【決算プレビュー】マイクロソフト、木曜に決算発表予定　エヌビディア GB200の最大顧客となった後、決算も市場予想を超える？

● $マイクロソフト (MSFT.US)$は米東部時間10月30日引け後（日本時間10月31日木曜日の朝6:30）に決算を発表予定。
●市場コンセンサスによると、マイクロソフト 2025Q1業績予想は、売上高が前年同期比14.2%増の645.42億ドル。EPSは前年同期比3.76%増の3.10ドルと予想されている。
●同社のクラウド・コンピューティング事業のビジネスデータに関する最新情報は、市場の主要な関心事となっている。
●設備投資について、市場の見方は依然分かれている。

MSFTは米東部時間10月30日引け後（日本時間10月31日木曜日の朝6:30）に決算を発表予定。市場コンセンサスによると、MSFT 2025Q1業績予想は、売上高が前年同期比14.2%増の645.42億ドル。EPSは前年同期比3.76%増の3.10ドルと予想されている。

Microsoft Azureとクラウド
マイクロソフトの3部門が再編成されたにもかかわらず、市場はMicrosoft Azureとクラウドサービスの収益の伸びを注視し続けるだろう。

Mark Moerdler氏率いるBernsteinのアナリストたちは、投資家向けレポートの中で、「今期の焦点は、数字そのものよりも数字を理解することかもしれない。 経営陣は事業を再分類し、製品とサービスを再編成した。 クラウド・コンピューティング、特にAzureは成長の重要な原動力であり、マイクロソフトはGen AIが成功する場所ならどこでも最も可能性の高い候補である。」と指摘した。

ドイツ銀行のアナリストは、第1四半期のAzureの成長率は35％程度になると予想しており、マイクロソフトが投資家の高い期待に応えるには「Azureのアウトパフォームとガイダンスを、ほとんど減速することなく提供する必要がある」と付け加えた。また、アナリストらは、第4四半期にクラウドの利益率を若干圧迫した要因である人工知能機能の拡大に伴うAzureの利益率の変化にも注目している。

マイクロソフトの主要3部門の事業再編は以下の通り。

資本支出
設備投資に関する市場の見方は大きく分かれている。 マイクロソフトは2024年度を通じて500億ドルの設備投資を行っており、7月の決算発表時にはAIの需要に対応するためAIインフラへの投資を拡大すると述べている。

市場では、設備投資額は2025年度に800億ドルに達すると予想されている。 これは間違いなく利益率を低下させ、AIの収益に対する市場の懸念を増大させるという認識がある。

一方、ゴールドマン・サックスのアナリストはより楽観的で、マイクロソフトの事業拡大を「AI技術スタックのあらゆるレベルにわたって大きな収益機会をもたらす可能性のあるGen-AIへの構造的シフトに向けた必要な投資」と見ている。

オープンAIとの140億ドル株式変換交渉
OpenAlは非営利組織から営利企業への転換を進めており、OpenAlの最大の投資家であるマイクロソフトは、最終的にかなりの株式を所有する可能性がある。

マイクロソフトは2019年以降、OpenAIに137.5億ドルを投資しており、その中にはスタートアップの最新の66億ドルの資金調達ラウンドのシェアも含まれている。 重要な焦点は、独占禁止法上の懸念に対処しつつ、マイクロソフトとOpenAIの従業員に株式を分配することである。

マイクロソフトとOpenAIの関係は複雑で、両社は財政的にも技術的にも密接な関係にある。 マイクロソフトはOpenAIの独占クラウドプロバイダーであり、AIアプリケーション「Copilot」にその技術を使用している。

原子力エネルギーでAIを動かす
マイクロソフトは最近、米国を拠点とする大手原子力発電事業者であるコンステレーション・エナジー社と戦略的契約を締結し、コンステレーション・エナジー社が計画しているスリーマイル島原子力発電所の再稼働によって発電される全電力をマイクロソフトが購入し、データセンターのエネルギー需要をサポートすることになった。

マイクロソフトは、この電力を最長20年間購入することを約束しているが、具体的な財務内容は公表されていない。 これは、マイクロソフトが自社事業のために100％原子力エネルギーの発電所を確保した初めてのケースである。

アナリストたちは、今回の決定は、AI業界からの原子力エネルギー分野への関心の高まりを示すものだと考えている。原子力エネルギーは、AIの電力需要の急増に伴い、クリーンで信頼性の高いエネルギーの選択肢として注目を集めている。

ゴールドマン・サックスは、2030年までにデータセンターが米国の総電力需要の8％を消費すると予測している（現在は3％）。

マイクロソフトからGB200チップの注文が急増
Tianfeng International SecuritiesのアナリストMing-Chi Kuo氏が発表した、エヌビディアのBlackwell GB200チップの業界チェーン注文情報の最新情報によると、マイクロソフトは現在世界最大のGB200顧客であり、今年の第4四半期には注文が3〜4倍に急増し、他のクラウドサービスプロバイダーの注文の合計を上回った。

マイクロソフトは、冷却システムの最適化に十分な時間が取れないことによってもたらされる可能性のある影響を積極的に軽減するため、低温データセンターへのBlackwell GB200の導入を優先する予定。

アナリストの見解は？
決算前夜、マイクロソフトの見通しについてアナリストの意見は分かれている。

オッペンハイマーのアナリストは、マイクロソフトの株価レーティングを「アウトパフォーム」から「アンダーパフォーム」または「中立」に調整し、そのレポートの中で、マイクロソフトの直近四半期の収益と1株当たり利益に対する市場の期待が高すぎる可能性がある一方、AI計画をサポートするための資本支出と営業支出の増加が利益率を圧迫する可能性があると指摘した。 また、AIプログラムをサポートするための資本支出と営業支出の増加が利益率を圧迫する可能性があると指摘した。 特に同氏は、パートナーであるOpenAIに関連する損失の拡大を「最大の懸念」として挙げた。

一方、バンク・オブ・アメリカ証券のアナリスト、Brad Sills氏はマイクロソフトの「買い」レーティングを維持し、目標株価を510ドルに設定した。 TD Cowenもマイクロソフトに対する楽観的な見方を崩さず、Copilotのような新製品が段階的に投入される中でも、堅調な需要とマイクロソフトの製品・サービスの戦略的位置づけが自信の源泉であるとしている。