利益の波乱 | マイクロン・テクノロジーとコストコホールセールのオプションが前例のない決算後の動きを示す

企業が決算を発表する前に暗黙のボラティリティはしばしば急上昇します。市場の不確実性がスペキュレーターやヘッジャーからのオプションへの需要を高めるためです。この高まった需要が暗黙のボラティリティとオプションの価格の両方を膨らませます。決算発表の後、暗黙のボラティリティは一般的に通常水準に戻ります。

今週のトップの収益やボラティリティは以下の通りです:

-収益発表日: マイクロン・テクノロジーは2024年9月25日AMCに収益を報告する予定です。

過去12四半期、オプション市場は常にマイクロン・テクノロジーの収益に関連する動きを過小評価しており、その割合は67%です。トレーダーは平均して収益の振れ幅を±7.3%と予測しましたが、実際の動きは平均して±5.7%に留まりました。この過小評価のパターンは、予想される±7.4%に対して実際の平均動きが±6.1%である事前の収益期待にも及んでいます。オープニング市場のギャップは通常±5.3%であり、その後のドリフトによって平均移動量が±2.7%追加されます。

収益発表後の通常取引時間中、MU株は著しいボラティリティを示しました。最大の上昇は+17.9%に達し、最も大きな下落は-19.1%でした。これらの著しい日中の動きにもかかわらず、オプションのストラドル戦略の平均1日リターンは-12.9%と著しくマイナスでした。これは、ストラドルの買い手が頻繁に損失に直面したことを示し、おそらくオプション市場が株価のボラティリティを持続的に過大評価していた結果であると考えられます。

シティリサーチのアナリスト、クリストファー・ダネリは、マイクロン・テクノロジーインク（MU）が水曜日に結果を発表する際、80億ドルの売上高の11月四半期の見通しを示す予定であると予想しています。この予測は83億ドルのコンセンサス目標を下回っています。ダネリは、彼が相談した多くのバイサイド投資家がより慎重な見通しを共有していると指摘し、一部はさらに低い数字を予測しています。

「今週投資家との多くの会話を通じて、おおよそ80%がマイクロンについて慎重であり、私たちが話したすべてのヘッジファンドが弱気であり、一部の共同投資ファンドが強気であることがわかります」とダネリはクライアントノートで述べています。

今月、マイクロンに対するセンチメントはますますネガティブになっており、数人のアナリストがより慎重なコメントを発表しています。BNPパリバのアナリスト、カール・アッカーマンは特にマイクロンの株をアンダーパフォームからアウトパフォームへ格下げし、株価目標を140ドルから67ドルに急激に引き下げました。アッカーマンは、高帯域幅メモリ（HBM）の供給過剰により、2025年までにマイクロンのメモリチップの平均販売価格が抑圧されると考えており、マイクロンを他の人工知能半導体メーカーに遅れると予想しています。

モルガン・スタンレーのアナリストは、平均価格の成長に懐疑的であり、株が「逆転の兆しを見せない限り、引き続き低迷する可能性が高い」と述べながら、Micronの価格目標を140ドルから100ドルに引き下げ、Equal Weightの評価を維持しました。

-Earnings Release Date: コストは2024年9月26日のAMCに収益を報告する予定です。

過去13四半期にわたり、オプション市場は、コストコ ホールセール コーポレーションの収益発表後の株価の変動を過大評価する傾向が46%あることがよくありました。具体的には、オプション価格は収益発表後の株価の動きを±4.5%予測していましたが、実際の移動幅は平均-0.7%でした。歴史的には、予測された動きは±3.9%で、実際の動きは絶対値で±3.1%であり、過大評価の一貫した傾向を示しています。

詳細について、コストコの収益発表前に、オプショントレーダーたちは移動幅を±3.3%と予想していましたが、実際の平均移動幅は±2.7%であり、その差は0.6%でした。収益発表後のオープニングギャップの平均は±2.0%で、通常、その後株価はさらに±1.5%漂流します。通常の取引時間中の極端なボラティリティに関しては、収益後に最大の上昇幅は+7.0%で、最も急激な下落は-9.3%でした。ボラティリティに賭けるストラドル戦略を使用するオプショントレーダーにとって、平均1日のリターンは著しくマイナスの-12.4%であり、期待される株価の動きと実際の株価の動きの間のギャップを反映しています。

コストコは、Redburn Atlanticからの格付けの引き下げに続き、先週火曜日に株価がわずかに下落しました。投資会社は、小売業者の格付けを買いから中立に調整しました。

アナリストのダニエラ・ネディアルコバは、コストコの強固な基礎を認め、その差別化されたビジネスモデルと拡大する会員数を強調しました。しかし、彼女は、近い将来の潜在的な成長要因の多くが株価の現在の評価に既に反映されているという懸念を表明しました。

コストコの2025年の株価収益（P/E）比率は50倍であり、ネディアルコバはこれが有利なリスクリワードバランスを提供していないかもしれないと述べています。「継続的な市場シェアの獲得がまだまだ堅調な利益成長をもたらすはずですが（年間約10%）、2025会計年度の50倍P/Eで極端に高い期待が価格に組み込まれている状況を鑑みると、現在のリスクリワードプロファイルはあまり有利でなくなっています」とネディアルコバは説明しています。

Redburn Atlanticは、コストコホールセール株に対して890ドルの価格目標を割り当てました。

一方、コストコは、会員制モデルを通じて小売セクターで独自の優位性を維持しており、顧客が倉庫店にアクセスするために年会費を支払う特徴を持っています。この構造は着実な売上高ストリームを確保するだけでなく、他の多くの小売業者が欠けている予測可能性を提供します、特に不確実な経済状況下において。同社は、主要市場である米国とカナダにおいて、維持率が90％を超える会員料金からかなりの繰り返し売上高を生み出しています。

最近、コストコは、米国およびカナダの顧客向けの会員料金を引き上げ、効果は9月1日からです。ゴールドスター、ビジネス、およびビジネスアドオン会員料金は、年間65ドルに増加し、5ドル上昇しています。エグゼクティブ会員料金は120ドルから130ドルに引き上げられました。さらに、エグゼクティブ会員向けの最大年間2％のリワードは、1,000ドルから1,250ドルに増額されました。

ー決算発表日：Bbは2024年9月26日のAMCに決算を報告する予定です。

過去13四半期の間、オプション市場はブラックベリー リミテッドの決算後の動きを頻繁に過大評価しており、その割合は77％でした。オプションが平均的な決算後の動きを±11.1％と予測していましたが、実際の動きは平均で±7.2％でした。この過大評価のパターンは、実際の動きと予測された動きが非常に近い場合でさえ、例えば予測の±11.0％の動きが実際の+10.9％の動きと大きく一致していたとしても明らかです。

ブラックベリーの決算発表の前、予想される動きは一般的に±9.8％程度でしたが、実際の平均動きは±8.1％となり、期待と現実の間に1.7％の不一致がありました。決算後のオープニングギャップは通常±5.3％で、その後も株価は約±5.2％漂い続けました。決算発表後の定時取引時間中、株価は大きな波乱を経験し、最大の急騰は+17.8％で最大の急落は-23.7％でした。これらの大幅な価格変動にもかかわらず、オプショントレーダーによる波乱の一貫した過大評価の影響を強調するオプションストラドルの平均一日リターンは、-12.6％であり、否定的に大きかった。