ダダネクサスは経営陣の変更により、JD.comの軌道により近づく

2023年12月22日

ダダネクサスは、JD Logisticsのベテラン2名を新しい会長とCFOに任命し、両社のより緊密な協力を示唆している。

この市内配送会社は、JD.comが昨年持分を47%から52%に引き上げて以来、JD.comとより統合されているようだ。

Doug Youngによる

今週、地元の配送会社「ダダネクサス」で、物事がかなり個人的になりました。会長の辞任とCFOの退任が発表されたためです。これらの変更を「個人的」と説明するのはわずかに冗談めかしています。ダダネクサス株式会社変更の背後には、会長の辞任とCFOの退任の両方が「個人的な」理由と説明されていたが、実際には両方とも自発的ではなかったと思われる。

特に会長の辛力軍氏は1年以上前に会長になったばかりで、自発的に辞任した可能性は非常に低い。一方、前CFOの陳兆明氏は、2018年に加入し、一段と長いキャリアを持っていた。しかし、彼の退任も、ダダネクサスの株主であるeコマース大手JD.comの家族からの後任を道筋をつけるためのものと見られています。jd.com(京東商城)ダダネクサスの2人のJD.comのベテラン社員の新しい会長とCFOが任命されたことは、驚きではありません。なぜなら、JD.comは昨年からダダの株式の過半数を所有しているからです。さらに、新しい役員のうち、会長の蘇珊氏とCFOの毛駿氏はともに、JD.comの香港上場部門の物流部門 JD Logistics (2618.HK) と密接な関係を持っています。

このように、最新の経営陣の変更は、ダダネクサスをよりJD.comに引き寄せ、特にJD Logisticsの軌道により近づけるものとなっています。そのため、JD Logisticsが207億ドルもの時価総額を誇るのに対し、ダダネクサスの最新時価総額はわずか4億ドルと考えると、JD Logisticsがダダネクサスを買収することも驚くべきことではありません。JD Logistics(京東物流)時価総額

つまり、ダダネクサスはJD.comにより近づき、具体的にはJD Logisticsの軌道により近づく傾向があります。そのため、JD Logisticsがダダネクサスを4億ドルで買収することは、予想される動きです。

両社は主に物流に従事しているため、このような合併は意味があります。しかし、JD Logisticsは米国のUPS（UPS.US）や中国のZTO（ZTO.US; 2057.HK）などのより伝統的な国内配送会社であり、ダダは近くの食料品店から顧客の家に配達する必要がある食品などの都市間サービスに重点を置いています。

何が起こっているのかを理解するために、現在のダダネクサスがどのように進化してきたかを簡単に振り返ります。同社は、独立した都市間配送会社であるダダと、JD.comの似たようなサービスであるJDDJを統合して2016年に設立されました。JD.comはJDDJと引き換えに新しい会社の46％を獲得し、ダダの創設者であるKuai Jiaqi氏は合併会社の新しい会長兼CEOに就任しました。

ダダネクサスは、2020年に上場し、JD.comが2022年に追加投資額546百万ドルで新しい会社の株式の52％以上を獲得するまでは、その状態はほとんど変化しませんでした。その後、JD.comはJDDJを自社サービスにより密接に統合しようとしており、JDDJはダダのオリジナルのDada Nowサービスから売上高の貢献度合いで離れています。過去には2つのサービスがほぼ同等でしたが、最新の財務報告書によれば、JDDJは同社の売上高の62％を提供し、Dada Nowは残りの38％を提供しました。

JD.comは昨年8月、Kuai氏がダダネクサスを離れたときに、同社でより大きな発言権を持ちたいという最も強いシグナルを送信しました。彼は非執行会長になった新しい会長のXinの代わりに議長の役割を果たしました。彼の後任となるCEOの立場は後には埋められませんでした。

新しいCEOではなく、同社はJD.comの別のベテランであるHe Huijian氏を新しい社長に任命しました。ダダのWebサイトを見ると、「管理」ページにはHe氏を率いる2人の人物しか表示されません。もう一人は、現在のCFOであるMao Junで、今後説明するChen Zhaoming氏の後任です。

He Huijian氏は、今やダダネクサスで命令を出している大物のようであり、彼の経歴からは、JDDJの「核心的な創設メンバー」とされている強力なバックグラウンドが示されています。

一方、新しい会長のShan Su氏と新しいCFOのMao Jun氏は、両方ともJD.com、特にJD Logisticsと強いつながりを持っています。新しい会長のShan氏は今年5月にJD.comのCFOに任命されましたが、投資銀行業界からJDの家族に参画して2021年にJD LogisticsのCFOになりました。新しいCFOのMao氏は、直近3年間JD Logisticsで投資家関係のトップとして働いていました。

退任するXin Lijun氏もJD.comで長い過去があり、2012年に参加してからJD RetailとJD Health（6618.HK）の責任者を務めました。ただし、彼は11月にJD Retailの責任者の座を突然降ろされたという発表があり、Xin氏が「Companyの別の役割を引き継ぐ」とだけ述べたため、彼は不運な境遇にあったようです。

結局のところ、ダダの最高経営トップ2ポジションと非執行会長のポジションは、すべてJDDJまたはJD Logisticsに強いつながりを持つJD.comのベテランによって占められることになりました。これが、現時点でダダを現在の価格でかなり手頃な価格で買収することが非常に容易になる理由を説明しています。

同社の最高位がかなり揺らいだというにもかかわらず、投資家は新しい変更にあまり興奮しすぎたり、不満を持ったりしていないようです。ダダネクサスの株式は発表後の4営業日でアップダウンを繰り返し、現在は発表前のレベルより約4.6％上昇しています。

この年には、中国経済や米中関係の悲観的な見方から、多くの米国上場中国株式が54％の価値を失いました。それに対し、Dada Nexusは価格/売上高（P / S）比率がわずか0.52で、国内の同僚であるSFインターシティ（9699.HK）の0.74を追随し、アメリカの同僚であるワークホースグループ（WKHS.US）の5.55に遅れています。ただし、Dada NexusのP / S比率は、ポテンシャル・スーターJD Logisticsの0.33よりも上回っています。SFインターシティと比較してワークホースグループと比較して

明らかに我々は内部情報に詳しくはありませんが、ダダネクサスからのすべてのシグナルと、最近の同社の経歴から考えると、より密接にJD.comグループに統合されることになるでしょう。多年にわたる赤字から来年には黒字化する見通しであり、その後JD Logisticsの魅力的な新しい相手になることでしょう。