人工知能のチップの中でも最も重要な部品の一つである高帯域幅メモリは、300億米ドルの市場規模を達成する可能性がある。投資機会をつかむには？

ゴールドマンサックスグループのアナリスト、Guini Lee氏は5月27日、彼らのチームが2023年から2026年にかけてハイバンド幅メモリ（HBM）市場の規模が複利年率（CAGR）で約100％成長すると予想し、2026年には300億ドルに達すると説明するレポートを発表しました。HBMは、NVIDIAの最新のチップが増加していると考えて、AIチップで使用される最も重要な部品の一つです。...

アナリストは、HBMの供給が次の数年間にわたって不足するという予測を再確認し、推定されるHBMの需要の増加がわずかに上昇した供給予測を上回ると強調しています。 2024年、2025年、2026年のHBMの修正された予測では、それぞれ2.7％、1.9％、0.9％の不足が示されており、同じ年の前回の投影値は2.0％、1.0％、0.7％の不足でした。 それにより、6％の単価上昇が2024年に生じる可能性があるとの報告にあります。

ハイバンド幅メモリ（HBM）の顧客に関しては、Nvidiaは4月の四半期のデータセンター売上高が予想を上回り、7月の四半期の売上高の予測もコンセンサスの見通しを上回ったと報告しています。ゴールドマンサックスのチームは、H200、H20、B100、およびGB200など今後1年間に計画されている多数の新製品のリリースで支えられるデータセンターコンピュート収益の持続的な成長を予想しています。したがって、チームは、以前に112％、31％、8％（2024年3月19日に更新）とされていたデータセンターコンピュート収益成長の予測率を、それぞれ142％、39％、18％に修正しました。同様に、AMDは2024年のデータセンターGPUの収益予測を、2023年12月の四半期決算説明会でのUS$ 35億からUS$ 40億へと更新しました。

最近の決算説明会で、Samsung Electronics Co.（SEC）は、4月に8-Hi HBM3Eの量産を開始し、2024年第2四半期に12-Hi HBM3Eの量産を始める予定であると発表しました。 12-Hi HBM3Eを生産するタイムラインが、元の市場予想であった2024年第3四半期（3Q24）よりも進んでいることに注意する価値があります。 ただし、最近の報告は、SECがNvidia製品に使用するためにHBM3Eの資格を取得することに苦労していることを示唆しています。

SECの決算発表直後、SK Hynixは、2024年第3四半期（3Q24）に12-Hi HBM3Eの量産を開始し、HBM4の量産スケジュールを2026年から2025年に前倒ししました。

今後のHBM製品は、単一ディ密度の増加またはスタックされたDRAMダイの数の増加に起因する前任者と比較してより高いメモリコンテンツを備えるため、これらのサプライヤーからの加速されたHBM開発タイムラインは、GPUあたりに使用される平均HBM量の増加をもたらします。

すべての主要なクラウドプロバイダーは、資本支出を大幅に増やす意向があります。マイクロソフトは、AI投資を拡大することを目指して、2024年第1四半期に21.74％増加させることを目指しています。Googleは、2024年の残りの期間に少なくとも120億ドルのCapexを維持する予定です。Metaは、Capexの見通しを30億ドル〜350億ドルから35億ドル〜400億ドルに引き上げ、2025年までのさらなる成長を予想しています。

全セクターにおいて、ゴールドマンサックスのチームは2024E / 2025E / 2026E HBM総市場規模の見積もりを、13億ドル/ 19億ドル/ 23億ドルから16％/ 24％/ 31％増加させ、USS15億/ 23億ドル/ 30億ドルに引き上げました。

各社のオペレーティングダイナミクスから、HynixはHBM3とHBM3Eセグメントでトップサプライヤーの地位を維持する見通しであり、次の2〜3年間で全体的なHBM市場シェアの50％以上を保持すると予想されています。 Samsung Electronicsは、過去の製品（HBM2Eおよびそれ以前のバージョン）の市場を引き続き支配すると予想されています。 2025E以降、Micronの全体的なHBM収益は、他社よりも速い成長が予測されており、現在よりも低いベースから最も大きな市場シェアの増加を示す見通しです。

今年の市場シェア予測に関しては、Hynixの市場シェアの見積もりが上昇し、Samsung Electronicsの市場シェアの見積もりが低下したため、両社を比較しています。HBMの収量率改善におけるヒュニックスのスムーズな進展と最新世代のHBMを主要なクライアントに供給する成功に注目する一方、Samsung ElectronicsはNvidiaからの認定を取得するのに苦労していると報告されています。Micronについては、出発点が低いため、市場シェアが着実に上昇し、2026年までに低いティーンズのパーセンテージレベルに達するという予測です。

ゴールドマンサックスはMicronに「買い」の格付けを付け、目標株価を122ドルに設定しました。価格目標は、予測されるepsの18倍を適用することによって導き出されます。

グイニ・リーは、MicronのHBM割り当て軌道に関する好ましいシグナルが明らかであり、2024年の価格と数量（長期契約を通じて）が確立されており、2025年の価格と数量が最終段階に近づいていると述べています。

製品に関しては、Micronは、彼らの8-Hi HBM3Eが競合他社と比較して30％の電力効率の優位性を提供し、2024年第2四半期にエヌビディアのH200 GPUsに使用されることが確認されています。

彼はまた、これらの予測に否定的に影響を与える可能性がある主要因として、1）サーバー、スマートフォン、および個人用コンピューターの需要が期待に達しないこと、2）マイクロンまたはそのDRAMおよびNANDセクターのライバルが厳格な供給管理を維持できないこと、および3）ノードの移行とコスト削減の達成における課題について指摘しました。