カナダとヨーロッパの利下げはアメリカに影響するでしょうか？
カナダは水曜日に金利を5％から4.75％に引き下げ、金利を引き下げた最初のG7の国になりました。ティフ・マッケム総裁は、さらなる緩和策は段階的かつデータに依存すると示唆しました。
欧州中央銀行は木曜日、フランクフルトでの会合で、金利の引き下げを広く予想されていることを確認しました。中央銀行の主要な金利は3.75％に下がり、過去最高の4％から下落しました。市場は、今年さらに1回引き下げが料金に含まれています。
ヨーロッパとカナダが先行していますが、米国は各国のマクロ状況の違いを考慮して、金利の引き下げペースにすぐに追従することはないと予想されます。
■ 米国が金利引き下げにすぐに追従しない理由は何ですか？
アメリカとこれらの地域との分岐は、CPI、雇用、技術の進歩など、他の先進国の経済が弱いために実際には起こっています。ただし、意思決定の違いはこれらの理由だけではありません。
より重要なのは、国際的な資本流入によって引き起こされる有益な経済サイクルにアメリカ経済が強く依存していることです。不況の恐れと関連付けられた金利の引き下げは、バイデン政権下での経済サイクルの論理的な一貫性を損なう可能性があります。そのため、アメリカは他国の迅速な金利引き下げ行動を一方的に追跡することはないかもしれません。
さらに、石油や金などの商品の広い価格指標として米ドルが利用されており、ユーロやカナダドルではなくドルで金利が決定されています。ユーロ圏やカナダの利下げが直接的にインフレ圧力を引き起こすわけではありませんが、ドルは主要通貨システムが崩壊することを防ぐ責任を負っているため、連邦準備制度理事会は他の中央銀行に比べて姿勢を変える際に注意を払う必要があります。
■ それでも、欧州とカナダの金利引き下げが米国に与える影響はあります。
1. ヨーロッパとカナダの経済の低迷は、米国の輸出に圧力をかける可能性があります。
米国とこれらの地域との金利差が広がると、カナダドルやユーロが下落し、しばらくの間米ドルが強くなります。
EUとカナダは米国の主要な貿易パートナーであるため、彼らの経済の弱さの兆候は米国の輸出を圧迫し、貿易赤字を悪化させる原因になる可能性があります。このため、中期的な要素の1つとして金利引き下げを検討する理由となる可能性があります。
2. ECBの策は、中央銀行が利下げを維持する一方で強気の立場を維持できるようにすることを意味しています。
ヨーロッパではインフレ水準が依然として高いことから、ECBの予防的な利下げはFRBに道を開くことができ、中央銀行はピーク時の金利を維持する必要はなく、その代わり、後続の利率範囲がインフレ水準を上回り、制限効果を持続する限り、適度な利下げを行うことができます。さらなるインフレ低下の前に、追加の決定を行うことができます。
実際、ECBのスタッフ経済学者は、2024年と2025年の両方のヘッドラインおよびコア物価上昇を上方修正しました。6月の金融政策決定声明は、4月に比べて賃金の成長についてより慎重な注意を払っています。これにより、今年実施される利下げの数が制限されます。大統領のChristine Lagardeは、7月に別の動きを支持しないと予想されています。
政策声明後、2年スワップ金利（近期政策予想の尺度）は4ベーシスポイント上昇しました。トレーダーは、以前の予想に比べて声明がややホーク派的であると解釈したようです。
同様に、カナダ当局は、グローバルな緊張や生産性に比べて急速な家価上昇などがリスク要因であると強調しています。マッケム氏は、「金利引き下げを急ぎすぎると、我々が進めてきた進歩を危うくする可能性がある」と述べました。また、カナダ銀行は量的緩和を継続し、バランスシートを正常化すると主張しています。
EUとカナダのこのアプローチは、1990年代の前フェデラル準備制度委員長アラン・グリーンスパンの政策アプローチを彷彿とさせます。経済が再膨張の危機に瀕しているとき、グリーンスパンは、経済に少しの安心感を与えるために予防的かつわずかな利下げを提唱しましたが、ある程度の制限性を維持していました。
昨年以来、パウエルは、高いインフレを抑えるための決定的な行動を取らなかったアーサーバーンズからの教訓を受けたと一貫して主張しています。ポール・ボルカーは、こうした措置が引き起こす経済的な苦痛を代償に高いインフレを鎮圧するための攻撃的で成功した戦術で称賛されていますが、グリーンスパンは、アサーシブな姿勢とニュアンスのある戦術のバランスを取ることをパウエルに求める例となるかもしれません。
CME FedWatchツールによると、連邦準備理事会の最初の利上げは9月に行われ、11月に利上げを据え置いて12月にもう1度の利上げがある可能性があります。この利率予測は市場の政策変更への期待を反映しています。連邦準備理事会はデータに基づいて決定するため、今週末の非農業部門雇用統計のあとの来週のCPIも連邦準備理事会が重要なデータと考えるもう1つのデータです。アメリカのインフレがヨーロッパやカナダに近づくにつれ、アメリカも利率カットに加わる可能性が否定できません。
出所：統計カナダ、ユーロスタット
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102188459 : Tq
TechTrek Invest : 米国は即座に利率を低くすべきであり、Fedは常に遅れます。彼らは利上げを遅らせ、利率を低くすることも遅らせます。
経済は崩壊し、FEDは利率を削減するために必死になることになります。同時に何百万人もの人々が失業し、ほとんどすべてを失います。これはすべての大きな緊縮サイクルで起こることです。
102259708 : 同情心に欠ける国は、市民が失業することを楽しむ。
poem_view : 肯定的に影響を与えます。しかし、米国はすぐに追いつくことは不可能です。