米利下げサイクルで光る株！アナリストも注目する銘柄は？
利下げサイクルに入ると、景気動向に業績が左右されにくいディフェンシブ銘柄が買われる傾向にある。この時期、ハイテク株などは苦戦することが多い。Strategas Securitiesがまとめたデータによると、過去30年間の4回の利下げサイクルでは、債券利回りが低下するとき、投資家は高配当の公益事業、生活必需品、ヘルスケアなど、インカム投資家に人気のあるセクターの銘柄を追いかけている。一方、今米経済は成長、株価指数は史上最高値を更新、企業収益は伸び続けると予想され、連邦準備理事会（FRB）は50ベーシスポイント（bp）の利下げを決定した。
バンク・オブ・アメリカがまとめたデータによると、1970年以来、リセッション（景気後退）入りを回避できる限り、S＆P500種株価指数は金融緩和サイクルの最初の利下げ後の1年間で平均21％上昇している。また、S&P500種株価指数の構成銘柄で先週の上昇率上位10銘柄はほぼ公益事業、一般消費財、情報技術、金融セクターに集中している。今月のS&P500業種別ランキングを見ると、 $一般消費財セレクト・セクター SPDR ファンド (XLY.US)$が最も良いパフォーマンスを示し、上昇率5.47％で首位となっている。そのほか、 $公益事業セレクト・セクター SPDR ファンド (XLU.US)$と $コミュニケーション・サービス・セレクト・セクターSPDRファンド (XLC.US)$がそれぞれ上昇率4.89％、2.67%で続いた。
アンティモのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、フランク・モンカム氏は「かなり緩和的な金融環境で、FRBは大幅な利下げを選択した。これは、株式投資家がかなり積極的なポジションを取るべきだという明確なシグナルだ。生活必需品や公益などといった伝統的に安全な投資先とされる『ディフェンシブ銘柄』、あまり魅力的ではないかもしれない」。
アナリストは、米株市場の「ソフトランディング」取引ロジックの特徴が顕著であり、伝統的なディフェンシブ銘柄は「もはや魅力的ではない」と予想している。経済成長とFRB利下げに賭ける投資家は、米国人の支出増加から恩恵を受ける株に引かれている。これが一般消費財などが「反常識」に上昇する理由かもしれない。
ラデンバーグ･ソールマンのフィル･ブランカート最高経営責任者（CEO）は「金利引き下げという追い風を受け、不動産や自動車や年末の消費などを刺激するだろう」と指摘した。
Fulton Breakefield Broenniman LLCのマイク・ベイリー氏は「これらの企業は人工知能技術を推し進めることで人工知能の分野に関与しており、投資家を集めているからだ」と指摘した。公益セクターは今年に入って26％上昇し、S&P500種株価指数セクター別の年初来パフォーマンスでは第二位となるため、過大評価されている可能性が高いと同氏が示した。
FOMC会合後に記者会見したパウエルFRB議長は、経済が引き続き堅調な局面において、歴史的な引き締めキャンペーンの解除を大幅利下げでスタートさせることにより、景気下降の可能性を抑えることになると語った。今回多くの予想よりも大きめな利下げは、パウエル議長が以前から思い描いていたソフトランディング（軟着陸）を確実に達成するための取り組みだ。
そのほか、米シカゴ地区連銀のグールズビー総裁は23日のイベントにおいて、金利がかなり下がる必要があるとの考えを示した。労働市場の弱さには早めに対応する必要があると主張。ソフトランディング（軟着陸）を望むなら、政策で立ち後れることはできないと示した。
現在の市場環境を示す他の兆候も「ソフトランディング」を示唆している。投資家は経済のソフトランディング（軟着陸）を達成できるとの確信が高まっている。バンク・オブ・アメリカが実施した9月のグローバルファンドマネージャー調査によると、79％のファンドマネージャーがソフトランディングを確信、これは過去1年以上で最も楽観的な水準となった。一方、「ノーランディング（無着陸）」の可能性は8％から7％に、「ハードランディング（硬着陸）」の可能性は13％から11％にそれぞれ低下した。
一方、9月4日、過去最長かつ最大となっている米国債の長短利回り逆転（逆イールド）が解消した。
通常、米国債の逆イールドは景気後退のシグナルとされる。
ソフトランディング（軟着陸）とは、金融政策の引き締め後、経済成長は堅調に推移しつつ、インフレ率が低下し続ける状況を指す。ソフトランディングに入ると、FRBは小幅な利下げに踏み切る傾向があり、米国債利回りは低下し、米国株は上昇する。
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バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、ビル・マーズ氏によると、利下げ後の市場パフォーマンスでは、景気循環株、ハイテク成長株、ディフェンシブ株が目立っており、投資家が米国経済の長期的な成長可能性を楽観視する一方で、短期的に景気が減速する可能性に備えていることを示唆している。
利下げは一方でテクノロジー成長株へのバリュエーション圧力を緩和し、そのほか、中小型株やシクリカルバリュー株への資金調達圧力や財務圧力の緩和にも寄与した。資金流入の面では、投資家は現在、市場で巨大ハイテク株やその他の成長株を買い直しているようだ。ゴールドマン・サックスによると、先週のヘッジファンドは、米国のハイテク・メディア株を4カ月ぶりの速いペースで買っていた。
出所：moomoo、FISCO、Dow Jones、Bloomberg
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moomooニュース ‐ Zoe
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