谷歌Q2後に売られたが、AI投資は心配だが、その背後には買いのチャンスがある？
過去数週間、Alphabet, Inc.（通称Google）（NASDAQ株式コード：GOOG、NASDAQ株式コード：GOOGL）は、人工知能の競合他社に対抗する強力な回復を経験しました。
同社が予想を上回る利益と収益を達成したにもかかわらず、同社が最新の収益を発表した際、株価は下落し、一時停滞しましたが、現在は回復しています。
投資家は、人工知能の高コストや、Microsoft（MSFT）が支援するOpenAIからの競争へのGoogleの直面に懸念を抱いています。
しかし、Alphabetの強力なキャッシュフローや収益見通しを考えると、価格が引き続き購入に値すると考えます。
Googleの人工知能の復帰
数か月前、双子座（Gemini）の問題に焦点が当てられたことは、購入の良い機会でした。ただし、その後、同株は24％以上上昇しました。これは、S＆P500指数（SP500）やNASDAQ指数（COMP：IND）をはるかに上回っています。最近になっても、同社の株は依然として良い投資先となっています。
実際に、Alphabetは、AI競合他社を追いかけており、ナスダック100指数（NDX）よりも優れたパフォーマンスを発揮しています。しかし、収益の発表後、同株は大幅に下落し、最近やっと回復しています。その理由について見てみましょう。
Alphabetの第2四半期の収益：人工知能のコストが高い
実際の業績は今四半期はあまり良くありません。
収益は前年同期比15％増、営業利益率は32％に増加しました。
Googleの検索とクラウド収益は予想を超え、それは積極的な光明点です。ただし、YouTube広告の成長は予想よりわずかに低いです。
とはいえ、全体的な成長は堅調で、Googleサービスの増収率は11.5％、クラウドコンピューティングの増収率は30％増加しました。
では、何が問題なのでしょうか？今回の売却は、特に営業利益率に関連する次期四半期の指導方針に関係がある可能性があります。
ただし、第3四半期の営業利益率は、技術インフラ投資レベルの上昇に関連する減価償却費用の増加およびハードウェアリリースが第3四半期に前倒しされたために収益原価が増加したことを反映します。すべての人工知能への投資が利益に影響を与えています。ここで、それは本当に価値があるものでしょうか？
これらのすべての人工知能への投資は、利益に影響を与えています。結局のところ、これは本当に必要なことなのでしょうか？
これは今日の熱点トピックであるように見えます、特に今回の技術投資売却の後に。
人工知能：コストと利益
ゴールドマンサックスグループの最近の報告書では、人工知能の潜在的な費用対効果分析に疑問を呈しています。
将来数年間で、人工知能投資は1兆ドル以上になると予想されています。しかし、企業はどのような成果を出す必要がありますか？
マサチューセッツ工科大学の教授であるゴールドマン・ダロン・アセモグルは、『国家が失敗する理由：権力、繁栄、貧困の起源』という著書の著者にインタビューを受けた際、自分の期待が人工知能に対して過大評価されていると感じていることを表明しました。
Acemogluによれば、今後10年間で、自動化が実現できる人工知能のタスクはわずか四分の一であり、人工知能が影響を与えることができないタスクはすべてのタスクの5％にも満たないことを意味しています。
すべてのタスクの5％にも到達しないということは、当然多くではありませんが、1兆ドルの費用はあまりにも高すぎます。
アセモグルは、人工知能の導入が新しいタスクや製品を生み出すかどうか疑問を呈し、「これらの影響は自然な規則ではない」と述べています。彼は、今後10年間で全要素生産性に与える影響を最大で0.66％以内にすべきであり、学習が困難なタスクの複雑さを考慮すると、それはさらに0.53％以下になる可能性があると推定しています。この数字は、10年間のGDPへの影響が0.9％程度に相当することを意味しています。
革命的な技術が出現する場合、私たちは実際にその利点を享受するために想像以上の時間が必要かもしれません。
それでも、人工知能が世界を完全に変える可能性は本当でしょうか？それとも投資家の熱狂の別の例にすぎないでしょうか？
どちらにしても、Googleは明らかに購入する価値があると思われます。
Googleはどのような場合でも優れたパフォーマンスを発揮するでしょう。
「人工知能熱」が始まったとき、Googleは失敗する可能性のある企業の1つとされていました。
GPTの登場によってGoogleの検索収入は急激に脅かされ、現在同社はSearchGPTのテストを開始しています。
それにもかかわらず、Googleは依然として検索分野で主導的な地位を占めており、その収益成長は約10％に近くなっています。
しかし、人工知能がそこまで大きな影響を与えない場合、他の人工知能に依存するテクノロジー企業と比較して、Googleは有利な立場にあります。
これはGoogleの主要な収益源である検索収入に利益をもたらすかもしれません。
YouTubeは常に最も急速に成長している市場の1つであり、今後も好調を維持するでしょう。E&M予想では、年複利成長率3.5%で成長すると予測されていますが、YouTubeは従来のメディアを置き換えたため、この水準を上回る可能性があります。
最後に、人工知能がなくても、Google Cloudは引き続き好調です。
Googleは市場で依然として有利な立場にあり、成長を維持することができます。人工知能のバブルが崩壊した場合、直接的な需要が低下する可能性がありますが、クラウドコンピューティングは全体として引き続き好調であります。
最終的に、Googleは多様な収入源を持つため、人工知能の波には影響を受けません。
Googleも人工知能に追いついているのは理解できます。現在、同社はTPUで優れた成果を収めており、6世代目を発表しました。
また、人工知能に投資する能力を持っている場合、Googleのような企業が最適です。同社は1000億ドル以上の現金を保有しており、将来有望なベンチャー企業を簡単に買収・吸収できる市場価値を持っているためです。
Googleは再び安くなりました。
最近の売却後、Googleの評価は非常に魅力的なレベルに戻っています。
同社のPERは、特斯ラ（TSLA）を除いて、6つの主要企業の中で最低です。
同社のPEGは1未満であり、非GAAP FWD PEGは1.23で相当低いです。Meta Platforms（META）やNvidia（NVDA）のような企業にはより低い予想PEGがありますが、AIテクノロジーの説明により、それらの成長期待ははるかに高くなっています。
しかし、Googleの場合、将来の3年間の収入複合年成長率が11％前後になることが予想されているため、人工知能のバブルが破裂しても、同社の予想にはあまり影響を及ぼさないでしょう。
結論
私は、何が起こってもGoogleは好調であると考えています。同社はAIの成長に一定の影響力を持っており、この技術に投資しています。したがって、AIの普及に従って、同社の業績は好調を維持するでしょう。ただし、AIの普及が予想されるほど速くない場合でも、Googleは大量の非AI収入を持っています。これらの収入は今後も増加するでしょう。
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