米連邦準備制度理事会による初の50ベーシスポイントの利下げ：新しい投資の景色へのナビゲーション | Moomoo Research

投資の広大な海で、各連邦準備制度理事会の決定は宛先の光の合図のように、資金の流れを導いています。2022年3月に始まった利上げサイクルの終焉を告げる50ベーシスポイントの「重要な」利下げを発表した9月のFOMC会合では、連邦準備制度理事会が何を意味しているのか、将来の利下げの道筋はどのように進展するのか、投資家としてどのような取引戦略を採用すれば成功するのかについて考えていきます。

それでは、連邦準備制度理事会による初の50ベーシスポイントの利下げは何を意味するのでしょうか？将来の利下げの道筋はどのように進展するのでしょうか？投資家として、この利下げサイクルの中で成功するためにどのような取引戦略を採用できるのでしょうか？

9月のFOMC会合の主な焦点は、最初の利下げの規模でした。会合の前に、アメリカの非農業雇用データ、小売データ、インフレデータの発表により、9月の利下げの市場の期待が高まり、50bpの利下げの確率が約50%に上昇しました。市場では、年内に最大125bpの利下げがあるかもしれないとさえ推測されていました。

この会合からの利下げの経路と経済見通しに関する主要情報を詳しく見てみましょう:

1. 最初の利下げの規模: 9月の50bpの利下げは、最初の利下げとしては歴史的に重要です。通常、最初の時点での50bpの減少は、2001年1月のテックバブル、2007年9月の金融危機、2020年3月のパンデミックといった経済危機の際にのみ発生します。

パウエルは、この利下げは現在の雇用状況に対する通常の対応であり、Fedが完全雇用を達成し、米国の雇用市場の弱点に積極的に対処し、円滑な経済の着陸の可能性を高めようとする姿勢を反映していると述べました。

2. ドットプロットと将来の利下げの期待: 最新のドットプロットによると、2024年内に50bpの利下げが予想されています（合計100bpの2回の利下げ）、中央値の金利は4.4%に引き下げられると予測されています。2025年には100bpの利下げが4回見込まれており、2026年には50bpの利下げが2回予想されています。

ドットプロットに反映された将来の利下げ期待は、会合前のCME金利先物市場の期待よりも顕著に低く、市場予想を下回ることを示しており、これは市場が予想したよりも連邦準備制度理事会の将来の利下げ戦略が保守的であることを部分的に説明しています。これは、会合後の米国債利回りの反発の一因です。

3. 経済見通し評価9月の会合で、連邦準備制度理事会は失業率の予測を引き上げ、一方でインフレの予測を引き下げ、2024年と2025年の失業率予測をそれぞれ0.4ポイントと0.2ポイント引き上げ、一方で2024年と2025年のPCE予測をそれぞれ0.3ポイントと0.2ポイント引き下げました。これは、より高い失業率と低いインフレリスクが予想されていることを示唆しています。

しかし、パウエルは労働市場が冷えており、インフレの問題が完全に解決されていないと強調しましたが、経済の景気後退の兆候はないと述べ、これにより市場の経済後退に対する懸念が軽減されました。

4. パウエルの鷹派的なシグナル：記者会見中、パウエルは連邦準備制度理事会が単に「政策立場を調整している」だけであり、あらかじめ決められた政策路線はないと述べ、利下げの速度は各会合の状況に依存し、市場が50ベーシスポイントの利下げを維持することを期待していたことに反対しています。

連邦準備制度の将来の利下げ戦略は、米国のインフレ水準、就業市場、および米国の選挙を含むいくつかのマクロ要因に影響を受けるでしょう。 現行の経済データに基づいて、米国経済には景気後退の兆候はありません。これは抵抗力を示しています。したがって2024年の期待される利下げ幅は、連邦準備制度委員会（Fed）の予測に密接に一致しており、年内には50ベーシスポイントの利下げが可能であり、おそらく25ベーシスポイントずつ段階的に行われるでしょう。2025年における利下げの進路は、利下げ後の経済成長状況、不動産市場の回復、および米国の選挙の結果に依存するでしょう。 具体的には：

1. インフレーション: 8月に全体的な消費者物価指数（CPI）の年間成長率は予想外に2.5％に減速しました。不安定な食品とエネルギー価格を除くコアCPIは、年間成長率が3.2％で、安定したままでした。生産者物価指数（PPI）の年間成長率は1.7％で、2月以来の最低水準であり、コアPPIの年間成長率は2.4％で、7月の2.3％をわずかに上回っています。最新の8月のCPIおよびPPIデータに基づいて、米国全体のインフレは確かに緩和されていますが、コアインフレは依然としていくらかのしつこさを示しています。

