FOMC レビュー：鳩派の姿勢が価格ロジックをどのように変えるか？

水曜日の FOMC 会議とポウエルの鳩派演説は、株式市場や債券市場を熱狂させました。リスクフリーレートの低下がゴールディロックス期間を確認し、高金利に抑圧されていた多くの業界が回復することを可能にし、多くの資産の価格論理を変える可能性があります。

■米国債の利回りはどこまで低下するのか？

ベンチマークの 10 年債の利回りは、木曜日にさらに 5 ベーシスポイント下落して 3.97％ まで低下し、10 月末に設定された 5.02％ から下落しました。

2024 年に利回りがもっと低くなる可能性があるのでしょうか？DoubleLine Capital のジェフリー・ガンドラッハ氏は、米国の 10 年債利回りが低下して 3％ 範囲に向かうと予想しています。一方、前ピムコ社の債券王ビル・グロス氏はそのような予測を退け、利回りは現在、4％ちょうどの位置にあり、ほぼそのままであると述べています。

収益率曲線は逆転したままであり、2年債の利回りが10年債よりも高い状態が続いていますが、最後の2日間で16ベーシスポイント縮小し、差はわずか37ベーシスポイントとなりました。

ビル・グロス氏は、利回り曲線が再び逆転しないようになると述べています。グロス氏は、短期債利回りの下落を通じて逆転が解消されることを予想しています。長期国債利回りはほとんど下落しないという彼の見解は、Fedの決定後に行われたMLIV Pulse調査の190人の回答者の大半と共有されています。調査の平均回答では、10年債の利回りは来年 3.98% に終わる見込みです。

■低金利は米国の消費にとって救済となるのでしょうか？

高金利は、米国でのクレジットカード消費を抑制しています。Bankrateによると、小売りクレジットカードの平均年間利率は10月に28.93％に達し、昨年の26.72％から上昇しました。もし高い利息環境が続くと、多くのホリデーショッパーがさらに財政的な圧迫を受けることになるかもしれません。NerdWalletによると、約52％のアメリカ人が昨年のホリデーショッピングでクレジットカードの借金を負い、8月中旬時点で、3分の1の人が未だに残高を完済していません。

自動車に関しては、アメリカ人はニューヨーク連邦準備銀行によると、自動車ローンの負債額は1.595兆ドルに上り、44％のアメリカ人が自動車購入を資金調達するために車のローンを利用し、新車のほぼ80％がローンで購入されています。低金利は、一部の消費者を再び自動車市場に戻すかもしれません。

■不動産に対する影響は？

2021年にFedが鷹派に転換して以来、住宅不動産資産クラスの全てにおいて住宅ローンコストが課題であった。CBREのアナリストは、利率が下降すると不動産がより魅力的になると指摘し、その利回りは今までにも増しており、前パンデミックの時代に近いと述べている。

パウエルが鷹派シグナルを発した後、相対株とREITは異なる不動産タイプ全般で上昇した。住宅建設会社D.R.ホートンの株価は3.13%上昇し、物流REITのプロロジス（PLD）は水曜日に5.87%上昇した。

■ 外国為替レートにどのような影響を与えますか？

2024年には低い借入金利が訪れるとフェデの最新の経済見通しは示し、ドルは4か月ぶりの安値に下落した。注目は、欧州中央銀行やイングランド銀行（BoE）などの一連の中央銀行の決議に移る。

ユーロは0.25%上昇し、1.09015ドル、スターリングは0.19%上昇し、1.2642ドルで最後の取引となった。緑バックの急落に続いて、日本円は強含みで、1ドルあたり140.95円の7月31日以来の高値まで上昇し、1%程度上昇して141.46円で取引された。日銀も来週会合を開催する。円は、日銀がマイナス金利政策を終了することに近づいているとの憶測により、変動している。

ノルウェー中央銀行が金利を引き上げる可能性がある唯一の銀行と考えられている。通貨市場のスイスフランに対するSNBの支援を打ち切る可能性もある。米国以外の市場は2年間圧迫されてきたため、フェデの動きはこの市場を押し上げる可能性がある。

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