Grayscaleの8月のレポート：ETHは市場を下回り、ビットコインは今年に歴史的な高値を再テストすることが期待されています

要約：

– 2024年8月、暗号通貨の評価が下落し、金融市場のボラティリティが一時的に急上昇した。 ビットコインは全体の暗号市場を凌駕しましたが、イーサリアムは全体の暗号市場を下回りました。

● 米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、金利の引き下げが行われる可能性があるとほのめかし、物理的な金などのドルと競合する他の資産をサポートするかもしれない。

● イーサのスケーリング戦略は、L2上の活動の大幅な増加にもかかわらず、一部の投資家を不安にさせるかもしれません。

● 8月には、ステーブルコインの時価総額が上昇し、主要プロトコルのアップグレードやデジタルプライバシーに関する議論が広がりました。

2024年8月、グローバル株式市場全体はほとんど変わらなかったが、月中に大きな変動がありました。予想よりも 雇用報告書 8月2日にリリースされた際、多くのリスキーアセット価格が下落し、株式のボラティリティが急増し、シカゴ商品取引所のボラティリティ（VIX）指数が65%を超えた。しかし、その後の経済データではさらなる危険の兆候は見られず、多くの市場セクターが反発し、VIX指数は素早く20%未満に落ち着いた。

一方で、労働市場の緩和ニュースは連邦政策決定者の意見に影響を与えた可能性があります。8月23日に開催されたジャクソンホール年次会議での演説では、連邦準備制度理事会（FOMC）の議長ジェローム・パウエルは、「利上げの時が来た」と述べ、これは部分的に「雇用への下方リスクが増している」という事実を反映しています。現在の利上げ先物契約は、中央銀行が今年の残りの3回のFOMC会合で政策金利を100ベーシスポイント引き下げると示しています。

要約すると、短期的なボラティリティと利上げの兆候が市場に変化をもたらしました（図2参照）。一部の戦略（短期ボラティリティ戦略やFXキャリートレードなど）の収益率が急激に低下し、米ドルは主要通貨に対して弱まり、金価格は上昇し、高品質債券や消費財株などの防御的資産が好調でした。ビットコインはわずかに下落しました（-8.5％）、一方でイーサリアムはより大きく下落しました（-21.8％）、リスク調整済みベースではパフォーマンスが低下した資産の1つでした（詳細は以下参照）。

米ドルが弱く、低金利が持続すると、これはビットコインにとっては強気の要因となると考えています。 物理金と同様に、ビットコインは国際市場でドルと競合する代替通貨システムです。米国の低金利は、ドルの競争力を弱め、ドルと競合する資産（他の法定通貨、物理金、ビットコインなど）に利益をもたらす可能性があります。過去数年間、デジタル資産が主要な金融市場と統合されるにつれ、ビットコインは実質金利水準と米ドルの価値との間に負の相関がありました（図3参照）。 過去数年間、デジタル資産が主要な金融市場と統合されるにつれ、ビットコインは実質金利水準と米ドルの価値との間に負の相関がありました（図3参照）。 したがって、弱いドルの影響について懸念している投資家は、分散化のためにビットコインに資金を配分することを検討する可能性があります。

上記のように、イーサは8月初旬に大幅に下落し、月末には大幅に反発することはありませんでした。これは、CMEに上場されている先物や永続的な先物取引のロングポジションの一部が反映されていると考えています。2024年5月に米国の現物イーサ取引所上場プロダクト（ETP）の申請がSECに承認された頃、トレーダーは永続的な先物取引の総ポジションとCME先物取引の純ポジションを大幅に増やしました。おそらく、完全な規制承認を受けた後にイーサの価格がさらに上昇すると判断したのでしょう。その承認は2024年7月に与えられ、米国のスポットイーサETPはすぐに取引を開始しました。私たちは、投機的なポジションの過剰によりイーサの価格が急落し、その後の価格回復を制限していると考えています。

さらに重要なのは、イーサリアムのネットワークが大きな変革を遂げており、将来について一部の投資家が不確かに感じるかもしれないということです。前回の記事で探求したように、イーサリアムはL2ネットワークによるより大きなスケーリングを実現する計画で、これらのトランザクションは定期的にLayer 1メインネットに解決されます。 記事 にて詳しく調査いたしました。

この戦略は功を奏しています：イーサリアムL2は今年になって繁栄しており（図4）、主要企業も ソニー イーサリアムに建設するプロジェクトを発表しました。しかし、これによりメインネットの手数料収入が低下し、ETHの価値に潜在的な影響を与えています。さらに、この不確実性が7月に開始されたスポットイーサリアムETPへの流入が比較的低い原因となっている可能性もあります。 Grayscale Researchは、イーサリアムの拡大戦略が効果的に機能していると考えており、現在の市場のイーサリアムに対する悲観的な見方は根拠がないと述べていますが、市場のコンセンサスの変化には時間がかかるかもしれません。