2. 雇用: 9月14日に終了した週の初期失業手当申請件数は21.9万件で、5月以来の最低水準で、予想を下回っており、前回の数字も修正が加えられました。8月の非農業部門の雇用データは、予想の16.5万件を下回る14.2万件の増加となり、前月の数字も大幅に下方修正されました。失業率は7月の4.3％から8月の4.2％に下がりました。労働市場データは、米国の労働需要が弱まっていることを示していますが、失業率はさらに上昇することはなく、賃金は月々に反発し、米国経済が停滞しているということを反映していますが、景気後退しているわけではありません。

3. 米国の選挙: 米国の選挙投票日は11月5日で、次回のFOMC会合は選挙後の11月7日に行われます。したがって、FOMC会合は選挙結果に影響を与えることはできず、大幅な利下げは選挙目的には役立たないため、会合への干渉が軽減されるかもしれません。

インフレ、雇用、米国大統領選挙、およびパウエルの発言を含め、雇用データが予想を下回ることがなければ、今年中に25bpずつの2回の追加利下げの可能性は強いです。

2025年に向けた利下げの道筋は予測が難しくなります。これには米国の選挙結果、議会選挙、および利下げ後の経済成長状況が影響を与えるため、経済および政治の出来事に注視する必要があります。

最初の50bpの利下げにより、市場は短期的な経済の悪化可能性に懸念を抱くことがありますので、その後の経済データのリリースを注視することが重要です。最新の初期失業手当の申請数が予想を下回るなど、データが悪化しない場合、経済の順調な着地の可能性が高まります。利下げのカタリストの下で、米国の株式や各種の金利感応型資産が恩恵を受ける可能性が高いです。具体的には：

1. 固定収益資産2024年および2025年の利下げ期待が市場の期待よりも保守的であることを考慮すると、米国国債は一時的にピークに達している可能性がありますが、利下げが進展するにつれてまだ価値を保ちます。TLTを保有しながらカバーコール投資戦略を採用するか、直接TLTWを購入することをおすすめします。利下げが効果的に実施され、経済環境が引き続き堅調であれば、追加の利下げの機運は低下し、米国国債への投資からの漸進的な撤退が生じる可能性があります。

また、経済が利下げ後に着実に発展する場合、低金利の刺激により増加した購買力と需要が不動産市場を徐々に回復させ、REITsは良い投資選択肢となります。

2. 安全資産利下げが進むと、米国債利回りの低下はドル安をもたらし、金やビットコインなどの安全資産に利益をもたらすでしょう。

3. インデックス資産短期では、Russell 2000などの小型株指数が利下げに敏感であるため、大きな弾力性を示すと予想されます。一方、長期ではS&P 500などの大型株指数はより安定したパフォーマンスが期待されています。

4. 株式資産安定した経済環境では、利下げにより金利に敏感な企業の資金調達コストが軽減され、業種の利益回復が得られることが期待されます。さらに、低金利は資産価格の向上と流動性の増加をもたらし、市場の取引活動を促進するでしょう。歴史データによると、不動産業、金融、ヘルスケア、通信サービス、消費関連、公益事業などの米国株式市場の金利に敏感なセクターや守りのセクターは、利下げサイクル中に良好なパフォーマンスを示す傾向があります。投資家は経済データの回復を注視する必要があります。

まとめると、50bpの利下げの決定は、現在の雇用市場の弱さに対するタイムリーな対応だけでなく、将来の経済の不確実性への慎重な布置でもあります。利下げの経路の詳細な分析を通じて、インフレと雇用の双方の目標のバランスを取るフェドの微妙な考慮が見えてきます。今後も経済データが進化するにつれて、フェドの政策経路は不確実なままであり、年内にさらに50bpを合計した2回の利下げの可能性が高くなります。

資産配分に関して、米国のインフレ水準、雇用市場の状況、政治イベントの影響を注意深くモニターし、これらの要因を柔軟に投資戦略の調整の基準として活用することをお勧めします。米国債やreitなどの固定収入資産は、利下げサイクルの間安定した収益を提供するかもしれませんが、金やビットコインなどの安全資産は市場の変動の中でその価値を証明するかもしれません。特に不動産業や金融などの利上げに敏感なセクターの株式資産については、利下げの触媒として新たな開発の機会が生じるかもしれません。