DBS-強い業績、見通し、資本管理

-先週、DBSは、決算発表後最大9.2%上昇して、昨日42.75ドルの史上最高値に達しました。

-11月7日に発表された予想を上回る決算に加えて、サプライズの30億ドルの自社株買いプログラムにより、株価が急上昇しています。 DBS株は、シンガポール株Straits Times Indexで2番目にパフォーマンスの良い指標構成銘柄となり、ベンチマーク指数の14.8%の年初からの増加に比べ、年初から39.2%の上昇を遂げました。

-DBS株に関するMacquarie Research（MQ）の見解に興味を持つ投資家は、以下を詳しく読むことを希望するかもしれません。

注意：Macquarie ResearchはWarrantsのビジネスと独立しており、Macquarie ResearchのMacquarie Researchが発行した値段は、関連会社に関するMacquarie Researchの完全な分析を時間とともに反映しないかもしれません。

– DBSのウェルスフランチャイズは継続的に好調です。MQは、長期金利の上昇と強いusdが株価をサポートする可能性があると考えています

– 30億シンガポールドルの自社株買いは下限をサポートします。それ以上の金額を行うことで、テマセクの30%の持ち分を超えるリスクがありますが。

– ウェルス料金が上昇したため、MQは2025年のEPSを3%引き上げ、費用の増加を部分的に相殺。MQの新しい目標株価は、45.50シンガポールドルで11%上昇しています。

強い収益と展望。 ウェルス料金と取引が3Q24の収益を押し上げました。3Q24のウェルスマネジメント収入は55%増加し、1四半期あたりの安定した60億シンガポールドル、運用資産総額の増加、シティ台湾の買収効果により支援されました。

Citi台湾を除いても、ウェルスは前年比46%増でした、DBSは述べました。経営陣は、投資収入/総資産管理資産（56%）に上昇余地があることを強調しました。プライベートバンキングセグメントは約70%で運用可能であり、最近追加された120名のRMは、個々の収益貢献を完全に拡大する余地があります（3年間で5〜6倍にスケーリング可能です）。

MQの見解では、自社株買いは底値よりも多くの買い戻しを行います。利息の上昇が依然として重要です。MQの計算では、現在の株価で完全に実施されれば、DBSのS$30億の自社株買いが1株あたりの利益を2.6%押し上げると予想されています。実際には、自社株買いは、市場の変動に合わせて状況を見ながら実施される可能性が高いです。重要なのは、時間とともに配当を約70%（MQの2026会計年度の見積もりは68%）に近づけることです。


トランプ2.0はリスクと機会を提供します。 政策の不確実性が取引や中国の成長に影響を与える可能性があるものの、DBSにとっては、高いUSDやアメリカの連邦準備制度の金利が上昇する可能性がプラスになります。シンガポールは地政学的に中立であり、地域の中心地として、アジア間の貿易や直接投資が加速すれば恩恵を受けるかもしれません。


収益の変化：MQは、手数料収入が増加し、これにより、2024年と2025年の1株あたりの利益をそれぞれ3%引き上げていますが、2025年の営業費用のわずかな増加を部分的に相殺しています。

評価：MQは、2025年末までの株価目標を転記し、長期的な成長をわずかに向上させ（従来の2.5%から3.0%）、Basel IVの完全積載が判明したことを受けて余剰資本を全額投入しています（2% CET1）。MQのDBSに対する株価目標は、S$45.50で11%増加しました。

触媒：最終的な24年の配当はS$0.54/shからS$0.60/sh（1Q25）に増加し、資本管理の展望を確認するはずです。このシナリオでUSD、連邦準備制度金利の上方修正やガイダンスの微調整が可能です。



投資テーゼと推奨

DBSは最も収益性が高く、MQはシンガポールで最高品質の銀行だと考えています。DBSのウェルスフランチャイズは市場の期待を上回り続けています。近い将来、USDの強さや連邦準備制度の利下げが少ないことはプラスです。DBSは弊社の数量モデルで上位5%にランクしています。

MQは、DBS株に対してアウトパフォームの評価をし、株価紹介倍率に基づいて45.50ドルの12ヶ月価格目標を立てています。

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– 短期間にDBS株の動きを取引したい投資家は、MacquarieのDBSワラントを利用することを検討することができます。DBS株の動きよりも大きく動く一方で、その株価の一部で取引可能です。

– 例えば、Macquarieの人気上昇中のDBSコールワラント $DBS MB eCW250326 (PAMW.SG)$ (https://warrants.com.sg/tools/warrantterms/PAMW) は、DBS株が四半期累計で11.2%上昇する中、91.8%上昇し、SGD 0.094まで上昇しています。同様に、人気上昇中のDBSプットワラント $DBS MB ePW250311 (RQMW.SG)$ (https://warrants.com.sg/tools/warrantterms/RQMW)は同じ期間にSGD 0.037で63.7％下落しました