株式2025：新たな道

2025年には、米国の決定的な選挙、ヨーロッパにおける政治的混乱、および中国の財政政策の最初の兆候が、株式市場にさらなる変動をもたらすことになります。そして、リターンへの新たな道が開けるでしょう。

– 米国株 収益面では、開発途上国他を凌駕するでしょう

– 日本株 リフォームがリターンを改善する中、日本株は依然として強い賭けとなります

－評価額に対する神経は、プントケースを作る 最新の調査によると、過去4回の調査期間でTemuで商品を購入した回答者の割合は、全所得層で最低水準に達しました。ピークからの利用減少は、高所得層で最も大きかったため、Temuの製品品質の副産物であり、高所得（および可能性のある粘着質の低い）消費者を維持するためにTemuが直面している課題の指標です。この動きは、私たちのノート（こちら参照）で説明されているように、高所得をターゲットにしたプラットフォーム、Target、Chewy、Amazonにとっては好都合である可能性があります。最低所得層も、高所得層ほどドラマティックではありませんが、利用率が大幅に低下しました。Temuの製品価格とその価値提供を考慮すると、これらの低所得層の消費者はおそらくTemuの中核顧客層を占めています。私たちは、この主要顧客層内での受け入れを引き続きモニタリングしていく予定です。

ポンド間、マクロと金融政策は2025年に向けて株式市場にとってプラスの環境を提供するはずです。ビジネスサイクルは新しい段階に入りますが、その年はますます地政学が高まる年になるでしょう。

最近の価格変動を命じるトレンドから、さらなる変動が見込まれます。しかし、市場の成長領域が広がり、新たな方向性が期待されます。これは株式投資家にとって刺激的な時代です。

善か悪か、ランドマーク的な共和党の選挙勝利がアメリカの例外主義を強化する可能性があります。11月の選挙の前でも、私たちは2025年に米国の企業の利益が14%増加すると予想しており、他のほとんどの地域やグローバル平均を上回る成長率、株主資本利益、および純負債水準が示されるでしょう。

選挙は、来る年がビジネス、成長、革新にとって有利なことを証明して市場で楽観的な雰囲気を醸成しています。米中間の潜在的な関税や更なる貿易摩擦によるリスクがいくつかのセクターに存在しますが、いくらかのリフレーションは利益に有益で、企業の高い評価への懸念を和らげる助けになるでしょう。

それでも、投資家は今年どこを見るかについてより慎重である必要があります。人工知能のトレンドはその一例です。一方で、大手テクノロジー企業の評価についての議論があります。エヌビディアなどの企業はまだ過去最高益を記録しているが、さらなる成長の余地があるかもしれません。しかし、注目すべきは、次に恩恵を受ける企業群です。AIの利用を支援する企業は一つの明らかなグループですが、最終的には直接関連の少ない多くの産業や消費者も恩恵を受けるでしょう。Appleはスマートフォンから大金を稼ぎ出しましたが、その登場により既存および新規事業の幅広い成長も促進しました。今のところ、3分の1未満の企業が自社の業務にAIや機械学習を組み込んでいますが、70％以上の企業が計画しています。経済へのその影響は広がるでしょう。ここはアメリカのリーダーシップが抜群で疑いの余地がありません。

2026年までの累積利益成長の見積もり

この10年の他の大きな構造的傾向は、2025年も続いており、これを見守る価値があります。肥満治療薬の突破は重要ですが、AIと同様に、Ozempicなどは現在利益を得ているヘルスケア指数構成要素の狭いリストをはるかに超える分野でゲームを変える可能性があります。すでに病院やジムの利用方法に連動効果のヒントが見られ、他の用途も開発されています。

ヘルスケアはもう1つの顕著な構造的ドライバーを持っています。2050年までに65歳以上の世界人口が倍増し、自身の健康を保つために費やす収入の割合は引き続き増加するでしょう。

将来数十年にわたり、ヘルスケアへの需要は強く増加するでしょう

共和党がバイデン大統領のインフレ抑制法の一部、特に電気自動車のクレジットを廃止する可能性が高いと予想されていますが、製造業へのインセンティブは、多額の投資が共和党の地区にあるため、より保護されるべきです。オンショアリングのトレンドは勢いを増し、両党からの支持を得ています。製造業の活動が成長と投資を牽引し、弊社の調査によると、今後数年間で固定投資の基本成長率に2〜3%ポイントを追加すると示唆されています。

