メーシーズがレバレッジドターンアラウンドミラクルを経験する可能性がありますか？ - 58億ドルのメーシーズ買気配

Citi は、マシーズが他の百貨店よりも不動産を所有しているにもかかわらず、その不動産を現金化することは簡単ではないことに注意しています。例えば、同社の旗艦店であるマンハッタンのヘラルド・スクエア店でも同様です。「非戦略的なバイヤーは、Chicago や Brooklyn などの場所での小売店の運営を行わずに、建物全体を売却するような、マネジメントとは異なる視点を持つ場合があります。ヘラルド・スクエアは、ポートフォリオ内で最も高い価値の不動産ですが、その価値は小売店として最大化されているわけではありません。」Lejuez は書いています。

また、Citiのアナリストは、メーシーズがこれまでも同じような道を歩んでいたと指摘しています。「2016年に、メーシーズは、不動産活用のためにウォールストリートの不動産金融業者のダグ・セスラーを雇い、株主価値を最大化することを目的として不動産チームを率いました」と彼は書いています。「セスラー氏は2021年に同社を離れたため、彼らが行うことができることはほとんどなかったということを示しています。」

Citi のアナリストによると、マシーズは以前からこの道を行ってきたとのことです。「具体的には、株主価値を不動産の現金化を通じて最大化するために、ウォールストリートの不動産の専門家である Doug Sesler を 2016 年に雇いました。Sesler は 2021 年に同社を辞めたため、何も残っていないことが示されたと思います。」と彼は書いています。

「高い金利の今日の環境を考えると、私たちは Macy's の不動産の純現在価値が株式 1 株あたり $21 には到達していないと信じています。非常に競合他社に株式を出荷し続けていることから、私たちは Macy の価値が $21 以下だと考えています。しかし、重要なことは、この投資家グループが Macy's、あるいはその不動産に価値を見出していることです。これにより、ソフトライン小売株の市場センチメントが高まる可能性があります。また、投資家グループの意図が Macy's の不動産を売却して価値を創造することであれば、Kohl's やノードストロームなど、競合他社に市場シェアが大きく出る可能性があります。」と書いた Lejuez は述べています。

債務ファイナンシングコストの上昇に伴い、LBOの平均資本金の投入も上昇しており、平均で50％を上回っていると報告されています。この演習では、スポンサーから40％の資本金のチェックをモデル化しますが、保証付き/保証なしの取引資金におけるブレンドされた9.5％の借入利率を前提として、スポンサーの資本金の範囲を30〜50％に示しています。これらのレベルで、およびFY24e EBITDAの期待値と最近予測されたCAPEX支出に基づいて、マシーは軽微に正のFCF（526百万ドル）を維持できることが示されています。実施が不十分な場合、またはマクロ環境のさらなる弱体化に備えて、いくらかの余裕があります。

そして、その不動産については：

Mooers、あなたはマシーズの買収入札に関する意見を持っていますか？マシーズは今後どこに向かうのでしょうか？