ウォルト・ディズニー・カンパニー、5月7日の東部夏時間前に、メガエンターテイメントコングロマリット、は最新四半期の収益を報告する予定です。これは、先月のNelson Peltz氏との代理戦争に勝利してから、グループが発表する最初の四半期報告書です。会社の四半期売上高に関する市場の現在の見通しは、通常、前期から季節的要因によるわずかな減少または平坦な推定になっています。中長期的には、市場はディズニーの将来的な発展について一般的に楽観的である。

ウォルト・ディズニー・カンパニー、5月7日の東部夏時間前に、メガエンターテイメントコングロマリット、は最新四半期の収益を報告する予定です。これは、先月のNelson Peltz氏との代理戦争に勝利してから、グループが発表する最初の四半期報告書です。会社の四半期売上高に関する市場の現在の見通しは、通常、前期から季節的要因によるわずかな減少または平坦な推定になっています。中長期的には、市場はディズニーの将来的な発展について一般的に楽観的である。 $ウォルト ディズニー(DIS.US)$ウォルト・ディズニー・カンパニー、5月7日の東部夏時間前に、メガエンターテイメントコングロマリット、は最新四半期の収益を報告する予定です。これは、先月のNelson Peltz氏との代理戦争に勝利してから、グループが発表する最初の四半期報告書です。会社の四半期売上高に関する市場の現在の見通しは、通常、前期から季節的要因によるわずかな減少または平坦な推定になっています。中長期的には、市場はディズニーの将来的な発展について一般的に楽観的である。

I. ビジネス売上高分析

2024年第1四半期のコンセンサス予想（ブルームバーグ）は、次のようなものです：

- 約221億ドルの総売上高、前年同期比1.38％増、前四半期比6.13％減;

- 約18.76億ドルの当期純利益、前年同期比26％増、前四半期比1.84％減;

世界最大のメディア・エンターテイメントグループの1つであるディズニーの主要ビジネスは、エンターテイメント、エクスペリエンス、スポーツの3つに分けることができます。次に、これらの3つの側面からディズニーの今後の財務報告について前向きに分析します。

チャート：売上構成（2023年12月31日時点）

ディズニーのエクスペリエンス部門には、Disney Parksなどのオフラインビジネスが含まれ、Parks＆ExperiencesとConsumer Productsに区分けされます。Parksの売上高は、国内市場と国際市場にさらに分かれることができます。

チャート：Disneyのエクスペリエンス部門におけるビジネスセグメント別の売上高（USD百万単位）

前期に強いパフォーマンスを基に構成された観測予測によると、国内パークは前年同期比3.03％増、前四半期比8.83％減の売上高57.4億ドルを、国際パークは前年同期比34.77％増、前四半期比8.1％増の売上高15.95億ドルを、コンシューマープロダクトの売上高は前年同期比0.31％増、前四半期比34％減の8.92億ドルになる予定です。Disney Parksの売上高の前四半期比の減少に対する市場の期待は、前四半期の休暇や祭りなどによる季節的需要に起因し、前年同期比の成長は主に国際市場の回復によるものです。

2022年以来、Disney Parksの国際市場の売上高は着実に上昇傾向にあります。香港ディズニーランドの「アナと雪の女王」、上海ディズニーランドの「ズートピア」のエリアの発売、中国の消費支出の回復、訪問者数とチケット価格の両方の増加などが要因になっています。市場は今四半期の国際市場についても同様に楽観的です。

中長期的には、ディズニーの経営陣は、既存の知的財産を最大限活用し、新しいテーマパーク（「ココ」と「ワカンダ」をテーマにしたものなど）を次々に展開することを計画しています。また、ディズニーは今後10年間にわたり、既存のパークの拡張と新規開発による業界競争力の強化を図ることを計画しており、投資家にとって有望な将来像を描いています。

ディズニーのエンターテイメント部門は、主にリニアネットワーク、ダイレクト・トゥ・コンシューマー（主にストリーミング）、コンテンツセールス/ライセンスの3つの部分から構成されています。

チャート：ディズニーのエンターテイメント部門別ビジネスセグメント別売上高（百万ドル）

リニアネットワークセグメントについては、短期的には業界の圧力に直面しており、第2四半期の収益は約27.5億ドルになる見込みで、前年同期に比べて8.28%減少し、前の四半期の28億ドルからも減少する予定です。これは、広告収入が12.5%減少し、事業者からのアフィリエイト料金収入が6%減少したためです。長期的には、伝統的なTV市場の構造的変化や、広告主がYouTubeやTikTokなどのショートビデオプラットフォームに移行するなどにより、リニアTVの購読は引き続き減少する見通しがあり、2024年までに7%の減少が予想されています。

主力ビジネスの1つであるストリーミングセグメントであるDirect to Consumerは、この四半期に改善が期待されています。ディズニーのさまざまなストリーミングプラットフォームの新しいユーザーのほとんどは、より魅力的なバンドル価格を提供するなど、ストリーミング製品を束ねたマーケティング戦略から来ています。JPモルガンによる調査によると、ディズニーのバンドル販売は引き続き成長しており、回答者の26%がDisney+、Hulu、そしてESPN+を持っていると報告しています。これは、分析家たちによって「現時点で最も高い割合」と評価されています。ブルームバーグによるコンセンサス予想によると、FY24のQ1では、フラッグシッププラットフォームのDisney+が前の四半期の1億4960万人を上回る1億5570万人のコアサブスクライバーを獲得することが予想されており、別のストリーミングプラットフォームであるHuluは約4,978万人のサブスクライバーを追加することが予想され、順調な成長トレンドを維持する見通しです。

