとの見方を示しています。供給圧力

最も簡単な銅の鉱床はすでに採掘されており、追加の生産は、より困難な地理的位置にある銅鉱床を持つ鉱山業者から来ることになるでしょう。そのため、多くの機関投資家は、長期的には銅価格に楽観的です。

その他のインプリテーションを含む、再生可能エネルギー源への転換や交通機関の電動化に関するものを含む銅に焦点を当てた合併や買収に、鉱業業種は注力しています。 $BHPグループ (BHP.US)$の買収試み $ANGLO AMERICAN (AAUKF.US)$しかし、M＆A活動は新しい供給を創出せず、銅市場の供給制約を完全に解決するとは限りません。

今後3〜6ヶ月間は、中国の景気回復がまだ進んでいることと、最近の銅価格の急上昇が市場を均衡させることが予想されるため、銅価格は据え置かれる可能性が高いです。シティは予測します。新規買価格は長期的にも上昇トレンドを維持すると期待されており、次の12~18ヶ月で1トンあたり12000ドルを記録する可能性がある。 また、15000ドルまで上昇する可能性もある。しかし、次の3~6ヶ月は、中国経済の回復プロセスにあるため銅価格は横ばい傾向にあり、最近の銅価格の急激な上昇は市場を均衡に戻すと予想されている。」、「これは、21世紀の銅の2次長期バルマルクトの始まりを示すものであり、銅鉱山業者は少なくとも2~3年の期間で大口マージンを提供しています。」一方、$15,000まで上昇する可能性があるとされながらむしろ来る3~6ヶ月間は銅価格の調整が予想されます。そのため、来るべき3〜6ヶ月間、銅価格は概ね据え置かれる可能性があります。（訳注: 省略された文があったため、翻訳はそのまま翻訳しました。）中国の経済が回復する過程にあるため、最近の銅価格の急激な上昇が市場を均衡に戻すことが予想されます。

$フリーポートマクモラン (FCX.US)$ソース：ブルームバーグ、S＆Pグローバル、フリーポートマクモラン「銅の新しい時代の初期段階」