連邦準備制度が100年ぶりに年次の純損失を報告した。何を意味するのか？

2023年上半期の連邦準備制度理事会の四半期財務報告書によると、連邦準備制度理事会の総利息収入は883.9億ドル、総利息費用は1,418.5億ドルで、純利息損失は573.8億ドルになった。2023年に入っても連邦準備制度理事会は損失が続く可能性がある。

FRB（連邦準備制度理事会）の収益と損失は、主に負債（預金）利息と債務（流動債券）利息との差で決まります。利子収入SOMAポートフォリオに保持されている証券によって生成されたもの利息費用預金に関連する

政策金利の変化に応じて、連邦準備制度理事会の利息収入と費用が変動する。利息収入の観点から、所政策金利の変化に対して収入は反応が遅いです。連邦準備制度が債券を満期になった時には、金利が上がっても準備管理のために債券を再投資すれば、利子収入が上がるだけです。ほとんどのアメリカ国債連邦準備制度理事会の保有する債券の総割合のうち、満期が1年以上のものは97%以上です。MBS債務は10年以上の満期を持っています。また、ほとんどの証券は、クーポンレートがかなり低かった流行病直後に購入されました。

利息費用の観点からは、経費は政策金利に直接関係しています。、それらはすぐに調整されるため、例えば、期間の逆回りレポ15日以内です。

したがって、Fedの収益結果のリスクは、固有のものから生じています。マーケットリスク連邦準備制度理事会のバランスシート上の資産と負債の間。

しばしば議論される別の概念は、未実現の利益と損失です。2023年6月現在、FRBのSOMAポートフォリオの純未実現評価損益はマイナス1.01兆ドルである。 これは、証券の市場価値と償却原価との差額です。 ただし、未実現の評価損益はFRBの純運用収益に影響を与えません。証券の市場価値は債務の満期に近づくにつれてその額面価値に向かって収束し、債務保有期間中に金利変動による利益または損失が発生しても未実現のままです。

連邦準備制度理事会の調査と声明によると、純運転損失や未実現損益は、連邦準備制度の金融政策に影響を与えないでしょう。米国連邦準備制度理事会（Fed）の使命は、利益を上げることでも損失を避けることでもない。 SOMAポートフォリオの未実現損失ポジションが大きくなり、Fedの予測がマイナスになったにもかかわらず、Fedはすべての責任を果たすことができました。

ただし、それは連邦準備制度理事会の損失が何の否定的な影響も持たないことを意味するわけではありません。

2022年において、フェデラル・リザーブは8月までに政府に760億ドルを送金しますが、そこから損失を出すようになり、送金する収入がなくなりました。2001年以来、フェデラル・リザーブは1.36兆ドルの収入を政府に送金していますが、今後数年間はその送金はありません。

連邦準備制度法によると、運営費用、配当支払い、余剰金維持に必要ないかなる額を支払った後、連邦準備制度は総純収益を全て米国財務省に返納する。

純利益がマイナスになった場合、アメリカ財務省への送金が停止されます。ピーク期において米連邦準備制度の送金は財務省の収入の3％以上を占めました。

連邦準備制度法により、地域連銀の運営損失をカバーするために、加盟銀行が追加資金を出資することが求められています。もし連邦準備制度が地域連銀に株主に運営損失を転嫁するよう要求した場合、一部のメンバーバンクの資本適合率が脆弱になる可能性があります。。

連邦準備銀行はまだ財務義務を履行する必要があるため、財務省への送金が停止され、Deferred Assetsが連邦準備銀行のバランスシートに記録され、連邦準備銀行が財務省に送金を再開する前に実現する必要のある将来の純利益に債権を表します。

現在、FRBが運用上の損失に直面しても、簿記上の資本剰余を減少させることはありませんが、単純に運転資金を補充するために必要なお金を作り、バランスシート上で架空の「遅延通貨」を作成して新しく印刷されたお金を相殺します米連邦準備制度理事会がインフレを管理することがより困難になる可能性がある。地域連邦準備銀行は、配当金を支払った後、米国財務省に再度送金を再開する前に、任意の残余収益を用いて遅延資産残高をゼロに減らすようになっています。原則的に、銀行準備はその存在しなければならない業務の遂行のためだけに構成されるため、インフレ対策はより困難になります。