欠けた救援団に直面しながら、金融状況が十分にタイトであるかどうかを判断する方法

市場の予想通り、11月に連邦準備理事会は利上げを据え置き、この緊縮サイクルで初めて2回連続で中断しました。連邦準備理事会は将来の利上げ可能性をまだ保持していますが、国債市場の変動を慎重に監視しており、上昇する米国国債利回りが…金融状況の緊縮化が経済とインフレに影響を与える可能性があることを強調しています。

水曜日のFOMC会議後に発表された声明では、「世帯や企業向けのより緊密な金融と信用の環境が、経済活動、雇用、インフレに圧力をかける」としています。以前はクレジット収縮のみを述べていた声明に、「金融」という単語が新たに追加されたことは注目に値します。

今年6月末、米国連邦準備制度理事会（Fed）は、米国の金融状況を測定するための新しい指標「Financial Conditions Impulse on Growth（FCI-G）」インデックスを提案しました。既存のFCI指数と比較して、新しい指標には金融状況が緊縮または緩和されたかどうかだけでなく、これらの状況が経済活動にとって不利または利益になる程度を評価することができます。簡単に言えば、より高い指数値はより緊密な金融状況を示し、正の値は来年のGDP成長に対する逆風を意味します。下のチャートに示されているように、FCI-G指数は2022年6月に初めて正の値に転換し、最近では急上昇しています。これにより、金融状況が再び緊縮しており、将来のGDP成長への抵抗が再び高まっています。つまり、金融状況が再び緊縮し、将来のGDP成長に対する抵抗が再び増加していることを示しています。

グラフに示されているように、FCI-G指数は2022年6月に初めて正の値に転換し、最近では急上昇しています。このことから、金融状況が再び緊縮しており、将来のGDP成長に対する抵抗が再び高まっていることが示されています。FCI-Gは、連邦ファンド金利、10年債券利回り、30年固定住宅ローン金利、トリプルB社債利回り、nyダウ総株価指数、Zillow住宅価格指数、および名目広範なドル指数など、7つの金融変数の最近3か月間の変化に依存しています。

つまり、現在の金融状況に相当するFedの政策金利がどれだけ高いかを示しています。それは9月30日現在です。これは、実効連邦ファンド金利の5.33%よりも著しく高いことに注意してください。

下のグラフに示すように、現在の金融状況から導かれた政策金利であるプロキシレートは、9月30日現在で6.92%まで高くなりました。3. ゴールドマンサックスグループの金融状況指数も最近急上昇しています。金融政策の締め付け効果が現行政策金利が示す以上に大きい可能性があることを意味しています。

GSFCIは、短期金利、長期金利、取引加重ドル価値、信用スプレッド指数、および株価を10年間の1株当たり収益の平均値に対する比率の加重平均です。これは、金融状況がより厳しいものになっており、曲線がより急峻であることは、締め付けがより速いペースで行われていることを示唆しています。

例えば、JPMorganのグローバル・マーケット・ストラテジスト、Meera Panditは、今年早くも「金融状況は連邦準備制度理事会（Fed）にとって重要である。金融状況を通じて経済に影響を与えるからだ - これが、Fedが金融政策が機能していることを知る方法である。」と述べた。そのため、金融政策を策定する際に決定的な要因である市場や経済に与える金利の上昇の影響を反映し、政策決定者が考慮すべき重要な要素となります。Nationwideの投資調査最高責任者、Mark Hackettによると、これらの指数は、経済、ビジネス、消費者に影響を与える要因を考慮した「スコアカード」と見なすことができます。