小売り・中型企業セグメントについては、状況がより複雑である可能性があります。現在の急上昇によって市場の上位における評価の不一致が大幅に修正されましたが、今後、異なる刺激が提供されるでしょう。税制の変更は小規模企業にとって有益であり、金融費用の低下も同様です。しかし、価格上昇が連邦準備制度を方向転換させざるを得なくし、移民や関税が成長と地域の支出に脅威をもたらす場合、後者は消失します。

今後数か月にわたるソフトランディングまたは再膨張のシナリオの両方について、当社のマクロチームが提示したことは、早期景気循環株の収益にとって好ましいものです。新政権が経済を再膨張させ、規制を緩和すれば、アメリカの金融およびバリューセクターにとって好ましい状況になるでしょう。

2025年に向けて、我々は日本へのセンチメントとファンダメンタルメトリクスがサポートしていると見ています。強力な賃金上昇や設備投資、株主還元が時間をかけて着実に増加する中、インデックスを上回るTopix企業の割合も増加しています。投資家が国の企業統治改革の恩恵を受ける企業を探し求める中。

ただし、強い円と高金利が後半年には特に消費関連セクターで利益を圧迫する可能性があります。自動車メーカーや耐久財輸出業者にとって、海外売上が国内需要を上回っている消費者向けディスクレショナリーセクターでは、地域での成長と支出に対する脅威がもたらされる場合、その他のデベロップドマーケットには大きな課題があります。

欧州の産業および自動車メーカーによる最近の利益警告、消費者向けディスクレショナリー企業による低調な販売、これらの株式に大きな影響を及ぼす中国の需要に対する疑念が重くのしかかる可能性があることを示唆しています。私たちのマクロチームのモデリングも、共和党が提案した関税の一部実施がドイツとユーロ圏のGDPに最大で半パーセントの影響を与えると示唆しています。

一方で、金融緩和の総合キャンペーンの到来は理論的には欧州の景気循環株にとって有益であるはずですが、現在は配当と株式の自己買い戻しに注目する方がリーズナブルです。市場の一部では、配当と自己株買い戻しによるリターンは最大で8％に達し、より良い価格設定となっています。

中国自体では、政府の政策課題で高い位置にあるセクター、つまりテクノロジー、ハイエンド製造、消費者、およびヘルスケアを好みます。中国株式が不安定であり、多くの企業が政策の転換により低迷から適正な評価に回復していることに意識を向けています。良いニュースは、この巨大市場で収益成長への明確な道筋を持つ株式に不足がないということです。

中国は経済成長を保護するよう位置づけていますが、再点火することはありません。政策決定者は、家の価格を安定させる必要性を認識しており、不動産市場を膨らませることで獲得した減少債務の進展を危険にさらすつもりはありません。中国株式の段階的な回復が最も可能性が高い結果です。

新興市場では、インドネシアが成長と利益の勢いを持ちますが、銀行の優位性により市場は利下げリスクにさらされています。グローバル投資家にとって流動性が不十分な一方、アセアン地域は、サプライチェーンの多様化や世界各地からの外国直接投資の増加という構造的なトレンドから利益を受ける余地が広がっています。

インドは再び長期投資家にとって明るいポイントとなるでしょう。最近の上昇相場の後、一部の外国流入が利益を上げているか、極端な気象が農業を混乱させていますが、有利な人口動態やインフラストラクチャーへの投資、製造業への投資に支えられた国の見通しは堅調です。このため、国内投資家はまだ購入を続けています。

誰もが米中関係の将来を確実に知ることはできず、中東の紛争がさらにエスカレートすれば、商品の軌道を正確に予測することもできません。しかし、波乱を伴う中にはリスクとリターンの両方があります。

グローバルにおける収益成長の展望は依然として堅調であり、2025年に向けた株式への展望は一般的にポジティブです。ただし、評価が高いため、スマートマネーは経済サイクルの変化と共に適切な投資先を探しています。私たちのアプローチは、基本を重視しつつ、評価に対して警戒心を持ち、規律正しく行動することです。これが私たちの2025年以降の考え方を導くでしょう。

2025年の展望をご覧ください： Outlook 2025 | フィデリティ・シンガポール

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