新規ユーザー数の増加に加えて、2023年8月に実施された全体的な価格上昇により、1人当たりの平均収益（ARPU）が月単位で増加しています。その中で、Disney+のARPUは5.59ドルで、前年同期比で26%の増加です。ESPN+は6.10ドルで、前年同期比で8.17%増加、HuluのARPUは12.28ドルで、前年同期比で4.74%増加しています。共有アカウントの状況に関しては、Disneyは競合のNetflixに倣って、ログイン場所、デバイス数、頻度などを監視するなどの収益増加策を2024年夏までに実施する予定です。その効果はFY2025に現れると予想されています。

全体的には、ディズニーのストリーミングプラットフォームの売上高は、FY24年Q1において著しい改善が見込まれます。長期的には、ディズニーはDTCビジネスが将来的に2桁の利益率を達成することを望んでおり、売上高の成長とコストの管理の両方で成功を収める必要があります。

コンテンツセールス・ライセンスセグメントについては、FY24年Q1の売上高は1.632億ドルになる見込みで、前年同期比で29%減少し、前の四半期と同じ水準になる見通しです。これは、ディズニーの映画が今四半期も若干の課題に直面しているため、および2023年のハリウッドストライキの影響が続いているためです。

ディズニーの子会社として若い新しいビジネスであるスポーツプラットフォームのESPNは、伝統的なリニアTVエコシステムからの圧力に対して良好な回復力を示しており、2024年第1四半期のスポーツ売上高は約43.3億ドルになる見込みで、前年同期比で2.47%増加します。これは、スポーツLIVEの強い広告需要と情報提供の価格力が主な要因です。

チャート：ディズニースポーツビジネス別売上（百万ドル）

米国カレッジフットボールプレイオフ（CFP）およびその後の追加ゲームの恩恵を受けるとともに、ESPNの米国内における継続的なプロモーションにより、ディズニーの国内スポーツ広告収入およびサブスクリプション収入はこの四半期に著しく成長すると予想されています。Bloombergの予想によると、広告収入は約8.51億ドルで、前年同期比で8.98%増加し、サブスクリプション収入は約4.26億ドルで、前年同期比で12.32%増加する見通しです。

市場が一般的に関心を持つ新規登録者、パークの往来数、広告などの指標全般において、ディズニーが今四半期に満足のいく回答をすることが予想されます。

前四半期において、ディズニーの親会社に帰属する純利益は約19.11億ドルになり、前年同期比で49.41%増加し、主に新たに立ち上げられたコスト削減と効率向上の措置によるものです。エンターテイメント部門では、リニアTVネットワークビジネスが直面する広告収入の減少や同盟料金の減少などの問題に対処するため、コストの再構築などの措置を講じています。同時に、国際的な拡大、ユーザー離脱の減少、コンテンツ品質の向上、価格の調整、広告の増加などの措置を講じており、収益性を促進しています。

一方、ディズニーは、3年間の一時中断を経て、前年末に配当支払いを再開しました。1月には、1株あたり0.3ドルの配当金を支払い、2月には、半期配当金を前年比50%増の0.45ドルに引き上げました。同時に、ディズニーは、同社の業績が2020年の流行病の中で急落して以来、再開した最初の自社株買い計画である年間30億ドルの自社株買い計画を承認しました。

コストコントロールと売上高の成長により、ディズニーの収益性は短期的、長期的に改善することが予想され、株主へのリターンも増加するでしょう。

金曜日の終値時点で、ディズニーの株価は今年初めから23.7%上昇し、現在の株価は113.66ドルです。

この株価上昇の出発点は、前四半期の財務報告と2024年の自社株買い計画の発表後、ディズニーが株主に対する還元を増やしたことにあります。株主総会で活動家投資家のNelson Peltz氏に敗れた後、ディズニーCEOのBob Igerが復帰し、ディズニーの進展はより穏やかになり、株主の利益がより安全になることを示唆して、ディズニーの株価を再び高めました。

ディズニーの収益の70%以上が高いP/E比率ビジネスから得られていることから、同社の将来予想P/E比率は20-25倍に達する可能性があります。現在、ウォールストリートでは、ディズニーの予想P/E比率（FY24年）のコンセンサスは24.288であり、現在のP/E比率は69.73です。評価が高いですが、一部の強力なカタリストが利益成長を促進する可能性があることを考えると、ほとんどのアナリストは依然として合理的であると考えています。

これは、ディズニーの今期の業績が期待に応えるか超える場合、市場がディズニーの見通しに対して持ち続ける楽観論があるため、株価が上昇する余地がまだあることを意味しています。株価は控えめに上昇する見込みですが、季節要因やストリーミング業界の激しい競争のため、下降リスクもまだ存在します。