トレイルを開拓するDeBLASE | 2Q23の決算季節を写真で

全セクターのうち1つを除いて、有機成長率が前年比で増加しましたが、多くの産業は成長率が逐次的に低下しています。私たちはMI/EE & 機械全体（カバーする企業だけでなく） の地域とエンドマーケットの有機成長データを収集するのに多くの時間を費やしています。2Qにおいて、17/18のエンドマーケットで前年比有機成長が記録され、中央値で9％の増加がありました（1Qと同じ）。これらには、トラックOEM+23％、建設機械+21％、車+19％、Ag機械+18％、A&D+16％、自動化+14％、フローコントロール+13％、トラックサプライヤー+12％、電子製品+11％、電力+7％、消防・セキュリティ+6％、HVAC/R+6％、溶接+5％、ヘルスケア+5％、再生可能エネルギー+4％、食品機器+4％、および一般産業+4％が含まれます。唯一Toolsだけが前年比で5％減少しました。ただし、前年比成長はエンドマーケットのうち4/18のみでQ/Qで加速しました（前四半期は5/18）。A＆DとHVAC /RはQ / Qで安定していました。前四半期と比較して、自動車（+7pp Q/Q）、建設機械（+4pp Q/Q）、およびトラックサプライヤー（+3pp Q/Q）で最も大きな改善が見られました。対照的に、食品機器（-12pp Q/Q）、電力（-11pp Q/Q）、および自動化（-9pp Q/Q）で最も大きなQ/Qの低下が観察されました。地域別では、APAC（1Q23の+8.5％に対して+9.3％）とEMEA（1Q23の+8％に対して+9％）と中国（1Q23の-7.5％に対して-4％）において、有機成長率がQ/Qで増加しました。残りの2つの地域では、アメリカ（1Q23の+11％に対して+2.9％）とLatAm (1Q23の+16.7％に対して+10.4％)において有意な低下が観察されました。

カバーする企業の大半は、DBe /コンセンサスEPS予測を上回りました。中央値で、EPSは前年比21％増となり、1Q23の+26％よりも低下し、DBeを9％上回りました。CMI、DOV、ROK、JCI、およびHONは、当社のカバレッジ・ユニバースで唯一、ヘッドラインのDBe EPS予想に達しなかった企業です（JCIはコンセンサスと比較して、HONはラインで）。今四半期、Machinery EPSの中央値のパーセンテージの打率は11％であり、MI/EEグループの8％超え（前四半期はMachineryが+26％、MI/EEが+11％）。カバーする企業全体として、収益はDBeから2％上回り、前年比17％増加しました。コア営業利益はDBeから9％上回り、前年比30％増加しました。コア営業マージンは、前年比で約200bps拡大しました。DBeより約80bps上回りました。カバーする企業の大半は、DBe /コンセンサスEPS予測を上回りました。中央値で、EPSは前年比21％増となり、1Q23の+26％よりも低下し、DBeを9％上回りました。CMI、DOV、ROK、JCI、およびHONは、当社のカバレッジ・ユニバースで唯一、ヘッドラインのDBe EPS予想に達しなかった企業です（JCIはコンセンサスと比較して、HONはラインで）。今四半期、Machinery EPSの中央値のパーセンテージの打率は11％であり、MI/EEグループの8％超え（前四半期はMachineryが+26％、MI/EEが+11％）。カバーする企業全体として、収益はDBeから2％上回り、前年比17％増加しました。コア営業利益はDBeから9％上回り、前年比30％増加しました。コア営業マージンは、前年比で約200bps拡大しました。DBeより約80bps上回りました。

中間点で、MI/EEおよびMachinery企業の大半が、今年全体の結果を反映して、8-10％の前年比有機成長率（前四半期は+7-9％の前年比成長）と13-17 ％Y/Y EPS成長（前四半期は+ 8〜12％Y/Y)を見込んでいます。EPS成長予測が有機販売よりもわずかに強いことは、企業が見通しでより強いオペレーティングレバレッジを想定していることを示しています。大部分の現在のガイダンスの範囲を達成可能と見なしていますが、マクロリスクが2024年に迫っています。

通常通り、今四半期の収益に対する株価の反応は幅広い範囲でした。カバーする企業のうち9社だけが決算発表日に下落し、グループの中央値は上昇3％でした。トップスリーおよびボトムスリーのパフォーマーのドライバーを強調します。1）SYM、最高のパフォーマー：物質的な収益の増加により、異動前のEBITDAが大幅に増加しました。今四半期も、会社はシステムの展開を加速しました。 2）VRT、第2位のパフォーマー：すべてのメトリックで素晴らしい結果。adj.稼働利益、強い有機成長、およびより良い回転率により、セグメントマージンは前年比で800bps以上増加しました。同社はまた、大幅にガイダンスを引き上げました。3）OSK、第3位のパフォーマー：サプライチェーンの制約が緩和されたことにより、2Qのコアコンセンサスセグメント収入予測に対する強いアップサイドを出しました。マネジメントは、FY調整後のEPSガイダンスを中間点で33％引き上げました。4）JCI、最悪のパフォーマー：resi HVAC / fire & security channel inventory destockingに関連する約4pptsの収益の逆風により、4Qのガイダンスは比較的弱かった。5）ROK、2番目に悪いパフォーマー：3Qの収益不足は、5月/ 6月の予想外の流通センター移行によるものであり、3Qから4Qに約5,000万ドル〜1億ドルの収益が押し出されました。6）CMI、3番目に悪いパフォーマー：決算シーズンの数週間前に株価が大幅に上昇し、グローバルOEMが大きく上回るトラック駆動型の収益性への期待が高まりました。この背景に、市場によってEPSのミスとFYガイダンスの変更は罰則の対象となりました。