FRBが利上げを止めたら、どのように投資すべきか？

資産への影響に関しては、本質的には資金調達コストの下降トレンドを通じて伝達されます。しかし、利率サイクルは経済サイクルの結果でもあります。過去数十年間に行われたいくつかの利上げサイクルの経験を分析することにより、いくつかのルールがあります。

利上げ終了自体に起因するのか、経済と市場の弱さによるのかに関係なく、 長期の米国債利回りの高値は、利上げ終了前に常に発生します。

1990年代以降の歴史的な経験から、10年間の米国債利回りのピークは一般的に利上げ終了の1〜3ヶ月先行しますが、その後の傾向には重大な違いがあります。大部分の場合、急速に下落するのですが、例外もあります。例えば、2006年の利上げ終了後、10年間の米国債利回りは6月末の5.2％から12月初めの4.4％まで下落しましたが、2007年に再度上昇し、2007年の利下げ開始前に多くで新高値の5.3％に達しました。

利上げサイクルが終了する前には、市場はしばしば小さな下落があります（場合によっては、2018年末のように、市場は下落の理由でもあります）。ただし、利上げが終了すると、市場は通常、新興市場のように回復して反発します。

しかし、反転の始まりとして単純に見なしてはならず、具体的な基本条件と組み合わせる必要があります。 利上げ停止は、経済または市場に問題があることを意味する場合もあります。 利上げだけでこの問題を解決できない場合、市場は後期にさらなる圧力に直面し、Fedは利下げに転じざるを得なくなる可能性があります。 これは、市場が利上げの初期段階に急落する理由でもあります。-米国株式市場以外の市場にとって、FRBの金融政策は外的変数であり、市場が回復できるかどうかは、その後の内的な基礎的原則がどれだけ回復したかによります。2019年初めの典型的な例であり、FRBが利上げを止めることを決定した後、米国株式市場と中国のH株式市場は急速に反発しましたが、香港株式市場全体の指数は4月以降2四半期の混乱状態に陥りました。それにもかかわらず、FRBは2019年7月に利下げサイクルに入ったにもかかわらずです。

利上げが終了した後、成長株などの利率感応度が高い資産はパフォーマンスが良くなる傾向があります。1990年代以降、利上げが終了して1か月後、ナスダック全体がS&P 500を上回り、成長スタイルはバリューを上回るパフォーマンスを示しています。

現在、投資家は医薬品、テクノロジー、通信産業に過剰に配分しており、公益事業、素材、非必要品に低配分しています。基本的に1つのテーマを反映しています。これは、防御的な産業である医薬品や通信産業が経済に対して感じる影響が少なく、防御的なパフォーマンスを持っているためです。 このため、医薬品や通信などの防御的産業は、経済に対して敏感ではなく、防御的なパフォーマンスを持っています。テクノロジー・セクターは、主要なテクノロジー企業にフォーカスすべきです。そうすれば、経済低迷に耐える能力がより高く、余剰資産で高い収益を生み出すことができます。

それに対して、必須品や素材などの割り当ての少ない産業は、経済に対して明らかに敏感であり、将来経済が悪化した場合、それらの両方に大きな下降リスクがあります。公共料金も防御性を持っていますが、債務比率が高いのが一般的であり、高金利環境には理想的ではありません。これは、利率があまり速く下がらないと投資家が予想していることを示しています。また、公共事業の利点は、配当です。今では、米国国債などの無リスク資産を直接購入することができ、配当を支払う株式投資家の魅力を減少させることができます。

米国債：バンクオブアメリカのファンドマネージャーによる最新の調査によると、 もし米国債利回りが再び上昇した場合は、投資家は保有を増やすことができます。急激に下落した場合は、一時的に利益確定を停止することができます。,そしてより良い機会を待つことが良いでしょう。

バンク・オブ・アメリカファンドマネージャーの最新情報によると、ファンドマネージャーたちは債券に大量投資しており、過剰割り当ての割合は2009年以来の新高に達しています。 この変化は、2024年までインフレと債券利回りが続くという期待によるものです。調査では、ファンドマネージャーによる利率ピークのアイデアが、誰もが利上げが行われないと思っているこの利率サイクルのピークに達したということがわかりました。債券を今買うと、高いリターンをロックすることができ、FRBが来年利下げを行った場合には配当も受け取ることができます。

新興市場株式：現在は初期の成長段階にあり、未来の成長に向けての潜在的な力がある可能性があります。バランスを保ったポジションを維持することをおすすめします。;現在の見通しに従えば、市場のコンセンサスでは、S&P 500のQ3の収益成長率はQ2の-4％から3.6％に上昇することが予想されており、Nasdaqは15％ほどほぼ横ばいになります。収益調整感情の観点から見ると、最近の収益調整の上昇勢いは鈍化してきています。そのため、高値追いはお勧めしません。

新興市場株式： 高い弾力性と金利感応性を持つリバウンドセクターに注目し、一般的な「安く買う」という戦略を採用する必要があります。.例えば、現在の評価レベルでは、バイオテクノロジーやテクノロジー・ハードウェア、新しいエネルギー、そしてインターネットなどのオーバーソルド、高弾力性、又は金利感受性産業と言ったセクターの外的利率緩和と内的な状況への効果的な対応によって、香港株式市場が反発することは難しくありません。しかし、長期的かつ持続的な利益は外的環境だけでなく、継続的な政策努力にも依存することに注意してください。