FTSE/Grayscale 暗号化通貨業界指数シリーズも8月には下落しましたが、イーサリアムの下落よりも小幅でした（図5）。全体的な市場の後退にも関わらず、特に通貨クリプトの中には注目すべき明るい面がまだ存在しています。 通貨クリプト セクターと 金融暗号通貨セクター セクター。

ZCash（ZEC）は、暗号セクターのプライバシーを保護する資産で、8月中旬には29.5％上昇し、後に下落しました。 8月初旬、ZCashの創設者はShielded Labsに加わり、「Crosslink」というハイブリッドコンセンサスメカニズムを開発するためのプライマリになりました。 プルーフオブワークプロトコルの歴史的アップグレードにより、プルーフオブステークがファイナリティレイヤーとして追加され、ネットワークのセキュリティが向上し、ZEC保有者がステークできるようになります。 この動きは、Ethereumの創設者であるVitalik Buterinなどからの寄付を含む、多くの支持を受けています。さらに、2回目のZECハルビングイベントは今年11月後半に予定されており、投資家の関心をさらに高めるでしょう。 寄付 Ethereumの創設者であるVitalik Buterinや他の人々からの寄付を含む

Aave Protocolは、金融暗号通貨セクターのもう一つの注目すべき点です。プロトコルの毎週のアクティブな借り手数は 史上最高値 AAVEトークンは21%上昇しました。一方、Aaveコミュニティからの新しい提案では、「買いと配布」モデルを採用し、Aaveの余剰売上高を使って市場からAAVEトークンを買い、ステーカーに配布する予定です。この提案はメイカープロトコルで使用されているスマート削減エンジンに似ています。提案は2024年末までに実施される予定ですが、まだコミュニティの承認が必要です。 8月にはステーブルコインの時価総額が再び上昇し、前回の最高値に迫っています（図6）。 重要なこととして、Appleのソフトウェアのアップデートにより、ステーブルコインの利用がさらに普及する可能性があります。CircleのCEO、Jeremy Allaireは、CircleのUSDCステーブルコインが近々市場への採用が可能になると述べています。

"tap to pay" on the iPhone due to Apple's decision to open near-field communication payment functions to third-party developers . This feature is independent of Apple Pay and does not involve a direct relationship between Circle and Apple, but it can enable USDC transactions through FaceID confirmation and blockchain settlement. In addition, Latin American e-commerce platform Mercado Libre announced the creation of its own dollar-pegged stablecoin, while stablecoin issuer Tether said it would create a token pegged to the UAE dirham .

Finally, there has been growing attention on the potential connection between blockchain technology and digital privacy following the arrest of Telegram founder Pavel Durov in France. フランス当局 と述べた 起訴は、暗号化されたメッセージングアプリの不正活動への対処の失敗に関連していた。そのニュースを受けてTONは20%以上下落した後、数日後にわずかに回復した。

第1四半期以来、ビットコインの価格は比較的狭い範囲内にとどまっており、暗号通貨市場は一方では前向きな基本的なニュースの恩恵を受けていますが、一方で売り圧力の影響を受けています。 Grayscale Researchは、 売り圧力 ドイツ政府、Mt Goxの遺産などからの売り圧力は基本的に過ぎ去り、改善された基本的な要因の影響が徐々に現れるはずです。米国労働市場が安定している場合、米連邦準備制度理事会の利上げや暗号産業に関する米国の政策変更により、ビットコイン価格が年末にかけて以前の高値を再び目指すことができるかもしれません。

私たちは 暗号通貨の評価に対する主なダウンサイドリスクは、失業率のさらなる上昇と可能な景気後退です。したがって、投資家は、9月6日に予定されている次回の月次雇用報告書を含む、今後の労働市場データに細心の注意を払うべきです。 しかしながら、景気後退リスクがあっても、Grayscale Researchは、市場が深刻な景気後退に対する許容範囲が低いと考えており、経済問題に早期に対応するために政策立案者がお金を刷り、支出する動機を持っていると信じています。この自由な景気・財政政策へのアプローチは、一部の投資家がビットコインに投資を選ぶ理由の1つであり、したがって、経済の弱点期間はビットコインの長期的な価値投資論理をさらに強化するかもしれません。

ビットコインは、今年中に過去の史上最高値を再テストする見通しです。市場がビットコインをクライマックスまで推進する意欲は間違いなく私たちにとって良いニュースですので、無料で一緒に取引してみましょう！