カナダとヨーロッパの利下げはアメリカに影響するでしょうか？
カナダは水曜日に金利を5％から4.75％に引き下げ、金利を引き下げた最初のG7の国になりました。ティフ・マッケム総裁は、さらなる緩和策は段階的かつデータに依存すると示唆しました。
欧州中央銀行は木曜日、フランクフルトでの会合で、金利の引き下げを広く予想されていることを確認しました。中央銀行の主要な金利は3.75％に下がり、過去最高の4％から下落しました。市場は、今年さらに1回引き下げが料金に含まれています。
ヨーロッパとカナダが先行していますが、米国は各国のマクロ状況の違いを考慮して、金利の引き下げペースにすぐに追従することはないと予想されます。
■ 米国が金利引き下げにすぐに追従しない理由は何ですか？
アメリカとこれらの地域との分岐は、CPI、雇用、技術の進歩など、他の先進国の経済が弱いために実際には起こっています。ただし、意思決定の違いはこれらの理由だけではありません。
より重要なのは、国際的な資本流入によって引き起こされる有益な経済サイクルにアメリカ経済が強く依存していることです。不況の恐れと関連付けられた金利の引き下げは、バイデン政権下での経済サイクルの論理的な一貫性を損なう可能性があります。そのため、アメリカは他国の迅速な金利引き下げ行動を一方的に追跡することはないかもしれません。
さらに、米ドルは、原油や金の価格がユーロやカナダドルではなくドルで設定される広範な価格のアンカーとして機能しています。ユーロ圏やカナダでの利下げは、直接的に再反膨張圧力を引き起こすことはないかもしれませんが、ドルは主要な通貨システムの崩壊を防ぐ「負担」を負うため、連邦準備制度理事会は他の中央銀行よりも姿勢を変更する際にはより慎重である必要があります。
■ それでも、欧州とカナダの金利引き下げが米国に与える影響はあります。
1. ヨーロッパとカナダの経済の低迷は、米国の輸出に圧力をかける可能性があります。
米国とこれらの地域との金利差が広がると、カナダドルやユーロが下落し、しばらくの間米ドルが強くなります。
EUとカナダは米国の主要な貿易パートナーであるため、彼らの経済の弱さの兆候は米国の輸出を圧迫し、貿易赤字を悪化させる原因になる可能性があります。このため、中期的な要素の1つとして金利引き下げを検討する理由となる可能性があります。
2. ECBの措置は、中央銀行がハト派の姿勢を維持しながら金利を引き下げることができることを意味します。
ヨーロッパのインフレ率がまだ比較的高いため、ECBの予防的な利下げは、中央銀行がピークを維持する必要があるわけではないことを示唆しています。代わりに、後続の金利レンジがインフレ率より高く、引き続き制限的な効果がある場合は、追加の決定を行う前にさらなるインフレ率の低下を待つことができます。
実際、ECBのスタッフ経済学者は、2024年と2025年の両方の見出しとコアインフレ率を上方修正しました。六月に賃金成長についてより慎重な注記が加えられた金融政策決定声明。これにより、今年実現する利下げの数が限られることになります。クリスティン・ラガルドは、7月に別の手段を支持しないよう予想されています。
政策声明後、2年スワップ金利（近期政策予想の尺度）は4ベーシスポイント上昇しました。トレーダーは、以前の予想に比べて声明がややホーク派的であると解釈したようです。
同様に、カナダ当局は、グローバルな緊張や生産性に比べて急速な家価上昇などがリスク要因であると強調しています。マッケム氏は、「金利引き下げを急ぎすぎると、我々が進めてきた進歩を危うくする可能性がある」と述べました。また、カナダ銀行は量的緩和を継続し、バランスシートを正常化すると主張しています。
EUとカナダのこのアプローチは、1990年代の前フェデラル準備制度委員長アラン・グリーンスパンの政策アプローチを彷彿とさせます。経済が再膨張の危機に瀕しているとき、グリーンスパンは、経済に少しの安心感を与えるために予防的かつわずかな利下げを提唱しましたが、ある程度の制限性を維持していました。
昨年以来、パウエルは、高いインフレを抑えるための決定的な行動を取らなかったアーサーバーンズからの教訓を受けたと一貫して主張しています。ポール・ボルカーは、こうした措置が引き起こす経済的な苦痛を代償に高いインフレを鎮圧するための攻撃的で成功した戦術で称賛されていますが、グリーンスパンは、アサーシブな姿勢とニュアンスのある戦術のバランスを取ることをパウエルに求める例となるかもしれません。
CME FedWatchツールによると、連邦準備理事会の最初の利上げは9月に行われ、11月に利上げを据え置いて12月にもう1度の利上げがある可能性があります。この利率予測は市場の政策変更への期待を反映しています。連邦準備理事会はデータに基づいて決定するため、今週末の非農業部門雇用統計のあとの来週のCPIも連邦準備理事会が重要なデータと考えるもう1つのデータです。アメリカのインフレがヨーロッパやカナダに近づくにつれ、アメリカも利率カットに加わる可能性が否定できません。
出所：統計カナダ、ユーロスタット
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102188459 : Tq
Rigid Bull : 米国は即座に利率を低くすべきであり、Fedは常に遅れます。彼らは利上げを遅らせ、利率を低くすることも遅らせます。
経済は崩壊し、FEDは利率を削減するために必死になることになります。同時に何百万人もの人々が失業し、ほとんどすべてを失います。これはすべての大きな緊縮サイクルで起こることです。
102259708 : 同情心に欠ける国は、市民が失業することを楽しむ。
poem_view : 肯定的に影響を与えます。しかし、米国はすぐに追いつくことは不可能です。