決算発表シーズンは、その株式の評価圧力の中で、ビッグテックに現実のチェックを与えます。

大手テック企業に特に焦点を当てたQ2決算シーズンに近づくにつれて、すべての目がそちらに注がれています。テックの巨大企業のパフォーマンスは、最近数ヶ月で株式の評価が極限に達したため、世界中の投資家たちにとって極めて重要であることは言うまでもありません。今後の決算発表は、これらの企業の財務状況だけでなく、売上成長の低下と高い期待に直面する中で、投資家の信頼性を試すことになるでしょう。 $エヌビディア(NVDA.US)$ , $マイクロソフト(MSFT.US)$ , $メタ プラットフォームズ A(META.US)$ , $アルファベット C(GOOG.US)$。S&P 500企業の収益は、FactSetによると、前年同期比で6.6％減少する見通しであり、2020年第2四半期以来の最大の四半期減少を示します。収益見通しを発表した企業のうち、79社がEPS予想を下回り、27社がプラスの予想を出しています。 $アマゾン ドット コム(AMZN.US)$大手テック企業に特に焦点を当てたQ2決算シーズンに近づくにつれて、すべての目がそちらに注がれています。テックの巨大企業のパフォーマンスは、最近数ヶ月で株式の評価が極限に達したため、世界中の投資家たちにとって極めて重要であることは言うまでもありません。今後の決算発表は、これらの企業の財務状況だけでなく、売上成長の低下と高い期待に直面する中で、投資家の信頼性を試すことになるでしょう。

FactSetによると、S＆P500の2024年第2四半期の前年同期比の見込み業績成長率は8.8％で、これは実現すれば2022年第1四半期以来の最高の年次業績成長率となります。また、3月末に予想されていた9.0％からわずかに減少し、7つのセクターが下方修正のために低い収益を報告することが予想されています。通信サービス、情報技術、エネルギー、消費関連は、より良い収益を報告することが予想されていました。

ゴールドマンサックスの株式戦略家であるデビッド・コスティンは、メガキャップのテック株は高い評価額と収益成長の減速という重大な課題に直面していることを強調しています。

年内末までに、人工知能に関連するメガキャップ株の売上成長は、Q2で鈍化すると予想されています。合意見解によると、アマゾン、エヌビディア、マイクロソフト、メタ、アルファベットの利益率が減少し、売上成長が停滞することになります。

「メガキャップ株の利益成長の減速が予想されているにもかかわらず、株価は引き続き高い水準を維持しています」とコスティンは付け加えています。「売上成長の低下がグループの結果に低い壁を設定する一方で、EV/売上倍率は年初来28%増加しています。」

「合意見解通りであれば、2Q報道シーズンは、EPS成長率差が大幅に狭まり、市場の残りの部分へのメガキャップと同じ評価プレミアムを投資家が支払うことを望むかどうかの重要なテストになります」と付け加えています。

コスティンは、評価額の高い成長株が直面する非対称の下向きリスクを指摘しています。過去15年間のヒストリカルデータによると、成長株の同じ割合がコンセンサスの先行き12ヶ月間の売上高成長予測を超えたか、予測に届かなかったかでしたが、アウトカムは高い評価を受けている企業に不利に偏っていました。

予測を上回った銘柄は同業界での中央値を10パーセントアウトパフォームし、予想に達しなかった企業は中央値を18パーセントアンダーパフォームします。売上予測を下回った上場企業の場合、8倍以上のEV/売上倍率になると、伝統的にアンダーパフォーマンスが発生し、Russell 3000の中央値に対して32パーセントの差をつけ、低倍数株の2倍近い水準になります。

5つのメガキャップテック株は、S&P500の中央値の3倍のEV/売上高で取引されています。

「米国株式評価の急上昇とビジネスサイクルとの間に明確な乖離がある」と述べたマルコ・コランジックによると、世界中の投資家にとって、現在の株式市場の15％の年初来成長は、衰退する成長予測から考えると正当化できないと注ぎました。 $JPモルガン チェース(JPM.US)$「成長率の鈍化、インフレ率の懸念、長期金利の急激な低下が動く可能性があるという楽観的な期待とは逆のリスクが、今後数年間中に発生するリスクがあります」と述べています。 $S&P 500 Index(.SPX.US)$彼は、メガキャップ・テック企業の価格モメンタムと利益成長に対する彼の誤解を認めました。しかし、彼は、これらの株式に集中する度合いと市場リーダーシップの集中度が「数十年に一度の極端」に達していると警告しました。

買い戻し期間の終了に伴う撤回リスク

テックセクターは、市場の上昇に大きな影響を与えたという点で特に脆弱です。バイバックが一時的に減少することが予想されるため、購入戦略に注意しなければなりません。戦略家は、企業が一時的に自己のバイバックを抑制することになるため、市場が別の「呼吸の継続期間」を迎える可能性があり、業績不振が加速する可能性があります。

デュッツェ銀行のパラッグ・タットとビンキー・チャドハは、マーケット・ラリの重要なドライバーであったテックセクターが特に脆弱であることに注意を喚起しています。箱買いの購入が一時的に減少するため、戦略家たちは、市場が別の「呼吸の継続期間」を迎える可能性があり、業績不振が加速する可能性があります。

最新のバンク・オブ・アメリカ・グローバル・ファンド・マネージャー調査によれば、投資家のセンチメントが変化しており、ブルシュネスは2021年11月以来最高レベルに達しています。ファンドマネージャーは経済見通しについて著しく楽観的であり、景気後退の可能性をほぼ否定しています。この浮上感によってキャッシュレベルは3年ぶりの低水準となり、特に米国株に対する株式配分が増加しています。

しかし、全体的な市場センチメントはポジティブですが、インフレ、地政学的リスク、そして今後の米国大統領選挙に関する懸念が残っています。調査結果は、より防御的なセクターに対する好みがあり、テクノロジー株がオーバーウェイト・ポジションを減らしていることが示されています。

出典：Seeking Alpha、Bloomberg、FactSet