原油の将来的な供給は不足しています

1.OPECに関しては、OPECの世界原油生産でのシェアは、最近のピークである2022年8月に約40％だったものが、2023年8月には約300ベーシスポイント減少して約37％に減少しました。「コア・メンバー」からのバレルは、OPECの割り当て対象外の「制裁対象メンバー」（イラン、リビア、およびベネズエラ）からの増加生産によって主に置換されました。

一方で、イラン（3）、ベネズエラ（）およびリビア（8）は、生産能力の最大値に近づいています。ここからの持続可能な生産増加は、追加のキャピタル支出があればのみ可能であり、追加の投資ドルが余分なバレルに翻訳されるには数年かかるでしょう。

これらの3つの国の総生産能力利用率は、2017年から2018年にかけて平均で92％程度でした。大量生産能力の92％利用により、これらの国々から追加の約300kbdの生産が見込めます。これは重要な数字ですが、グローバルな供給状況を根本的に変えるほどの数字ではありません。

米国のSPRおよび商業在庫は、追跡可能なOECD原油在庫（米国、ヨーロッパ、日本）の約90％を占め、そのシェアは年々比較的安定しています。

（1）商業原油在庫は、過去の平均値を下回っています。米国の商業原油の備蓄は、9月15日現在で418mnバレルであり、これは最近5年間の平均値および2015-19年の平均値（OPECの好ましい指標）よりもすでに低く、この時期の歴史的な最低値のわずか6％上回っています。米国のSPRおよび商業在庫は、追跡可能なOECD原油在庫（米国、ヨーロッパ、日本）の約90％を占め、そのシェアは年々比較的安定しています。

（2）米国のSPRは、1983年以来見られなかったレベルであり、長期平均の600mnバレルの約40％低下しています（最新の調査では、9月15日現在で351mnバレル）。備蓄が低いため、SPRから本質的に大量の追加供給が期待されるわけではありませんが、原油価格が著しく上昇すれば、さらなる備蓄が放出される可能性は排除できないでしょう。

（3）また、低い生産性と債務および株式の高いコストは、原油価格が高い時期において、米国の供給成長の持続的な高弾性を妨げています。

全体として、債務コストは、2021年の約3％から、今日の約6％に倍増しました。